O sentimento do mercado muda muito rápido nos dias de hoje. Preocupações crescentes sobre o impacto dos aumentos das taxas de juros levaram o S&P 500 a cair mais de 5% em janeiro (com o Nasdaq Composite Index, pesado em tecnologia, caindo mais perto de 10%). Durante os primeiros sete pregões de fevereiro, o S&P 500 conseguiu voltar a subir, antes que um índice de preços ao consumidor maior do que o esperado na quinta-feira estimulasse mais volatilidade.
O que acontece a seguir com a inflação pode ser a chave para a direção do mercado daqui para frente, disse Jim Cielinski, chefe global dos mercados de renda fixa da Janus Henderson, em uma conferência virtual na quarta-feira para oferecer orientação aos consultores sobre a construção de portfólio. “Muito do que estamos vendo (nas economias globais) não é tão transitório e de curta duração quanto muitos pensavam”, disse ele. Ainda assim, “os problemas da cadeia de suprimentos estão começando a ser resolvidos”.
Mesmo que a inflação comece a esfriar, os investidores não devem contar com uma rápida reversão para os setores mais aquecidos que estavam em alta antes da recente turbulência do mercado.
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Isso ajudaria muito a reprimir o atual “comércio do medo” impulsionado pela inflação. De fato, a gigante do transporte marítimo Maersk previu recentemente que os problemas da cadeia de suprimentos e as taxas de frete começarão a se normalizar no início do segundo semestre do ano.
O Federal Reserve certamente está acompanhando de perto as pressões inflacionárias impulsionadas pela cadeia de suprimentos. Embora pelo menos três ou quatro altas de juros sejam altamente prováveis este ano, de acordo com Cielinski, o Fed pode não se sentir compelido a continuar aumentando as taxas de juros depois disso. Isso pode ser uma surpresa para os observadores do mercado que antecipam um período mais prolongado de aumentos de taxas.
“O pânico de que as taxas vão disparar para a lua parece estar fora da base”, disse Cielinski. Ele prevê que o rendimento do Tesouro de 10 anos, que atingiu 2% após as notícias do CPI de quinta-feira, pode não subir muito mais este ano, já que os aumentos nas taxas de curto prazo desaceleram a economia o suficiente para atenuar as pressões inflacionárias.
Se ele estiver correto nessa visão, os títulos de prazo mais longo podem voltar a ser favorecidos pelos investidores de renda fixa assim que o rendimento do Tesouro de 10 anos se estabilizar. Nos últimos trimestres, com as expectativas de que as taxas estariam subindo, muitos investidores se concentraram em títulos de curto prazo para evitar o risco de duração ou taxa de juros.
Uma rotação contínua. Mesmo que a inflação comece a esfriar, os investidores não devem contar com uma rápida reversão para os setores mais aquecidos que estavam em alta antes da recente turbulência do mercado.
“Acabamos com a era das altas avaliações para empresas pré-lucrativas ou mesmo pré-receita”, disse George Maris, codiretor de ações da Janus Henderson. Isso seria um mau presságio para as ações de tecnologia outrora em alta que desabaram. Ele acrescenta que “com a inflação e as taxas de juros definidas para se estabilizar em um plano mais alto do que antes, os investidores se concentrarão mais nas avaliações”. O colega de Maris, Alex Crooke, co-diretor de ações para as regiões EMEA e Pacífico da Janus Henderson, concordou.
“Desde o início de 2022, vimos uma grande rotação de crescimento em valor”, observou Crooke. Como apenas um exemplo, o ETF Vanguard Growth (
CUV
) caiu mais de 10% até agora em 2022, de acordo com Morningstar, enquanto o ETF Vanguard Value (
VTV
) está modestamente no preto no acumulado do ano.
Procure mais do mesmo nas próximas semanas e meses.. “O cenário macro continuará a favorecer o valor, mesmo após o recente desempenho superior”, disse ele, acrescentando que “as ações de valor continuam sendo negociadas com um desconto incomumente grande em relação às ações de crescimento”. .”
