O novo modelo de investimento de Soros poderia ser um “home-run” com investidores de impacto?

O sobrenome Soros há muito é sinônimo de finanças, mas Jonathan Soros tem a missão de realinhá-lo com investimentos baseados em missões, começando com esportes e entretenimento. A recém-formada Athletes Unlimited visa colocar a bola de volta na quadra dos jogadores por meio de sua estrutura inovadora e das melhores políticas de negócios da categoria. Também funciona para liberar investimentos de impacto em escala para outro grupo: os investidores. Soros incentiva os investidores a limitar os retornos em prol do benefício público. Cético? Os resultados podem falar por si. Continue lendo para ver como o modelo se concentra na liberdade e nos resultados do investidor, não na regulamentação ou no altruísmo.

Brendan Doherty: Bem vindo ao Ícones de Impacto! Você passou uma parte significativa de sua carreira investindo em equidade de missão e tentando desbloquear um modelo para maximizá-la. Explique o que é equidade de missão e por que isso lhe interessa.

Jônatas Soros: Meu porquê começa com minha própria perspectiva como investidor. Toda a estrutura do atual ecossistema de investimentos está centrada na maximização do lucro e no dever para com os acionistas, uma ideia popularizada por Milton Friedman. A estrutura destina-se a fornecer o máximo de valor financeiro possível aos investidores e, somente após maximizar o lucro, eles devem concentrar sua atenção em outro lugar. O problema com isso é duplo. A primeira é que as empresas estão posicionadas de maneira única para fazer as coisas no mundo de maneira mais otimizada do que poderiam ser feitas fora da estrutura de negócios. A segunda questão é que exige que eu, como indivíduo, não me represente totalmente - me limite a me preocupar apenas com uma coisa, que é quantos dólares posso extrair do negócio. Como sociedade, seguimos um caminho em que acreditamos que há virtude nesse sistema. Acreditamos que de alguma forma esse sistema é tão poderosamente eficiente, que os valores não financeiros podem ser deixados de lado. Mas, na verdade, todos nos preocupamos com mais do que apenas dinheiro em quase todos os aspectos de nossas vidas.

Doherty: Que papel, se houver, você acha que o governo desempenha no investimento de impacto ou deveria desempenhar na regulação do comportamento das empresas?

Soros: Há uma boa quantidade de investimento de impacto feito em grande escala pelos governos por meio de subsídios, subsídios fiscais, doações, empréstimos a juros baixos, financiamento para o desenvolvimento – não quero ignorar isso. No entanto, quase todos esses métodos envolvem um subsídio substancial para de outros proprietários de capital, e a maioria dos investidores privados não quer fazer isso. A questão que se forma é: como empoderamos o capital privado para emular isso e “abrir mão” de algum benefício financeiro em troca de bens públicos, e fazer isso em escala?

Doherty: Qual é a melhor maneira?

Soros: Acredito piamente no poder que as pessoas têm de tomar suas próprias decisões sobre como conduzem suas vidas e interagem umas com as outras. Mas algo sobre a maneira como contamos essa história, nos Estados Unidos em particular, deu a entender que a oportunidade de se envolver em seu próprio interesse no mercado exige que você seja egoísta. E essa é a parte que eu discordo. Estou bastante comprometido com a liberdade. Mas também estou comprometido com a ideia de que cada um tem a liberdade de não ser egoísta. Essas coisas não são as mesmas. Há um papel importante para a regulamentação. Mas estou muito mais interessado nas maneiras pelas quais as pessoas podem fazer melhores escolhas por conta própria, sem intervenção regulatória.

Doherty: Quando você olhou para o que estava acontecendo neste espaço, quais foram os problemas mais evidentes que impediam a oportunidade de escalar a reforma em uma estrutura de equidade de missão?

Soros: É absolutamente fantástico quando as empresas são levadas a fazer melhor por conta própria; cria melhores práticas que, por sua vez, são mais lucrativas para o negócio. Embora isso seja ótimo e devamos encorajar mais, há um espaço importante além disso. Nesse espaço, as empresas fazem trade-offs de bom grado em termos de valor financeiro. O valor econômico é intencionalmente redistribuído da empresa, longe dos acionistas, para algum outro benefício. Quando há uma troca afirmativa e alguém está arcando com o custo de alguma forma – isso é o verdadeiro investimento de impacto baseado em missão para mim. Existem muitos exemplos de pessoas fazendo isso de forma ad hoc. Existe um espaço que, atualmente, indivíduos ricos e fundações podem ocupar, que é o de conduzir negócios que podem ter um double bottom line ou não estão focados apenas na maximização do lucro.

