General Motors foi um passeio acidentado, mas pode começar a 'cruzeiro'

General Motors (GM) relatou um trimestre sólido na quarta-feira, afirmando a orientação para fluxo de caixa e ganhos de US$ 6.50 a US$ 7.50 por ação. A maioria dos analistas viu o trimestre em alta, com o Bank of America (BAC) reiterando uma meta de US$ 95 e o Citigroup (C) elevando sua meta para US$ 98. Essas metas parecem inatingíveis em um futuro próximo, mas refletem a avaliação convincente da GM. Embora os negócios e as perspectivas sejam fortes, as ações caíram cerca de 30% no ano. Isso apresenta uma excelente oportunidade de compra com ações negociadas abaixo de US$ 40, enquanto o mercado está preocupado com tudo o que pode dar errado.

GM foi minha escolha para 2022; até agora, a ação se saiu bastante mal. Eu esperava um ano desafiador para o crescimento e ações especulativas de tecnologia devido à supervalorização e uma reprisação do risco. Ainda assim, eu era geralmente otimista em relação ao valor, ações com múltiplos baixos, como a GM, que tinha um preço-lucro de 8. Embora todo o mercado tenha passado por múltiplas compressões, eu não esperava que uma ação com um p/e de 8 se reduzisse a 5. Preocupações econômicas e taxas de juros crescentes deixaram o mercado preocupado com empresas economicamente sensíveis como a GM. É justo, mas essas preocupações estão bem incorporadas na avaliação atual.

A GM recentemente elevou sua participação na Cruise para cerca de 80%. A empresa de direção autônoma pode ser uma força disruptiva significativa no negócio de compartilhamento de viagens e ajudar a GM a monetizar oportunidades quando habilitada em seus veículos. Atualmente, a Cruise está buscando permissão em São Francisco para cobrar por passeios autônomos para sua frota de Chevy Bolts. A Cruise está bem à frente dos rivais em sua capacidade de oferecer passeios autônomos dentro de uma área com cerca geográfica, abrangendo 70% de São Francisco a caminho de toda a cidade. Espere um lançamento metódico para cidades adicionais usando um EV autônomo construído especificamente, chamado “Origin”, sem volante e com portas deslizantes, que será lançado em 2023. Estou pressionado para encontrar qualquer valor atribuído ao Cruise no valor de mercado de US$ 55 bilhões da GM. Este é um mercado de ações impulsionado pelo medo, ceticismo e preservação de capital. Os investidores querem fluxo de caixa atual, não histórias sobre carros voadores ou autônomos. Aí apresenta uma oportunidade.

A GM está na vanguarda de um lançamento constante de modelos EV. O Chevy Bolt está de volta à produção, com 50,000 unidades planejadas para este ano, após uma pausa de seis meses para resolver uma falha na produção da bateria. As críticas ao recém-lançado Hummer foram estelares, o primeiro EV construído com a plataforma de veículos Ultium da GM, usando uma tecnologia de bateria flexível que pode ser empregada em vários projetos de veículos. A diversificada linha de veículos elétricos da GM trará muitos novos clientes para a empresa, aumentando o crescimento. Eu sei, a bolha do mercado de EV estourou e, novamente, o mercado só quer saber sobre o fluxo de caixa atual, mas o ramp-up de EV está a caminho.

O fornecimento inadequado de chips desacelerou a produção e causou estoques enxutos, impulsionando os preços dos veículos. O mercado está cético de que a GM possa continuar a repassar preços altos aos consumidores. Há uma quantidade razoável de incerteza em relação ao fornecimento de chips, preços de automóveis e condições econômicas. Por enquanto, a GM está se saindo bem em meio a uma longa lista de preocupações. Com as ações negociadas em menos de 0.5 vezes as vendas, a GM teve espaço para eficiências em sua operação para continuar a sustentar as margens enquanto investe em iniciativas de crescimento.

A CEO da GM, Mary Barra, levou a GM a um desempenho consistente e sólido, atingindo metas e prazos por anos. Ela projeta uma taxa de execução doméstica de um milhão de EVs até o final de 2025 e uma duplicação da receita até 2030, grande parte de software de margem mais alta e autônomo.

O termo “peak auto” está na boca de Wall Street há uma década. A boa notícia sobre as preocupações com a próxima recessão, taxas de juros, preços da gasolina, custos de commodities e “pico de automóveis” é que eles mantiveram as ações da GM a um preço extremamente barato para investir. Mas o mesmo desconto de preocupações contínuas muitas vezes leva a um investimento frustrante. Em algum momento, o progresso substancial que a GM está fazendo em EVs e direção autônoma se refletirá em ganhos mais altos e um preço das ações mais próximo das metas otimistas dos analistas. Mea culpa pela “ideia principal” que está atrasada até agora em um mercado difícil, mas ainda estou andando com a GM.