Como surgiu uma estratégia de novas opções superbaratas e supervoláteis para ajudar os profissionais a amaciar os pequeninos

A volatilidade está aumentando por razões sistêmicas, e essa é uma grande oportunidade para investidores de longo prazo.

O S&P 500 fechou inalterado na terça-feira, mas nos bastidores os traders estavam comprando e vendendo freneticamente. É uma nova realidade impulsionada por opções de zero dia até o vencimento, uma ferramenta de investimento relativamente nova.

A mecânica das opções 0DTE é uma grande vitória para Morgan Stanley (MS).

A característica definidora das opções 0DTE é que elas expiram no mesmo dia em que são emitidas. Essa estrutura extrema de curto prazo oferece uma grande vantagem para os especuladores. As opções dão ao titular o direito de comprar ou vender um ativo a um preço fixo, em uma determinada data. No entanto, grande parte do custo de uma opção é baseada na duração do contrato ou no valor do tempo. As opções 0DTE eliminam amplamente o valor do tempo, criando assim uma maior alavancagem.

Uma opção 0DTE oportuna pode produzir retornos diários de 1x, 2x e até 3x. A perspectiva de grandes lucros atraiu legiões de pequenos especuladores e tudo o que isso implica.

Analistas do Goldman Sachs observam que quase metade de todas as opções negociadas diariamente no índice S&P 500 agora são lotes pequenos, contratos 0DTE, de acordo com um nota no Financial Times. Esses pequenos investidores foram seduzidos pela premissa de que, coletivamente, podem impor perdas a investidores institucionais sofisticados.

Esse tema de Davi contra Golias se desenrolou em 2021, quando os chamados investidores de ações memes empurraram as ações da GameStop (GME) para ganhos de três dígitos. Durante o processo, a Melvin Capital, um conhecido vendedor a descoberto, perdeu $ 6 bilhões e foi forçado a fechar.

Pequenos investidores clamando por opções de índice 0DTE estão apostando em uma repetição. Isso é duvidoso.

Cada negociação de opção envolve um contrato real. Para cada titular/comprador de contrato, existe um vendedor/escritor correspondente. Os maiores bancos de investimento de Wall Street estão do outro lado do frenesi de opções 0DTE, muitas vezes como vendedores.

Para compensar o risco, os banqueiros compram ou vendem o índice S&P 500 na direção oposta da aposta 0DTE correspondente. Em teoria, este é um comércio sem risco para os banqueiros. A preocupação crescente, no entanto, é que esses negócios estão se tornando extremamente grandes à medida que os juros 0DTE crescem, exagerando a volatilidade. Em alguns casos extremos, o simples hedge pode levar a movimentos de mercado superiores a 5%.

Reuters relatado 13 de outubro de 2022 que a maior parte de uma oscilação de 5.4% no S&P 500 foi o resultado desse fenômeno de hedge de curto prazo. Essa sessão, como a terça-feira desta semana, apresentou um relatório de índice de preços ao consumidor. As ações abriram em forte queda com os dados do CPI mais fortes do que o esperado, apenas para reverter todas as perdas iniciais e fechar em alta de 2.6%.

A extrema volatilidade pode parecer uma grande bandeira vermelha para os banqueiros. Não é.

Ao contrário do meme rali das ações em 2021, que causou tanta dor para os vendedores profissionais a descoberto, o hedge dos contratos S&P 500 é isento de riscos para os banqueiros. O S&P 500 é um índice de 500 das maiores empresas do mundo. A liquidez é extrema, protegida por outros instrumentos e ferramentas financeiras.

Além disso, a negociação de contratos de opção é um jogo de soma zero. Para cada vencedor, há um perdedor. As negociações de opções 0DTE aumentam as probabilidades a favor dos banqueiros.

O Morgan Stanley é o principal formador de mercado na Chicago Board Options Exchange, de acordo com um nota em 2022.

Executivos da empresa com sede em Nova York relataram em janeiro que os lucros comerciais do quarto trimestre dispararam 26%, para US$ 3 bilhões. Sharon Yeshaya, diretora financeira, disse que a negociação foi um ponto positivo em um ambiente macroeconômico difícil. Ela observou que os volumes continuam a aumentar.

O aumento da popularidade das opções 0DTE faz sentido. Para uma grande parte dos traders menores e neófitos, a compra e venda de opções de índice que expiram naquele dia devem parecer a era das ações meme revividas. Esta é uma missão tola, de acordo com descobertas em um relatório do MIT.

Os pequenos investidores não têm vantagem sobre os grandes investidores, especialmente os formadores de mercado.

Os investidores de longo prazo devem ficar do outro lado dessa negociação. Embolse os ganhos. Compre o Morgan Stanley.

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