Doherty: Então, a seguir, como chegamos à escala?

Soros: O elo perdido é o mecanismo para que todo investidor possa fazer isso. Muitas empresas colocam o benefício público em algum lugar de seus valores fundamentais, mas dependem dos consumidores para pagar o frete extra. Os funcionários também pagam custos de impacto – eles escolhem uma carreira em detrimento de outra porque obtêm mais satisfação pessoal, mesmo que não seja uma escolha para maximizar o lucro. Qualquer um que ensina ou trabalha para o governo faz isso. Existem essas enormes faixas de pessoas que não maximizam seus retornos financeiros em prol do benefício público. Não temos o mecanismo para os investidores fazerem a mesma coisa. A criação desse modelo permite aos investidores a liberdade de fazer melhores escolhas que beneficiem a todos no longo prazo.

Doherty: Essa é uma ótima sequência. Você recentemente fundou a Athletes Unlimited. Ao criar a visão para esta liga, quais foram algumas das coisas que você viu como primeiros princípios?

Soros: Em algumas formas, Atletas sem limites é uma experiência em torno da equidade da missão. Athletes Unlimited é uma próxima geração de ligas esportivas profissionais. Meu cofundador, Jon Patricof, e eu ficamos fascinados com a ascensão dos esportes femininos e vimos uma grande oportunidade de negócios. Vimos atletas mal atendidos e torcedores mal atendidos que exigiam e mereciam mais. Quando olhamos para o mercado, nos perguntamos: “Por que devemos seguir o mesmo modelo que existe há 100 anos? Por que não começar do zero e ter a intenção de construir uma nova liga?”

Doherty: O que torna Athletes Unlimited diferente de ligas esportivas tradicionais?

Soros: Alguns elementos são tradicionais e alguns são totalmente diferentes. Por exemplo, na verdade, dirigimos quatro esportes diferentes na mesma empresa; essas ligas incluem softbol, ​​vôlei de salão, lacrosse e basquete. Cada uma de suas temporadas é condensada e curta; semelhante a uma temporada tradicional de playoffs. As quatro equipes de atletas vão para um local e jogam uma temporada de cinco semanas. Mas, do lado competitivo, construímos uma tabela de classificação individual, em vez de uma classificação da liga por equipes. Os atletas individuais ganham pontos com base no desempenho de sua equipe no jogo, como eles se saem individualmente - seu próprio desempenho estatístico - e também há um voto de MVP no qual os outros atletas votam. Isso cria uma tabela de classificação que se parece mais com NASCAR, Fórmula XNUMX ou golfe do que com a NFL ou a NBA. Os torcedores modernos seguem cada vez mais os atletas, não os times; então decidimos nos inclinar para onde os fãs estão indo, não para onde eles estiveram.

Doherty: Alguma diferença importante fora do campo?

Soros: Temos sido intencionais em nossas práticas de negócios com foco nas melhores políticas de licença-maternidade da categoria, melhores políticas de assistência infantil e somos a primeira liga dos EUA a se comprometer a ser neutra em carbono. O que foi verdadeiramente transformador, em relação a outros esportes profissionais, é que cada uma de nossas ligas tem um comitê executivo de jogadores que consulta em quase todos os aspectos da liga. Isso inclui quem vai ser convidado para jogar, o design dos uniformes, o cronograma de treinamento – é uma enorme quantidade de colaboração sem igual. Desde o início, queríamos ser uma empresa realmente intencional em produzir benefício público e valor público na maneira como conduzimos nossos negócios.

Doherty: Você mencionou no início da conversa que uma peça do quebra-cabeça é a abertura desse mercado secundário para benefício público; explique como o Athletes Unlimited se encaixa nisso?

