Quão baixo o S&P 500 poderia afundar? Segundo a História, 3000.

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O mercado de ações tinha uma experiência de quase urso, que pode ser a coisa mais otimista que você pode dizer sobre isso.

Em seu ponto mais baixo na sexta-feira, o

S&P 500
índice caiu 20% em relação ao seu pico, o que teria cumprido a definição arbitrária de um mercado em baixa se tivesse fechado lá. Isso dificilmente é um choque para aqueles cujas carteiras estão fortemente carregadas com as grandes ações de tecnologia do

Nasdaq Composite,
que está quase 30% abaixo de sua alta.

Essas estatísticas dolorosas tornam o S&P 3600 – que estaria 7.7% abaixo do fechamento da semana passada – o novo caso de alta, sugerem os estrategistas do Bank of America, liderados por Michael Hartnett. O sentimento esmagadoramente baixista, juntamente com o êxodo de ações do mundo desenvolvido, dívida corporativa e de mercados emergentes de grau especulativo e barômetros técnicos em deterioração, colocam seus indicadores em “território de compra contrária inequívoca”.

No entanto, com base na história, provavelmente há mais alguns meses de dor pela frente para os touros. A equipe do BofA analisou 19 mercados de ações em baixa dos EUA nos últimos 140 anos e encontrou um declínio médio de 37.3% nos preços durante 289 dias. Se o passado for prólogo, esse urso deve chegar ao fundo em 19 de outubro com o S&P 500 em 3000 - coincidentemente a mesma meta de baixa previsto pelo ex Barron Membro da mesa redonda Felix Zulauf aqui em dezembro passado.

Há uma lista de razões para ser negativo, além do mercado em baixa, com a Evercore ISI observando a queda no Índice de Indicadores Principais do Conference Board, queda nas vendas de casas existentes, enfraquecimento do sentimento entre os construtores de casas, queda nos pedidos de caminhões e compras índices de gerentes, aumento dos pedidos de seguro-desemprego e ampliação dos spreads de crédito corporativo, além da queda das vendas reais no varejo após a inflação.

A pressão sobre os varejistas ficou dramaticamente evidente nos golpes maciços em uma série de ações lideradas por

Target

(ticker: TGT), resultante do doloroso aperto nas margens pela incapacidade de repassar aos consumidores todas as suas despesas crescentes.

Enquanto os custos crescentes de alimentos, energia e aluguéis estão cobrando um preço doloroso para as famílias menos ricas, a queda no valor dos ativos está atingindo os afortunados que possuem ações. Mesmo com os preços das casas continuando a subir, a queda nos preços das ações e títulos reduziu a riqueza das famílias em até US$ 8 trilhões desde o início do ano, de acordo com uma nota de pesquisa dos economistas do JP Morgan Peter B. McCrory, Michael Feroli, e Daniel Prata. Eles estimam que os gastos do consumidor normalmente são cortados em dois centavos para cada dólar de declínio na riqueza financeira – uma quantia não desprezível.

Não é preciso procurar muito longe das razões para o retorno do urso. Depois que os governos injetaram estímulos fiscais e monetários totalizando US$ 23 trilhões globalmente em 2020 e outros US$ 9 trilhões em 2021, suas políticas estão revertendo drasticamente este ano, drenando US$ 2 trilhões, segundo a equipe do BofA. Enquanto isso, a inflação está atingindo a máxima de quatro décadas, enquanto o crescimento está vacilando.

Aparentemente, não é um momento propício para se tornar otimista, mas a equipe de estrategistas globais da BCA Research, liderada por Peter Berezin, fez esse pivô positivo na sexta-feira.

Fiel à sua casa canadense, os estrategistas estão procurando patinar para onde eles acham que o disco está indo. Os investidores precisam se concentrar em como o mundo pode parecer em seis meses, eles escrevem em uma nota do cliente. Nessa altura, o BCA vê a inflação a retroceder e o crescimento a acelerar. As avaliações agora também são significativamente menos exigentes, com as ações globais reavaliadas para 15.3 vezes os lucros futuros e o rendimento de 10 anos da nota do Tesouro dos EUA caindo para 2.50% de 2.79% na sexta-feira e uma recente alta intradiária de 3.20%.

No entanto, o aperto da política do Federal Reserve mal começou, com mais dois aumentos de meio ponto praticamente bloqueados nas reuniões de junho e julho, e o encolhimento do balanço de quase US$ 9 trilhões do banco central nem sequer começou. Nesse caso, o caso de alta pode de fato ser a meta de 3600 do BofA para o S&P 500, embora a partir de um mínimo de 3000, consistente com o histórico de ursos no passado.

Escreva para Randall W. Forsyth em [email protegido]