Jesse Ho, da Carlson Capital, vê preço mínimo de US $ 44 / ação na compra do Twitter de Elon Musk

Carlson Capital Parceiros de arbitragem Black Diamond gerou um retorno líquido de -0.91% para o segundo trimestre, trazendo seu retorno do primeiro semestre para -1.52%. As situações especiais do fundo e outros investimentos impulsionados por eventos impulsionaram a perda, diminuindo 84 pontos base. Suas posições de arbitragem de fusão prejudicaram 24 pontos-base no retorno trimestral.

Oferta do Twitter diferente de qualquer outro acordo

Em sua carta do segundo trimestre aos investidores, o chefe de eventos da Carlson, Jesse Ho, comenta sobre a TeslaTSLA
A tentativa de alto perfil do CEO Elon Musk de sair do Oferta de US $ 44 bilhões ele fez para comprar o Twitter. Ele afirma que é “certamente diferente de qualquer acordo que já seguimos”. Em poucas semanas, Musk passou de fechar o acordo para tentar rescindi-lo – tudo isso enquanto vasculhava o Twitter em sua própria plataforma.

O fundo Carlson começou a construir uma posição no Twitter durante o segundo trimestre, mas seu dimensionamento e hedge refletiam sua suposição de que o litígio era inevitável. Agora que a fase de litígio começou, Jesse acredita que os fatos e a lei vão “conspirar” para forçar Musk a honrar seu compromisso de comprar a rede social.

No entanto, ele também espera que o Twitter aceite um corte de preço, refletindo seu desejo de evitar um julgamento, embora Jesse acredite que seria muito favorecido ganhar o caso se fosse a julgamento. Ele ressaltou que o litígio é sempre arriscado, mas se o Twitter for enfrentar Musk no tribunal, ele acha que “deveria ficar feliz em fazer isso em Delaware”.

O caso básico de Ho para o Twitter

Ho descreve o Tribunal de Chancelaria de Delaware como tendo “um corpo de direito empresarial bem desenvolvido e juízes extremamente experientes e capazes”. Também tem a reputação de cumprir contratos. RH acredita que se Twitter e Musk não se acertarem antes julgamento, o caso pode ser uma das disputas contratuais mais importantes, se não mais seguidas, na história do Tribunal de Chancelaria de Delaware, estabelecido em 1792.

Dadas as apostas, ele acredita que qualquer juiz será cuidadoso e olhará para o precedente, o que favoreceria o Twitter, dado o pesado ônus da prova que Musk deve carregar para provar que violou o acordo. A suposição básica de Ho é que o Twitter aceitará um modesto corte de preço para evitar o tempo, a incerteza e o risco associados a um teste.

Ele lembrou que o corte de preço mais acentuado em um caso como esse na memória recente foi o corte de preço de 18% do Simon Property GroupSPG
“extraído” dos Centros TaubmanTCO
em 2020. Mesmo esse cenário implicaria um preço para o Twitter acima de US$ 44 por ação – representando quase 30% de vantagem.

Maiores participações, contribuintes e detratores

No final de junho, as principais participações de arbitragem de fusão do fundo Carlson eram Meggitt / Parker-HannifinPH
, Vifor Pharma / CSL, Swedish Match / Philip Morris, AlleghanyY
Corp., e Biohaven/PfizerPFE
. As principais participações de eventos e situações especiais foram sua cesta SPAC, Cascades / hedges da indústria, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation EntertainmentLYV
, e Glatfelter/sebes industriais.

Durante o segundo trimestre, os maiores contribuintes do fundo Carlson foram Swedish Match / Philip Morris, Meggitt / Parker-Hannifin, SciPlay / Light & Wonder, Biohaven / Pfizer e Coherent / II-VI. Por outro lado, seus maiores detratores foram Avast / NortonLifeLock, Glatfelter / hedges da indústria, Vonage HoldingsVG
/ Ericsson, Cascades / hedges industriais e Vifor Pharma / CSL.

Michelle Jones contribuiu para este relatório.