Powell mudou tudo esta semana na visão do mercado sobre as taxas de juros

Presidente do Federal Reserve Jerome Powell'O discurso preparado por ele esta semana para o Congresso levou apenas alguns minutos, mas mudou tudo.

Nesses comentários, o líder do banco central expôs um novo paradigma de como o Fed vê sua trajetória política, que aparentemente terá taxas de juros ainda mais altas por um período de tempo mais longo do que se pensava anteriormente.

As consequências forçaram o mercado, que há muito esperava que o Fed piscasse em sua luta contra a inflação, a recalibrar suas próprias opiniões para coincidir mais com os formuladores de políticas que alertam sobre uma abordagem de taxas de juros mais altas por mais tempo.

“Claramente tivemos um coro coreografado de palestrantes do Fed por duas semanas que nos levou a esse ponto”, disse Art Hogan, estrategista-chefe de mercado da B. Riley Wealth Management. “Foi preciso Jay Powell, ao longo de uma breve declaração preparada e uma sessão de perguntas e respostas, para consolidar essas expectativas em um lugar mais alto.”

Como parte de seu mandato depoimento semestral sobre política monetária, Powell falou na terça-feira perante o Comitê Bancário do Senado e, no dia seguinte, ao Comitê de Serviços Financeiros da Câmara.

Indo para as aparições, os mercados esperavam que o Fed aumentasse sua taxa básica de juros em 0.25 ponto percentual em sua reunião no final deste mês, depois talvez mais dois movimentos antes de parar, com o ponto final em torno de 5.25%.

Isso mudou após a aparição de Powell, durante a qual ele alertou que, se os dados de inflação permanecerem fortes, ele espera que as taxas subam “mais do que o previsto anteriormente” e possivelmente em um ritmo mais rápido do que um quarto de ponto de cada vez.

Os mercados agora esperam fortemente um aumento de meio ponto em março e o pico, ou taxa terminal, atingindo perto de 5.75% antes que o Fed termine.

Então, o que mudou?

Basicamente, foi o dados de inflação de janeiro mais sinais de que o mercado de trabalho continua notavelmente forte, apesar dos esforços do Fed para desacelerá-lo. Isso fez com que Powell, que apenas algumas semanas antes havia falado sobre forças “desinflacionárias” em jogo, mude de marcha e comece a falar duro novamente sobre política monetária.

“Ele está se ajustando aos dados que chegam, o que todo o conselho deveria estar fazendo”, disse Hogan. “Se os fatos mudarem novamente através dos dados de fevereiro e março, ele provavelmente se tornará flexível nesse lado e não levará isso muito longe a ponto de precisar quebrar alguma coisa.”

De fato, Powell disse que observará de perto uma série essencial de dados futuros - o relatório de folha de pagamento não-agrícola de sexta-feira, seguido pela análise da semana que vem dos índices de preços ao consumidor e ao produtor.

Economistas do Goldman Sachs estão mantendo sua previsão de um aumento de um quarto de ponto na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de 21 a 22 de março, mas admitem que é uma "limitação" entre isso e meio ponto.

Se o Fed tiver que se inclinar para uma direção mais agressiva, Goldman avisado em uma nota do cliente que poderia ter impactos no mercado, com ações caindo “mais acentuadamente” e pressão baixista sobre as commodities, além de pressão altista sobre o dólar.

Powell enfrentou alguns questionamentos esta semana sobre as estratégias de combate à inflação do Fed.

Alguns legisladores mais progressistas, como a senadora Elizabeth Warren (D-Mass.) e a deputada Ayanna Pressley (D-Mass.) acusaram que os aumentos nas taxas resultarão em 2 milhões de demissões e prejudicarão desproporcionalmente as famílias da classe trabalhadora. Powell rebateu que a inflação também está atingindo aqueles que estão na extremidade inferior do espectro de renda.

“É isso que ele deve fazer”, disse Joseph Brusuelas, economista-chefe da empresa de consultoria RSM, sobre a evolução das posições políticas de Powell. “Jay Powell é um saco de pancadas em Washington neste momento. Ele vai assumir a culpa pelo estabelecimento da estabilidade de preços. Se ele fizer isso bem, nos próximos anos ele será venerado. As pessoas vão falar muito bem dele.”

Brusuelas está entre aqueles que acham que o Fed deveria acelerar sua batalha contra a inflação com um aumento de meio ponto nas taxas.

No entanto, ele disse que os formuladores de políticas podem ser influenciados por um relatório de empregos potencialmente mais brando e dados de inflação na próxima semana, que revertem o curso e mostram aumentos de preços diminuindo. Os economistas esperam que as folhas de pagamento tenham crescido 225,000 em fevereiro, de acordo com a Dow Jones, e há uma crença generalizada de que Aumento de 517,000 em janeiro serão revistos para baixo neste relatório, talvez significativamente.

“A economia é muito resiliente neste momento”, disse Brusuelas. “Eles precisam gerar folga de mão de obra suficiente para esfriar a economia.”

A folga não ficou evidente no relatório desta semana do Departamento do Trabalho sobre vagas de emprego em janeiro, que superou os trabalhadores disponíveis por uma margem de 1.9 para 1.

Dados como esse podem levar o Fed a um aperto ainda maior, de acordo com economistas do Nomura. A empresa disse que as ações futuras podem incluir ajustes no programa do Fed para reduzir sua carteira de títulos, com uma opção sendo remover o limite de redução mensal de US$ 95 bilhões atualmente em vigor.

No momento, os mercados continuam a precificar taxas mais altas.

Embora Powell tenha feito um ponto especial na quarta-feira para enfatizar que nenhuma decisão foi tomada ainda sobre o movimento da taxa de março, os mercados basicamente o ignoraram. Os operadores do mercado futuro estavam precificando uma taxa terminal de 5.625% no final deste ano, bem acima de onde estava antes de Powell falar.