Aqui está tudo o que o Fed deve fazer na quarta-feira

A reunião do Federal Reserve desta semana será lembrada mais pelo que os formuladores de políticas dizem do que pelo que fazem.

Isso porque os mercados precificaram com quase 100% de certeza - 98.9% para ser exato, na tarde de terça-feira - que o Comitê Federal de Mercado Aberto anunciará um aumento de 0.25 ponto percentual na taxa de juros quando a reunião de política de dois dias terminar na tarde de quarta-feira. , de acordo com Dados do Grupo CME.

Embora muitas vezes haja um forte consenso de mercado nas reuniões do FOMC, raramente é tão alto.

O que os mercados não têm certeza é para onde o Fed vai a partir daqui. Os traders estão apostando que o banco central aumentará um quarto de ponto mais uma vez em março, depois parará, fará uma pausa por vários meses e começará a cortar no final do ano.

Consciente de que a luta contra a inflação está longe de terminar, apesar de alguns dados animadores ultimamente, o presidente Jerome Powell poderia rejeitar a ideia de um Fed mais frouxo tão cedo no futuro. As projeções do Fed divulgadas em dezembro indicam nenhum corte neste ano e aumentos contínuos dos juros.

“Ele está em uma corda bamba de política monetária muito apertada, onde não pode permitir que o mercado pense que este é o fim do jogo”, disse Quincy Krosby, estrategista-chefe global da LPL Financial. “É prudente que ele tenha cuidado. Seria quase imprudente da parte dele fazer o mercado acreditar que está quase acabando e que a inflação está onde eles querem. A inflação certamente não está onde eles querem.”

Com o caminho de comunicação cuidadoso que Powell deve seguir em mente, aqui está o que esperar quando a declaração pós-reunião do FOMC for divulgada às 2h ET:

Nas últimas semanas, os funcionários do Fed foram explícitos ao afirmar que, no mínimo, possam passar a aprovar movimentos menores do que os quatro aumentos consecutivos de 0.75 ponto percentual aprovados em 2022. Isso começou em dezembro com um movimento de 0.5 ponto, e continuará com este movimento altamente antecipado.

Isso levará a taxa de fundos federais a uma faixa-alvo de 4.5% a 4.75%, a mais alta desde outubro de 2007. A taxa de fundos é o que os bancos usam como referência para empréstimos overnight, mas ela flui para muitos instrumentos de crédito ao consumidor, como empréstimos para automóveis , hipotecas e cartões de crédito.

Embora algumas autoridades do Fed, como o presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, tenham sugerido que o aumento da taxa poderia ser de meio ponto, não há praticamente nenhuma chance de isso acontecer. Um quarto de ponto é uma trava.

Para a maior parte, a declaração pós-reunião mudou pouco, exceto por alguns ajustes notáveis.

Há alguma especulação de que a declaração poderia ser ajustada um pouco mais para adicionar incerteza de quanto mais agressivo o Fed deseja ser. Uma frase-chave que faz parte de cada declaração desde que os aumentos começaram em março de 2022 é que os membros do comitê acham que “aumentos contínuos na faixa-alvo serão apropriados”.

Essa linguagem pode ser suavizada e é provável que o primeiro lugar em que os participantes do mercado procurem o Fed para mostrar sua mão para reconhecer que o ciclo de aumento de juros está chegando ao fim.

Não haverá nenhum “gráfico de pontos” neste encontro das expectativas de taxa de membros individuais, nem haverá uma atualização do Resumo das Projeções Econômicas sobre PIB, desemprego e inflação.

Portanto, qualquer dica sobre o caminho futuro da política terá que vir primeiro da declaração.

“Eles provavelmente farão mais 25 na reunião de março e é aí que o ciclo termina”, escreveu Tom Porcelli, economista-chefe para os EUA da RBC Capital Markets, em nota a um cliente. “Vemos um escopo incrivelmente limitado para o Fed justificar de forma plausível manter esse ciclo mais profundo no ano com o que já será uma postura política muito restritiva diante do que provavelmente está aumentando os desafios econômicos no cenário”.

É aí que Powell entra.

O presidente subirá ao palco às 2h30 ET para se dirigir à mídia e provavelmente tentar abafar as especulações de que o FOMC decidiu sobre quando ocorrerá uma pausa nas políticas.

“Se o Fed está considerando não caminhar em março, Powell não telegrafará explicitamente tal coisa”, disse Tom Graff, chefe de investimentos da FacetWealth. “Em vez disso, ele citará os efeitos defasados ​​da política, dizendo que mesmo sem novos aumentos de juros haverá um efeito de aperto crescente na economia. Ele vai sugerir que eles podem ou não precisar caminhar em março, e tudo depende dos dados.”

Mas os dados têm funcionado nos dois sentidos.

Leituras recentes sobre o índice de preços ao consumidor e os votos de índice de preços de despesas de consumo pessoal, sendo este último o medidor preferido do Fed, mostram pressões inflacionárias diminuindo, mas ainda altas. O IPC de dezembro apresentou queda mensal de 0.1%, dando esperança de que a inflação está indo na direção certa.

Mas os preços da gasolina, que haviam recuado em relação aos recordes do verão passado, estão subindo novamente. Os preços dos alimentos ainda estavam em alta de 10.4% em relação ao ano anterior em dezembro, e algumas das próprias medidas do Fed mostram inflação elevada.

Por exemplo, a CPI de “preço rígido” do Fed de Atlanta, de bens e serviços cujos preços não oscilam muito, está em alta de 5.6% em relação ao ano anterior em meados de janeiro, enquanto os preços flexíveis estão 7.3% mais altos. Da mesma forma, o Previsão da inflação do Fed de Cleveland está indicando que o IPC nominal subiu 0.6% em janeiro e 6.4% em relação ao ano anterior, enquanto a inflação do PCE subiu 0.5% e 5%, respectivamente.

Pesado contra esses pontos de dados, é que os 4.25 pontos percentuais de aumentos de juros do Fed, teoricamente, ainda nem chegaram à economia. Além disso, o Fed reduziu sua carteira de títulos em US$ 445 bilhões desde junho de 2022 como parte de seus esforços de liquidação do balanço.

Juntos, os aumentos das taxas e a redução do balanço equivalem a um nível de fundos federais de cerca de 6.1%, de acordo com o Cálculo do Fed de São Francisco da taxa “proxy”.

Os mercados estão apostando que o Fed apertou o suficiente e será capaz de reduzir seus esforços antes do que os formuladores de políticas estão deixando transparecer. Isso é evidenciado pelo S&P 500 subiu quase 6% até agora em 2023, e um declínio nos rendimentos dos títulos, apesar do Fed ainda apertar.

Os investidores que são ensinados a não lutar contra o Fed parecem estar fazendo exatamente isso.

“Não vivemos mais em uma era em que o mercado espera, em que o mercado para e respira fundo para saber onde é o fim. O mercado se move muito rapidamente e tentará descobrir quando o Fed terminar”, disse Krosby, estrategista da LPL. “O mercado entende que o Fed entende que está mais perto do fim do que há seis meses. A questão é quando o Fed chega ao fim. O mercado parece determinado a chegar lá primeiro.”