Temporada de ganhos não vai fazer ou quebrar o mercado de ações

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Temporada de ganhos está prestes a começar, e isso significa que o mercado de ações pode finalmente ter seu momento da verdade.

Pode-se argumentar que já enfrentou esse momento e falhou miseravelmente. o

S&P 500,
afinal, caiu 18% em 2022 e está atolado em um mercado em baixa. No entanto, essa queda reflete em grande parte o efeito de rendimentos de títulos mais altos, que forçam as avaliações mais baixas, provocando vendas. A relação preço/lucro do S&P 500 caiu para 16.4 de 21.5 no início do ano. As estimativas de lucros, no entanto, permanecem relativamente firmes e, se continuarem assim, as ações parecem relativamente baratas.

É difícil encontrar alguém que pense que as estimativas não são muito altas. Com o crescimento econômico desacelerando e a inflação aquecida, a preocupação é que os lucros sejam mais fracos do que o esperado, se não no segundo trimestre, pelo resto do ano. Os analistas têm relutado em reduzir suas estimativas, mas se as empresas relatarem resultados mais fracos e oferecerem orientação morna, terão que começar a cortar. É a grande razão pela qual os investidores estão se aproximando desta próxima semana com tanta apreensão.

“Depois de um segundo trimestre em que os preços das commodities dispararam, o dólar subiu e os dados econômicos desaceleraram, os investidores estão olhando para a temporada de lucros como uma vaca se sente entrando no matadouro”, escreve o Bespoke Investment Group. “O consenso geral parece ser que as expectativas gerais permanecem muito altas, dado o cenário macro difícil.”

Enquanto as previsões dos analistas apontam para um crescimento global dos lucros de 11% em 2022,

Citigroup

o estrategista Robert Buckland está apostando em apenas 0% a 5%.

Wells Fargo
'S
Chris Haverland coloca o crescimento dos lucros do S&P 500 em 5.7% para o segundo trimestre, mas mesmo isso seria um exagero. Fora do setor de energia, onde os lucros devem crescer 200%, os lucros provavelmente caíram 2%.

Teremos a primeira leitura dos grandes bancos, que começam a reportar em 14 de julho, com lançamentos de

O JPMorgan Chase

(JPM) e

Morgan Stanley (MS)
,
seguido pelo Citigroup (C) e Wells Fargo (WFC) em 15 de julho.

Bank of America

(BAC) e

Goldman Sachs Group

(GS) de 18 de julho. O foco, diz

Credit Suisse

analista Susan Katzke, será sobre o quanto os rendimentos mais altos se traduziram em ganhos mais altos, ou se os bancos terão que tomar maiores reservas para perdas com empréstimos para se proteger contra uma possível recessão.

Lá está aquela palavra de novo—recessão– e se um está vindo terá muito mais a dizer sobre como as ações se saem do que seus ganhos. Se ocorrer uma recessão branda, as ações dos bancos, que caíram 18% este ano, podem já estar perto do fundo do poço. Se uma desaceleração mais séria chegar, provavelmente haverá mais queda à frente, argumenta o analista da KBW, Chris McGratty. E em uma desaceleração severa, ele espera que ações como as do Bank of America e do Wells Fargo superem o JPMorgan e o Citi, que têm “maior exposição ao consumidor sem garantia”.

Infelizmente, nada disso tem muito a ver com os lucros em si, o que significa que os investidores podem ter que esperar mais pelas respostas que esperam obter.

Escreva para Ben Levisohn em [email protegido]