Como os aposentados podem sobreviver a um mercado em baixa

As descobertas deste estudo são surpreendentes porque vão contra o que os investidores aprenderam durante anos sobre como devemos reagir à volatilidade. Foi-nos dito que nossas emoções são nossos piores inimigos quando se trata de tomar decisões de portfólio. Isso, por sua vez, significa que, embora nossos instintos nos digam para correr para se proteger quando a volatilidade do mercado de ações aumentar, devemos manter ou até mesmo aumentar nossa exposição a ações.

Acontece que nossas entranhas estavam certas. O mercado de ações historicamente apresentou desempenho acima da média quando o Índice de Volatilidade do CBOE
VIX,
+ 17.36%
foi baixa, não alta. Isso é ilustrado no gráfico ao lado, que traça o S&P 500's
SPX,
-3.37%
retorno total médio mensal em função da média mensal do VIX. Observe que o maior retorno médio foi produzido nos 25% dos meses com os níveis mais baixos de VIX, e que essa média diminui de forma constante à medida que os níveis de VIX aumentam.

Eu escrevi sobre essa estratégia há dois anos para o Retirement Weekly. Estou revisitando-o agora porque seu desempenho durante o mercado de baixa deste ano é uma boa ilustração de seus benefícios. Embora exigisse estar perto de investir totalmente no final do ano passado, reduziu rapidamente sua exposição a ações recomendada, pois a volatilidade do mercado aumentou no início deste ano. Até agora este ano, sua exposição média de ações foi mais de 30% menor do que a do mercado.

Usando o VIX como uma ferramenta de market timing

Moreira e Muir não recomendam usar o VIX como um sinal de tudo ou nada para acionar a passagem de 100% no mercado para 100% em dinheiro. Em vez disso, eles sugerem usá-lo para aumentar ou diminuir gradualmente sua exposição ao patrimônio. Em vários e-mails nos últimos dois anos, eles me forneceram algumas regras simples de como isso pode funcionar na prática:

1. Escolha uma alocação de capital alvo ou padrão. Por exemplo, se você estiver totalmente investido em ações, sua alocação de capital alvo ou padrão seria de 100%.

2. Determine um nível VIX intermediário que corresponda à sua alocação de destino. Esse nível básico é o que você usará para determinar sua exposição ao patrimônio. Se o VIX for maior que sua linha de base, sua exposição patrimonial ficará abaixo de seu nível padrão - e vice-versa.

3. Para determinar seu nível preciso de exposição de ações para cada mês, multiplique sua alocação alvo pela razão entre sua linha de base VIX e o nível VIX de fechamento do mês imediatamente anterior.

Para ilustrar, vamos supor que sua alocação de capital alvo seja 100% e que o nível VIX intermediário que corresponde a essa meta seja a mediana histórica - que atualmente é 17.71. Dado que o VIX no final de julho era de 21.33, sua alocação de patrimônio em agosto seria de 83.0%. E supondo que o VIX encerre agosto no ponto em que esta coluna está sendo impressa, sua alocação para setembro seria um pouco menor em 81.3%.

Embora essa abordagem normalmente não exija grandes mudanças de exposição de mês para mês, ela leva a grandes oscilações na exposição de ações ao longo do tempo. No caso da minha ilustração hipotética, o nível de exposição de ações desde 1990 variou de um mínimo de 28.3% a um máximo de 174.9% (na margem, em outras palavras).

Eu testei essa abordagem para 1990, que é o quanto os dados anteriores para o VIX estão disponíveis. Eu creditei a taxa do T-bill de 90 dias à parte não monetária de minhas carteiras hipotéticas, enquanto debitava o custo dos juros da margem quando o modelo exigia mais de 100% investido.

Você pode se perguntar o que há de tão impressionante em uma estratégia que não rendeu mais do que o S&P 500. A resposta está no menor risco da estratégia – 14% menor, medido pelo desvio padrão dos retornos mensais. Como resultado, o índice Sharpe da estratégia (uma medida de desempenho ajustado ao risco) é marcadamente superior ao do S&P 500.

Essencialmente, igualar o retorno do mercado com menor risco é um grande negócio, porque esse menor risco aumenta a probabilidade de os investidores realmente manterem seu plano financeiro em todos os momentos. A considerável volatilidade do S&P 500 nos mercados em baixa é uma das grandes razões pelas quais os investidores desistem de seus planos durante os mercados em baixa - quase sempre em detrimento de longo prazo.

A tabela não mostra como a estratégia se saiu até agora este ano. Mas perdeu significativamente menos do que o mercado, perdendo 7.8% até 25 de agosto, quando esta coluna será impressa. Embora uma perda nunca seja bem-vinda, é muito menor e mais tolerável do que as perdas sofridas pelo mercado geral.

Como diz o ditado em Wall Street, quem ganha durante um mercado de baixa é quem perde menos.

Aprenda a sacudir sua rotina financeira no Melhores Novas Ideias no Festival do Dinheiro em 21 de setembro e 22 de setembro em Nova York. Junte-se a Carrie Schwab, presidente da Fundação Charles Schwab.

Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido].