Em teoria, ondas de calor recorde, incêndios florestais ocidentais, apagões e furacões devem ser boas notícias para o fabricante de geradores
A Generac, com sede em Waukesha, Wisconsin (código: GNRC) é o nome dominante em geração de energia residencial em espera, com cerca de três quartos do mercado dos EUA. Essas vendas representam cerca de metade do receita da empresa, sendo o restante proveniente de clientes comerciais e industriais, bem como da manutenção desses geradores.
Não é de admirar que Generac seja conhecido como um estoque de tempestade. Quando a supertempestade Sandy atingiu o Nordeste em 2012, as vendas da Generac subiram para US$ 1.5 bilhão em 2013, quase o dobro de dois anos antes. A partir daí, Generac continuou. “Qualquer evento envolvendo interrupções, incluindo tempestades, apagões, falhas de serviços públicos, o que quer que seja, aumenta a conscientização e, portanto, aumenta as vendas”, diz Mike Halloran, analista da Baird.
Em alguns lugares, os geradores de reserva da empresa são considerados necessidades. Jonathan Skyrme, de Trumbull, Connecticut, tem um sistema gerador de 10 quilowatts que funciona com propano, grande o suficiente para abastecer a maior parte de sua casa em caso de pane. Esses não são incomuns no bairro rural de Skyrme, onde galhos de velhos bordos da Noruega parecem cair toda vez que o vento sopra. “Adoro a ideia do meu sistema”, diz ele. “É reconfortante saber que está lá para o próximo grande evento climático.”
Há mais do que apenas o mau tempo causando falta de energia nos dias de hoje. Incêndios florestais na Califórnia podem deixar pessoas sem energia por dias, enquanto problemas com a rede derrubou a eletricidade no Texas nos momentos em que é mais necessário.
As coisas estão piorando. O consumidor médio de eletricidade dos EUA perdeu energia por mais de oito horas em 2020, de acordo com os dados mais recentes disponíveis. Isso é mais de 100% em relação a 2013, o primeiro ano em que a Energy Information Administration começou a coletar dados.
Apenas 6% dos lares dos EUA possuem geradores, e expandir isso em apenas um ponto percentual significa outros US$ 2.5 bilhões em mercado endereçável para a Generac. Isso ajuda a explicar por que a empresa conseguiu aumentar as vendas em 340% e os lucros em 664% de 2012 a 2022, incluindo estimativas. Agora, a Califórnia parece um mercado inexplorado que pode estimular um novo crescimento para a Generac.
"A Califórnia não tem sido historicamente um mercado doméstico de geradores de reserva", diz Maheep Mandloi, analista do Credit Suisse. Menos de 2.5% das residências têm energia em standby. Os estados do Nordeste, por exemplo, têm taxas de penetração entre 10% e 20%.
No entanto, Wall Street está tratando a Generac como uma ação quebrada. Suas ações caíram 50%, para US$ 175.83, em 2022, tornando-se a 16ª ação com pior desempenho no
S&P 500
este ano.
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Parte do problema é que a Generac é uma ação de crescimento que não vai crescer muito no próximo ano. Embora as vendas devam atingir US$ 5.2 bilhões em 2022, um aumento de 39% em relação a 2021, Wall Street espera um aumento de apenas 9.4% em 2023. A desaceleração do crescimento faz com que os investidores em crescimento abandonem uma ação, e leva tempo até que os investidores de valor se sintam à vontade para entrar. .
As ações da Generac podem estar chegando perto desse ponto. Considere que em meados de 2021, as ações da Generac estavam sendo negociadas a 40 vezes os ganhos estimados do próximo ano, o dobro do já caro múltiplo de 500 do S&P 20. As ações agora são negociadas por apenas 13 vezes os ganhos estimados em 2023, um desconto para o mercado mais amplo. O estoque pode ter sido muito caro em 2021, mas parece muito barato agora.
Não é como se o crescimento da empresa estivesse desaparecendo. Wall Street espera que as vendas e os lucros cresçam em média 10% e 16%, respectivamente, em 2023 e 2024. Isso é muito mais rápido do que o mercado, que deve crescer os lucros a uma taxa de 7%. Isso também segue um padrão histórico para a Generac. Após a supertempestade Sandy, as vendas estagnaram entre 2013 e 2016, mas as vendas de 2022 devem triplicar em relação aos níveis de 2013.
O esverdeamento da geração de energia levantou algumas preocupações sobre a obsolescência; se todo mundo tem painéis solares no telhado, ninguém precisa de um gerador. Mas painéis solares e armazenamento de bateria ainda custam múltiplos do que custa um sistema Generac, diz Mandloi, do Credit Suisse. E as baterias podem acabar se uma interrupção durar muito tempo.
Generac é investir em tecnologia limpa, também. Adquiriu empresas envolvidas em armazenamento de energia, inversores solares – o equipamento elétrico que converte a corrente contínua do sol em corrente alternada para residências – junto com outros produtos que dão aos revendedores mais para vender quando estão lançando produtos de energia de backup para clientes em potencial.
O “negócio de energia limpa ainda está em modo de crescimento/desenvolvimento”, diz Halloran, da Baird. “Acreditamos que é um criador de valor de longo prazo para a empresa.”
A Generac não precisa voltar às suas antigas alturas para ser um bom investimento. Mandloi tem um preço-alvo de US$ 395 para a ação, entre os mais altos da rua. A meta de Halloran é mais modestos US$ 275 por ação, abaixo da meta média dos analistas de US$ 340. Mas mesmo no nível mais baixo de Halloran, as ações da Generac ganhariam mais de 50% – e seriam negociadas a apenas 20 vezes os ganhos de 2023, um grande desconto em relação à média de três anos de quase 26 vezes.
Nesses níveis, o Generac parece ser uma ótima maneira de potencializar qualquer portfólio.
Escreva para Al Root em [email protegido]