A Fidelity não é conhecida por fundos de hedge macro que fazem apostas em mercados inteiros. A empresa de fundos mútuos com sede em Boston, com US$ 4.3 trilhões sob gestão, originalmente fez seu nome por ter os melhores selecionadores de ações individuais, principalmente Peter Lynch da fama de Magalhães.
Mas os tempos mudaram. Tanto as ações quanto os títulos caíram em 2022, à medida que a inflação e as taxas de juros subiram. Com o S&P 500 caindo 13% este ano, não há muito que nem mesmo os melhores selecionadores de ações possam fazer para gerar retornos positivos. Por isso a decisão da Fidelity de lançar dois novos fundos alternativos líquidos que visam gerar retornos positivos mesmo em mercados em baixa é potencialmente tão atraente.
Os dois novos fundos “alts”, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (código: FAQFX) e Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), lançados em 7 de julho, são direcionados especificamente a consultores e investidores institucionais. Eles fazem parte do mundo dos investimentos alternativos porque usam estratégias mais tipicamente vistas em fundos de hedge, empregando alavancagem e derivativos para controlar o risco, não porque se concentram apenas em setores especializados como crédito privado ou commodities, tipos populares de fundos “alt” para consultores . De acordo com seus prospecto, cada uma delas terá cinco classes de ações, de ações A com uma carga inicial de 5.75% a ações Z sem carga.
Com um índice de despesas tão baixo quanto 0.80% para Macro Opportunities e 0.64% para as classes de ações Z da Risk Parity, vale a pena prestar atenção a esses dois novos fundos alternativos. Eles são baratos para fundos alternativos líquidos que, por exemplo, cobram 1.56% pelo fundo médio na categoria Macro Trading da Morningstar e extremamente baratos em comparação com os fundos de hedge, que normalmente recebem uma grande parte dos lucros, geralmente 20%, como taxa.
“Se você olhar para a década anterior ao final de 2021, você realmente não precisava de alts”, diz Vadim Zlotnikov, presidente da Fidelity Asset Management Solutions, a divisão que administra os dois fundos. “Você poderia ter acabado de comprar uma carteira de 60/40 de ações e títulos dos EUA e se sair fenomenalmente bem. Você está começando a ver algumas dessas expectativas de retorno se tornarem mais baixas. Sabemos que os consultores estão procurando algumas alternativas que possam fornecer diversificação com credibilidade.”
Paridade de risco. A estratégia do fundo de paridade de risco é única, diz Zlotnikov, pois analisa o risco de maneira diferente dos fundos de paridade concorrentes. As estratégias dos fundos de paridade são tipicamente baseadas em modelos de computador e se encaixam no universo mais amplo dos fundos quant. Em vez de medir a volatilidade de classes de ativos como ações, títulos e commodities e tentar equilibrar esses riscos, que é a abordagem tradicional de paridade, o fundo Fidelity tenta equilibrar os riscos entre diferentes tipos de prêmios de risco - crescimento, inflação, taxas reais e liquidez.
Na categoria de prêmio de risco de crescimento, encontraríamos ações que compensam os investidores pelo risco de que o crescimento econômico vacile e entremos em recessão. (Os fundos de paridade de risco tendem a se concentrar no lado do risco da equação financeira risco-recompensa.) Nas categorias de inflação e taxas reais, você provavelmente encontrará diferentes tipos de títulos sensíveis ao risco de aumento da inflação ou aumento das taxas de juros. Mas talvez o mais interessante seja a categoria de “liquidez” que compensa os investidores pelo risco de investir em ativos ilíquidos que são difíceis de vender. Zlotnikov diz que o fundo comprará proxies negociados publicamente para private equity e imóveis nesta categoria, como empresas de desenvolvimento de negócios.
Como a maioria dos fundos de paridade de risco, o fundo usará alavancagem para equilibrar o risco entre, digamos, títulos do Tesouro de baixa volatilidade e ações de alta volatilidade. O objetivo, diz Zlotnikov, é que a volatilidade do fundo seja comparável a uma carteira de ações/títulos 60/40 – 10% a 11% ao ano – mas que não se comporte como uma carteira 60/40 durante as quedas do mercado de títulos.
Oportunidades macro. Enquanto o Fidelity Advisor Risk Parity oferece uma abordagem inovadora, o Fidelity Advisor Macro Opportunities parece mais interessante para os consultores que buscam se beneficiar da força histórica do Fidelity – gerenciamento ativo. A Paridade de Risco é amplamente baseada em regras para manter um equilíbrio entre as quatro diferentes categorias de prêmios de risco. Enquanto isso, o Macro Opportunities permite muito mais flexibilidade.
“Se você pensar em quanto do risco [no fundo de paridade de risco] vem da alocação ativa, é apenas 1% ou 2%”, diz Zlotnikov. “Então, [a contribuição da alocação ativa] ainda é importante, mas é pequena. No caso de Macro Oportunidades, 100% [do risco e retorno] vem de habilidade e alocação ativa.”
O gerente de oportunidades de macro Jordan Alexiev pode operar comprado ou vendido, ou seja, apostar a favor ou contra mercados de ações, dívidas, moedas e commodities em todo o mundo usando derivativos como contratos futuros, ETFs e fundos mútuos existentes da Fidelity a seu critério. Isso é como um verdadeiro fundo de hedge macro. “[O fundo macro] tem um alto grau de discrição e flexibilidade para utilizar o que há de melhor na pesquisa [da Fidelity]”, diz Zlotnikov. “As restrições são restrições de risco, então realmente não pode exceder uma volatilidade em termos aproximados de 10%.”
A questão então é se a Fidelity tem o conjunto de habilidades para executar uma estratégia tão ampla e flexível? A resposta parece ser sim. Alexiev terá dois grupos de pesquisa bem formados para apoiá-lo. Vinte pessoas estão no Grupo de Alocação de Ativos Globais da Fidelity, liderados pelo diretor administrativo Neville McCaghren. Eles fazem pesquisas quantitativas de processamento de números em diferentes classes de ativos. Há outras 12 pessoas trabalhando sob a direção de Lisa Emsbo-Mattingly na divisão de Pesquisa de Alocação de Ativos. Eles fazem análises fundamentais, tentando entender o impacto do ciclo de negócios nas classes de ativos e países em todo o mundo.
Esse suporte está no topo do enorme grupo de analistas de segurança individuais que administram alguns dos fundos Fidelity em que Alexiev pode investir, se quiser. Além disso, o grupo de Zlotnikov, Fidelity Asset Management Solutions, administra um coletivo de US$ 622 bilhões em fundos tradicionais de alocação de ativos, como a série Freedom de fundos de data-alvo da Fidelity. Portanto, alternar entre as classes de ativos está em sua casa do leme.
Ainda não se sabe se essas estratégias funcionam como planejado no mercado atual. Outros gerentes de alto escalão, como T. Rowe Price e Vanguard, tiveram sucesso apenas mediano em alts.
Embora ele não possa divulgar qual tipo, Zlotnikov diz que a Fidelity lançará mais fundos alternativos nos próximos meses. Dada a experiência do gerente em ações e títulos individuais, pode ser mais empolgante vê-lo lançar estratégias alternativas que enfatizam esses pontos fortes, como arbitragem de fusão, ações a longo prazo ou arbitragem de títulos conversíveis.
De qualquer forma, porém, é uma nova fronteira para a Fidelity explorar.
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Fonte: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo