Fed prepara os maiores aumentos de taxas desde Volcker: guia para o dia da decisão

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O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, deve entregar o maior aumento consecutivo de juros em décadas na quarta-feira, com os investidores buscando sinais de que ele está aberto a mudar para movimentos menores a partir de setembro.

Espera-se que o Comitê Federal de Mercado Aberto aumente as taxas em 75 pontos-base para uma segunda reunião consecutiva – o aperto mais agressivo desde a década de 1980. A decisão será anunciada às 2h em Washington. Nenhuma previsão trimestral será divulgada e Powell realizará uma coletiva de imprensa 30 minutos depois.

O chefe do Fed pode sugerir que está aberto a uma redução de meio ponto em setembro, após sinais de crescimento econômico mais lento e queda nos preços das commodities que podem esfriar a inflação durante o verão.

"O resultado desta reunião é definitivo, então a questão é o que acontecerá a seguir", disse Aneta Markowska, economista-chefe dos EUA na Jefferies LLC. “Toda a coletiva de imprensa será sobre pistas para a reunião de setembro.” Ela disse que um aumento de meio ponto seria “um caso base apropriado, mas obviamente dependente de dados”.

Powell está tentando conter a inflação mais alta em 40 anos em meio a críticas de que ele demorou a responder ao aumento dos preços no ano passado, agitando os mercados financeiros com a preocupação dos investidores de que o Fed possa desencadear uma recessão.

Uma alta de 75 pontos-base elevaria o índice de referência do Fed para uma meta de 2.25% a 2.5%, igualando sua estimativa da taxa neutra que não estimula nem restringe o crescimento. Powell poderia citar a neutralidade para sugerir uma razão para avançar mais gradualmente.

Em junho, Powell disse que um aumento de 50 ou 75 pontos-base era o mais provável para a reunião de julho. Ele poderia repetir essa orientação, sugerir que apenas uma alta de 50 pontos-base está na mesa ou manter suas opções em aberto.

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“Powell enfrenta um desafio de comunicação na reunião: ele precisa afirmar a determinação do Fed de esmagar a inflação sem assustar ainda mais o mercado, que precificou um futuro pessimista. Esperamos que Powell oriente os mercados a esperar um aumento de 50 pontos-base nas taxas em setembro e ressalte a importância de as taxas de juros atingirem a taxa neutra estimada do comitê”.

— Anna Wong, Yelena Shulyatyeva, Andrew Husby e Eliza Winger (economistas)

Taxa de caminhada

Os aumentos de 1.5 ponto percentual do Fed em duas reuniões seriam os maiores aumentos concentrados nas taxas desde o início dos anos 1980, quando Paul Volcker era presidente e lutava contra a inflação altíssima.

Os mercados estão precificando totalmente uma alta de 75 pontos-base na quarta-feira, embora haja um risco externo de uma surpresa. Os economistas do Nomura veem um aumento de 100 pontos-base para mostrar determinação depois que os preços ao consumidor subiram 9.1% em junho. Alguns veem um movimento de meio ponto como mais provável, refletindo uma recente desaceleração no crescimento.

Mas a grande maioria de Wall Street está buscando 75 pontos-base depois que o governador Christopher Waller, um dos principais falcões, endossou um movimento desse tamanho, e outros expressaram ceticismo em relação a um movimento maior.

A declaração do FOMC provavelmente observará que o crescimento dos EUA desacelerou, refletindo uma moderação nos gastos do consumidor e habitação, bem como relatos anedóticos generalizados de desaceleração da demanda.

A expansão do segundo trimestre é estimada em uma pesquisa da Bloomberg com economistas em 0.4% e a estimativa de rastreamento do Fed de Atlanta sugere um número negativo, o que seria uma segunda contração consecutiva que alguns economistas consideram um sinal de recessão. O relatório do governo será divulgado na quinta-feira.

Ainda assim, a declaração do FOMC pode apontar pontos positivos, incluindo empregos “robustos”.

“Eles terão que reconhecer que a economia desacelerou significativamente”, disse Matthew Nest, chefe global de renda fixa ativa da State Street Global Advisors. Embora também haja sinais de que a inflação pode diminuir, as autoridades vão querer esperar para ver “o branco dos olhos da inflação” caindo antes de estarem prontos para diminuir, disse ele.

Espera-se que o FOMC mantenha sua linguagem prometendo aumentos contínuos de taxas, sem especificidade sobre o tamanho dos ajustes.

Dissidências

A presidente do Fed de Kansas City, Esther George, provavelmente discordará por uma segunda reunião consecutiva em favor de um movimento de meio ponto. Ela alertou que mover as taxas muito rapidamente pode causar estresse no mercado e tirar o Fed do curso.

Enquanto a maioria dos economistas espera apenas uma discordância, alguns acreditam que pode haver uma segunda. Os novos eleitores incluem a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, e Michael Barr, empossado no início deste mês como vice-presidente de supervisão.

Balanço

É provável que o Fed reitere seus planos de encolher seu enorme balanço patrimonial, aumentando gradualmente suas reduções para um ritmo eventual de US$ 1.1 trilhão por ano. Economistas projetam que o balanço patrimonial chegará a US$ 8.4 trilhões até o final do ano, caindo para US$ 6.5 trilhões em dezembro de 2024. Nenhum anúncio é esperado sobre vendas de títulos lastreados em hipotecas.

Conferência de Imprensa

Powell continuará a soar inabalável contra a inflação e pode repetir que está disposto a aceitar alguma dor para garantir que a visão dos americanos de preços mais altos não se torne duradoura.

"O nome do jogo é defender as expectativas de inflação", disse Derek Tang, economista da LH Meyer, uma empresa de análise de políticas de Washington. “Até que eles tenham certeza de que as expectativas não vão quebrar, eles não podem se dar ao luxo de desacelerar ou mostrar fraqueza.”

Ainda assim, sua orientação pode sugerir que há um caminho para aumentos um pouco menos agressivos. Em junho, ele disse sobre os aumentos de 75 pontos-base: “Não espero que movimentos desse tamanho sejam comuns”.

Os mercados apostam na perspectiva de cortes de juros já no segundo trimestre do ano que vem. Powell poderia pressionar contra isso, ou observar que o Fed será “ágil” e responderá aos dados recebidos. Ele terá a oportunidade de atualizar qualquer sinal para setembro no retiro de política do Fed de Kansas City de 25 a 27 de agosto em Jackson Hole, Wyoming.

“Teremos dois relatórios adicionais de folha de pagamento antes da reunião de setembro – muita coisa pode acontecer, e é por isso que eu não daria muita ênfase, em termos de sinal, aos comentários de Powell na coletiva de imprensa”, disse Thomas Costerg, economista sênior dos EUA da Gestão de Riqueza Pictet.