Soros: O cerne do modelo é que cada investidor, ao entrar na empresa, sinaliza o valor do retorno que o satisfará como retorno de seu investimento. Isso inverte o argumento de Milton Friedman porque, em vez de a maximização do lucro ser o objetivo e a ética e o benefício público serem uma reflexão tardia, aqui o investidor diz: “Saber o que você está fazendo com o restante desse dinheiro que está indo para a missão elementos relacionados a este negócio, estou voluntariamente abrindo mão do excesso além da quantidade de retorno que receberei.” Essa é a peça central deste modelo, cada investidor está dizendo voluntariamente que se obtiver “x” ficará satisfeito e não precisa de mais do que “x”.

Doherty: Quais são alguns dos desafios de converter investidores para este modelo baseado em missão?

Soros: Um marketplace trabalha com sinalização. A enorme eficiência de nossos mercados financeiros atuais é que você só precisa de um sinal – o preço. Esse sinal singular permite que muitas pessoas díspares, com diferentes pontos de vista, se reúnam e encontrem uma troca em torno desse preço. Isso fica muito mais difícil quando você está falando sobre elementos relacionados à missão,

Primeiro, ninguém vai pagar a outra pessoa apenas pelos benefícios públicos positivos que ela criou. Se eu fizer algo valioso que não tenha impacto nas perspectivas financeiras da empresa, ninguém vai me pagar por isso. Eles ainda vão me pagar apenas pelo valor financeiro – essa é apenas a natureza de como as pessoas fazem transações; nós não negociamos kudos.

Além disso, todo mundo tem um ponto de vista diferente sobre o que é valioso. Há agora métricas para avaliar resultados específicos para empresas em termos de ESG, o que é bom, mas não podemos colocar um preço em torno de uma métrica específica porque nem todos concordarão com o valor dessa métrica. Nem todo mundo vai concordar que ter diversidade no conselho é mais importante do que ser neutro em carbono. As pessoas precisam de fluidez e flexibilidade para poderem expressar diferentes pontos de vista – é isso que a tampa de retorno deve fazer. Destina-se a fornecer um sinal secundário que diz: “Eu, como investidor, valorizo ​​o que você está fazendo no lado da missão e, portanto, receberei menos retorno e desistirei dessa quantia definível para a missão. E o quanto estou disposto a desistir é uma medida direta do valor que considero essa missão.”

Doherty: A decisão é do tribunal do investidor. Diga-me como isso se traduz no lado da receita da empresa para o Athletes Unlimited?

Soros: Isso não aparece tanto diretamente no lado da receita. Este é um negócio de esportes; sua receita principal, ao longo do tempo, é patrocínio, direitos de mídia e receita de fãs (é menos sobre ingressos do que sobre um programa de associação e mercadorias para nós). Acontece que temos um modelo incrivelmente eficiente em relação a todas as outras ligas esportivas, porque são necessárias apenas quatro equipes de atletas para produzir essa estrutura incrivelmente dinâmica e intensamente competitiva. As equipes mudam a cada semana e são reformuladas neste modelo onde os indivíduos são os líderes. Por causa disso, você obtém essa constante atualização e novidade da competição de uma forma que não teria se tivesse apenas quatro times jogando entre si continuamente. Uma liga tradicional precisa de mais de 12, 16 ou 20 times para produzir algo que seja interessante para os torcedores durante a temporada. Não precisamos fazer isso – temos uma estrutura de custos consistente e definida e uma receita crescente que inclui esses três elementos. O que é essencial lembrar é que o impacto não existe a menos que criemos um negócio incrível que prospere. Temos muita confiança no negócio de esportes e entretenimento que estamos construindo. Ao mesmo tempo, sabemos que, com o tempo, nosso valor público será muito maior por causa da construção da equidade da missão no núcleo.

Doherty: Conte-me uma história de sua juventude que influencia você hoje.

Soros: Isso é sempre difícil. Eu diria que desde muito jovem aprendi que é preciso uma quantidade insubstancial de capital, em relação ao que as pessoas pensam quando ouvem o sobrenome Soros, para sentir que tenho mais do que suficiente.

Abordei minha carreira desde o início, passando os últimos 20 anos em finanças, sob a ótica do interesse público. Sempre agi de uma perspectiva de “Como isso está realmente produzindo benefício público?” Não: “Isso está me deixando melhor?”

Doherty: Uma recentralização do capitalismo é o que precisamos. Obrigado pela conversa, Jonathan.