Turbulência bancária pode trazer fim 'vicioso' ao mercado de baixa, diz Morgan Stanley

A turbulência dentro do setor bancário provavelmente trará um começo “vicioso” para o fim do mercado de baixa nas ações dos EUA, de acordo com o Morgan Stanley.

Michael Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA no Morgan Stanley e um antigo baixista de Wall Street, disse em uma nota de analista na segunda-feira que o mercado de ações está nos estágios iniciais e dolorosos de sair do mercado de baixa do que começou no verão.

“A última parte do urso pode ser cruel e altamente correlacionada”, disse ele. “Os preços caem acentuadamente devido a um pico de prêmio de risco de ações que é muito difícil de prevenir ou defender no portfólio de alguém.”

Ele sugeriu que as ações ainda não valem o risco, principalmente quando os investidores podem recorrer a ativos mais seguros, como títulos do Tesouro e outros títulos. Até que o prêmio de risco das ações – que mede o retorno esperado das ações acima da taxa livre de risco – chegue a 250 pontos-base, o S&P 500 permanecerá pouco atraente. O ERP está atualmente em 230 pontos base.

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“Esperamos pacientemente por esse reconhecimento, porque com ele vem a verdadeira oportunidade de compra”, disse Wilson. “Dado o risco para as perspectivas de ganhos, o risco/recompensa nas ações dos EUA permanece pouco atraente até que o ERP esteja pelo menos 350-400bp, em nossa opinião.”

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As ações fecharam em baixa na sexta-feira, com grandes quedas nos bancos regionais de médio porte, apesar de um esforço sem precedentes para resgatar o First Republic Bank. Apesar das perdas, o S&P 500 e o Nasdaq Composite registraram alta na semana.

Wilson acredita que esses ganhos resultaram do otimismo equivocado de Wall Street de que o Federal Reserve estava reativando uma iniciativa de política semelhante à flexibilização quantitativa.

“Achamos que isso tem a ver com a visão que ouvimos de alguns clientes de que o resgate de depositantes do Fed/FDIC é uma forma de flexibilização quantitativa (QE) e fornece o catalisador para as ações subirem”, escreveu ele.

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História continua

Ele continuou: “Embora o aumento maciço nas reservas do balanço do Fed na semana passada reliquetifique o sistema bancário, ele faz pouco em termos de criação de dinheiro novo que pode fluir para a economia ou para os mercados, pelo menos além de um breve período de, digamos, alguns dias ou semanas”, acrescentou Wilson.

Há uma semana, o Departamento do Tesouro, o Federal Reserve e o FDIC anunciaram que o governo federal protegeria todos os depósitos no falido Banco do Vale do Silício, mesmo aqueles com fundos que excediam os limites do FDIC. Limite de seguro de $ 250,000.

Ao contrário da flexibilização quantitativa típica, porém, o Fed está emprestando, não comprando.

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“Se um banco toma emprestado do Fed, ele está expandindo seu próprio balanço patrimonial, tornando os índices de alavancagem mais obrigatórios”, disse ele. “Quando o Fed compra o título, o vendedor desse título tem espaço no balanço disponível para expansão renovada. Não é o caso nesta situação.”