A inflação está definida para permanecer?

• Os rendimentos do Tesouro atingiram novos máximos na semana passada, com os rendimentos de 10 anos atingindo 3.86% e os de dois anos atingindo 4.6%.
• As altas ocorrem após dados sobre mão de obra e preços mostrarem que a economia dos EUA ainda tem um longo caminho a percorrer para reduzir a inflação
• Os rendimentos estão atualmente em uma curva invertida, que historicamente previu uma futura recessão

Os rendimentos de curto prazo do Tesouro dos EUA atingiram seu pico mais alto desde julho de 2007 na semana passada, depois que novos dados oficiais revelaram que a economia dos EUA ainda está aquecida. Os rendimentos do Tesouro de dez anos, que muitos usam como referência para a economia, atingiram seu nível mais alto desde 30 de dezembro.

O último aumento deixou Wall Street preocupada com uma possível recessão – e o Fed está mais determinado do que nunca que mais aumentos nas taxas de juros são necessários. Vamos dar uma olhada no que está impulsionando os rendimentos e se a inflação veio para ficar.

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Rendimentos do Tesouro dos EUA até os níveis de 2007

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos estavam em uma taxa de dois meses Alto na semana passada, atingindo 3.86% antes de cair ligeiramente para 3.82% na sexta-feira.

Outros rendimentos estavam fazendo o mesmo: o rendimento do Tesouro de dois anos acertar 4.6%, enquanto os rendimentos de um ano atingiram brevemente 5%. A última vez que este último atingiu esses níveis foi em julho de 2007.

Altos rendimentos afetam o preço dos títulos, que são considerados o melhor investimento seguro. Eles têm sido sensíveis aos novos dados que estamos vendo sobre a saúde da economia dos EUA, que não está se comportando como o Fed esperava.

Mas que tipo de dados está impulsionando os aumentos dos rendimentos do Tesouro?

O que está causando o aumento dos rendimentos?

No início de fevereiro, o Fed continuou a frear os gigantescos aumentos das taxas de juros que começaram em março de 2022. O último aumento foi de apenas um quarto de ponto, uma grande diferença em relação aos passos gigantescos do ano passado.

Na época, a inflação parecia estar esfriando. Ele havia caído sete meses seguidos, caindo de uma alta de 9.1% em junho do ano passado para 6.5% em dezembro. Parecia que o pior já havia passado.

No entanto, mais dados balançaram o barco e enviaram um alerta retumbante de que ainda não vimos os últimos aumentos nas taxas de juros.

As taxas de desemprego nos EUA estão agora em seu nível mais baixo vazante em 53 anos, atingindo 3.4%. A criação de empregos foi muito mais forte do que o previsto, com 517,000 novas vagas em janeiro, contra uma previsão de 185,000 dos analistas.

O resultado da inflação de janeiro de 2023 foi o próximo dado a desafiar as expectativas, subindo a uma taxa de 6.4% em vez dos 6.2% esperados. Essa queda escassa, combinada com as notícias sobre empregos, fez soar o alarme em Wall Street.

Não melhorou desde então. O índice de preços ao produtor, que acompanha os preços no atacado, subiu para uma taxa anual de 6%, contra uma queda esperada para o patamar de 5.4%.

As vendas no varejo nos Estados Unidos aumentaram 3%, o maior aumento em quase dois anos e mostrando que o público ainda está gastando, apesar das pressões por empréstimos. isso é provável boiada pelo ajuste de custo de vida para 65 milhões de beneficiários da Previdência Social nos EUA.

Embora todas essas sejam boas notícias de curto prazo para evitar uma recessão, elas tornam o trabalho do Fed muito mais difícil quando se trata de domar a inflação no longo prazo – e força os rendimentos do Tesouro a fazer coisas incomuns.

Por que isso Importa?

Os rendimentos do Tesouro são um grande negócio. Eles influenciam quanto custa ao governo dos EUA tomar dinheiro emprestado, quanto os investidores em títulos de juros receberão e as taxas de juros que todos pagam pelos empréstimos.

E o rendimento do Tesouro de 10 anos? É a joia da coroa. Este é o que é usado para medir as taxas de hipoteca e a confiança no mercado. Se os rendimentos forem maiores aqui, pode moer o mercado de habitação para ainda mais de uma parada.

Agora, estamos olhando para uma curva de rendimento invertida. Isso acontece quando os rendimentos de curto prazo têm retornos maiores do que os rendimentos de longo prazo. Uma curva invertida historicamente significa que uma recessão está a caminho, e isso pode ser suficiente para afugentar os bancos de emprestar.

O mercado de trabalho apertado é outra dor de cabeça para o Fed. No momento, é um mercado de trabalho que, por sua vez, está impulsionando o crescimento dos salários. Quanto aos rendimentos do Tesouro, eles aumentaram constantemente desde a notícia. Os índices de preços mais fortes do que o esperado não estão ajudando.

Mas novos aumentos nas taxas de juros para tentar acalmar tudo têm um efeito indireto nos rendimentos de curto prazo, arriscando ampliar ainda mais essa curva invertida – e então poderíamos estar em território de recessão, dependendo dos dados.

Como os mercados estão reagindo?

Quando os rendimentos do Tesouro sobem, o mercado de ações tende a fazer o contrário – e foi exatamente isso que aconteceu na semana passada.

O S&P 500 fechou em queda de 0.3% no final da semana, tendo sofrido na quinta-feira o pior dia em um mês. Somando-se à estagnação, o Nasdaq Composite perdeu 0.6%.

Se os rendimentos do Tesouro continuarem a subir, provavelmente veremos mais volatilidade no mercado de ações.

A inflação veio para ficar?

Existem muitos pontos de dados diferentes que alimentam a saúde da economia. Mas nenhum dos dados que estamos vendo faz muito sentido quando se trata da economia tradicional – e a inflação está se mantendo por enquanto.

Algumas semanas atrás, os investidores precificavam cortes nas taxas de juros até o final do ano. Agora, as perspectivas são decididamente mais sombrias com um pico de juros de até 5.5% esperado.

Os funcionários do Fed falam alto e claro sobre a direção da viagem. Presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester dito na semana passada, sua expectativa era “que veremos uma melhora significativa da inflação neste ano e uma melhora ainda maior no ano seguinte, com a inflação atingindo nossa meta de 2% em 2025”.

Enquanto isso, o presidente do Fed de St Louis, James Bullard dublado que um aumento de meio ponto percentual nas taxas de juros estava sobre a mesa para a próxima reunião.

Se for esse o caso, observe o rendimento do Tesouro de dois anos, que é altamente sensível a aumentos nas taxas de juros. A partir daí, podemos ter um caminho mais claro sobre a direção da economia.

A linha inferior

Todos os olhos estarão voltados para as taxas de rendimento daqui para frente para ver se esta é uma alta pontual ou o começo de algo maior. Uma coisa certa é que a inflação é bastante teimosa no momento, então podemos esperar que o Fed permaneça firme em sua meta de aumentar as taxas de juros para domá-la.

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