Powell acabou de dar permissão às ações para continuar subindo? Aqui está o que a última decisão do Fed significa para os mercados

É muito possível, disseram estrategistas de mercado, citando as observações de Powell sobre as condições financeiras durante a coletiva de imprensa de quarta-feira, que se seguiu à decisão do Fed de aumentar as taxas de juros em mais 25 pontos-base.

Vejo: 'Decidentemente menos hawkish': 4 conclusões da coletiva de imprensa de Powell enquanto o Fed aumenta as taxas novamente

De acordo com estrategistas de mercado, o resultado é que, em vez de tentar encurralar ou recuar contra os mercados, Powell decidiu desconsiderar seus movimentos mais recentes, tratando-os como insignificantes ou como mais uma evidência de que as táticas do Fed para conter a inflação estão funcionando sem muita repercussão. à economia real ou ao mercado de trabalho.

Durante os minutos iniciais da sessão de perguntas e respostas da coletiva de imprensa de quarta-feira, Powell disse que as condições financeiras se tornaram substancialmente mais rígidas e que o Fed não está mais preocupado com flutuações de curto prazo.

As ações dos EUA pareceram subir em resposta, já que estrategistas de mercado disseram que Powell parecia estar sinalizando que os preços mais altos das ações e os rendimentos mais baixos dos títulos não são mais uma ameaça à missão de combate à inflação do Fed.

Alguns até questionaram a afirmação subjacente de Powell, argumentando que, de acordo com pelo menos uma medida popular, as condições financeiras mudaram pouco em relação ao ano anterior. Entre eles estava Mohamed El-Erian, da Allianz, que disse em um tweet: “Não tenho certeza de qual índice ele está usando. Os mais amplamente citados mostram condições financeiras gerais tão frouxas quanto há um ano”.

Os índices de condições financeiras devem refletir o impacto que as flutuações nos mercados e nas taxas de câmbio estão tendo na economia real, de acordo com Guy LeBas, estrategista-chefe de renda fixa da Janney, em entrevista por telefone.

Ao não recuar quando questionado, Powell deu aos mercados de ações e títulos “aprovação tácita” para continuar se recuperando, disse LeBas.

Outros tiveram uma visão semelhante.

“O fato de Powell achar que as condições financeiras ficaram mais rígidas, quando diminuíram em uma série de métricas nos últimos meses, é dovish”, disse Neil Dutta, chefe de economia da Renaissance Macro Research, em um tweet.

Os participantes do mercado aparentemente ficaram "obcecados" com a noção de que Powell e o restante do FOMC reagiriam contra condições financeiras mais frouxas durante os preparativos para a reunião de quarta-feira, disse LeBas. Essa crença até ajudou a abalar as ações dos EUA nos dias que antecederam a reunião do Fed, disseram estrategistas de mercado.

Em vez disso, Powell repudiou essa noção, e com razão, de acordo com LeBas, uma vez que o impacto que as oscilações do mercado têm sobre a inflação raramente é tão direto.

“FCIs estáveis ​​em um nível relativamente alto… também funcionarão para restringir a atividade. A esse respeito, não acreditamos que os formuladores de políticas do Fed passem tanto tempo hoje obcecados com os FCIs quanto os participantes do mercado parecem pensar”, disse LeBas em nota aos clientes. Essa visão acabou sendo justificada.

O Índice de Condições Financeiras Nacionais do Fed de Chicago mostra uma flexibilização substancial desde outubro. Atualmente, está em -0.35, em comparação com cerca de -0.11 em meados de outubro. Preços de ações mais altos e rendimentos de títulos mais baixos correspondem a um número mais baixo no índice. Os rendimentos dos títulos movem-se inversamente aos preços dos títulos.

Em comparação, o índice estava muito mais baixo antes de o Federal Reserve começar a aumentar as taxas de juros em março de 2022. Ficou em -0.60 em 31 de dezembro de 2021.

O S&P 500
SPX,
+ 1.46%
ganhou 42.61 pontos, ou 1.1%, na quarta-feira para terminar em 4,119.21, seu nível mais alto desde agosto. Para o Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.17%,
foi o fechamento mais alto desde setembro. O rendimento da nota do Tesouro de 2 anos
TMUMUSD02Y,
4.095%
caiu cerca de 8 pints básicos para 4.125%, enquanto o rendimento da nota de 10 anos
TMUMUSD10Y,
3.379%
caiu 10.4 pontos base para 3.442%. As ações dos EUA tiveram ganhos substanciais em janeiro, com o S&P 500 subindo mais de 6%, enquanto algumas das ações mais especulativas tiveram ganhos ainda maiores. O S&P 500 caiu 19.4% em 2022.

The US Dollar Index
DXY,
+ 0.46%,
um indicador da força do dólar contra uma cesta de seus principais rivais, caiu 0.9% para 101.14.

Claro, nem sempre foi assim. Por um tempo no ano passado, parecia que o Fed via os ralis nos mercados como uma afronta direta. A reação de quarta-feira está muito longe de como os mercados responderam ao discurso de fogo e enxofre de Powell em Jackson Hole em agosto. Naquela época, Powell fez uma declaração concisa em que disse que o Fed continuaria com seus aumentos de juros, apesar da probabilidade de que as empresas e famílias americanas sofressem.

Muitos comentaristas do mercado disseram que seus comentários de agosto pareciam calibrados para recuar em uma recuperação de ações e títulos impulsionada por esperanças prematuras de um pivô do Fed. Se for esse o caso, eles tiveram o efeito desejado: o S&P 500 caiu para novas mínimas algumas semanas depois.

Powell tem um bom motivo para abandonar essa estratégia, segundo LeBas.

“O impulso das condições financeiras já fez seu trabalho”, disse ele.

Com Powell fora do caminho, as ações irão subir a partir daqui? É possível, disseram estrategistas de mercado. Mas há outros fatores que podem atrapalhar.

Os ganhos corporativos são um possível candidato. Os lucros devem cair 2.4% no quarto trimestre em comparação com 2021, segundo dados da Refinitiv.

No entanto, as ações do S&P 500 ainda estão a caminho de superar as expectativas relativamente baixas de Wall Street, de acordo com Howard Silverblatt, analista sênior de índices da S&P Dow Jones Indices.