Maris também vê uma iminente rotação de ações de megacap para pequenas capitalizações. Ele observa que, após uma notável corrida de vários anos, as cinco maiores ações (
Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon e Alphabet) respondem por 50% do Nasdaq 100 e 25% do S&P 500. Essas empresas estão começando a ver as taxas de crescimento amadurecerem, mesmo com altas avaliações. Favorito do mercado
Apple
,
por exemplo, as vendas aumentaram 33% no ano fiscal (setembro) de 2021, mas espera-se um crescimento de receita de 8% este ano e 6% no próximo ano, de acordo com previsões de consenso.
Se Maris estiver certo de que uma rotação das ações de tecnologia de mega capitalização pode ocorrer em 2022, “então, as ações de menor capitalização, por definição, podem se sair comparativamente muito melhor este ano”, disse ele.
Conheça seus Alts. Os consultores adotaram mais de perto os investimentos alternativos nos últimos trimestres para reduzir a exposição às carteiras tradicionais de ações e títulos. No entanto, cada tipo de classe de ativos “alt” terá resultados distintos no ambiente econômico em mudança, de acordo com David Elms, chefe de ativos alternativos diversificados da Janus Henderson. “Alguns investimentos, como dívida privada e private equity, espelharão suas contrapartes do mercado público se as taxas de juros subirem.” ele disse. “Private equity é particularmente sensível às taxas, pois as empresas de PE usam alavancagem de dívida em seus modelos de negócios”, acrescenta.
Em vez disso, Elms sugeriu que os investidores busquem ativos que se beneficiem da inflação, como commodities. Ele também acha que os fundos “seguidores de tendências” podem se sair bem em 2022. Esses fundos seguem os movimentos existentes em uma classe de ativos, como uma queda no valor das ações de crescimento ou uma alta nas commodities ou nas taxas de juros.
De fato, o índice de Seguimento de Tendências do Hedge Fund Research (HFR) subiu mais de 8% nos últimos 12 meses. Mais recentemente, o LoCorr Market Trend Fund (
LOTAX
) aumentou mais de 7% até agora em 2022.
Uma recuperação para a China? Enquanto a conferência Janus Henderson cobriu uma série de mercados e temas, uma olhada nas ações chinesas foi particularmente atraente.
Mike Kerley, gerente de portfólio da Janus Handerson que cobre ações do Pacífico, observou que o índice MSCI China teve um desempenho inferior ao S&P 500 em 2021 em impressionantes 49 pontos percentuais, “a maior lacuna de todos os tempos”. Essa queda maciça ocorreu mesmo quando a economia chinesa cresceu 8% no ano passado.
A queda do mercado se deve à falta de estímulo fiscal e monetário na China (enquanto a maioria dos outros países introduziu financiamento de estímulo inflacionário de ativos), regulamentações mais rígidas em muitas empresas domésticas, uma política de tolerância zero ao Covid que levou a bloqueios generalizados e um aumento nos custos das commodities, de acordo com Kerley. A China continua sendo um importador voraz de commodities.
No entanto, Kerley vê a possibilidade de brotos verdes em 2022. “O governo está afrouxando a política monetária e terá uma política fiscal mais focada para se proteger contra quaisquer bolsões de fraqueza econômica”, previu. “A China será a única grande economia a afrouxar suas políticas em 2022”, concluiu Kerley. E acrescentou que o “fluxo de notícias regulatórias atingiu o pico” e deve diminuir em 2022, à medida que o país avança para implementar as políticas discutidas em 2021.
Em uma era de condições monetárias globais mais restritivas, as ações chinesas podem emergir como as vencedoras do retorno de 2022.
Fonte: https://www.barrons.com/advisor/articles/inflation-surging-portfolio-changes-51644512909?siteid=yhoof2&yptr=yahoo