A queda do iene japonês é retomada em meio à venda de JGBs por estrangeiros

O comércio de verão significa volatilidade em declínio e mercados variados, mas os comerciantes podem estar em algo diferente este ano. Uma das razões é a queda do iene japonês, que desencadeou amplas movimentações no mercado de câmbio e, indiretamente, em outros.

A depreciação do iene japonês é impressionante. Ele ultrapassou 20% desde março, um nível impressionante.

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Mas não é a primeira vez que vemos tais movimentos. Além disso, não é a primeira vez que o Banco do Japão (BOJ) foi totalmente balístico em seus esforços para trazer a inflação para a meta.

Não conseguiu fazê-lo por tanto tempo, pois todos os esforços para elevar a inflação de perto de zero ou abaixo falharam. Agora tem uma chance decente, pois os preços da energia estão subindo em todo o mundo e a inflação aumentou para níveis não vistos em décadas.

Também aumentou timidamente no Japão. Mas isso não impedirá o BOJ de afrouxar e divergir de outros bancos centrais. Se alguma coisa, esta é a chance do BOJ limpar sua reputação e restabelecer a confiança em sua capacidade de gerar inflação conforme definido por sua meta de estabilidade de preços.

Estrangeiros vendem JGBs em ritmo acelerado

Um dos gráficos mais interessantes que circularam nos últimos dias mostra os dados de fluxo de capital de entrada e saída de JGBs ou Títulos do Governo Japonês. Ele revela que na semana passada os estrangeiros reduziram drasticamente suas participações em JGBs, vendendo cerca de US$ 40 bilhões em apenas uma semana.

Todo mundo sabe quem é o comprador – o Banco do Japão. Em um esforço para manter os rendimentos sob controle, o Banco do Japão compra todos os títulos que pode obter.

Ele agora detém mais da metade de todos os JGBs – um recorde. Assim, há uma explicação para a fraqueza contínua do iene.

Então, a depreciação do iene vai parar durante o verão? Improvável.

O BOJ pode intervir verbalmente de tempos em tempos, inquieto que um iene fraco é ruim para a economia. Mas o mercado já começou a precificar aumentos de taxas em outras grandes economias do mundo.

Por exemplo, o mercado agora precificou alguns aumentos de taxas do Fed em 2023. Além disso, o Banco Central Europeu vê sua janela de aumento de taxas fechando neste verão.

Para resumir, não se deve descartar a possibilidade de que o BOJ continue flexibilizando até que outros bancos centrais comecem a fazê-lo. Em outras palavras, é mais provável que o BOJ não faça parte do atual ciclo de aperto global.

Neste caso, a queda do iene apenas começou.