Esprema 9% a mais deste mini-portfólio de títulos

Os títulos são finalmente um lugar intrigante para renda de aposentadoria.

Os Tesouros Seguros ainda pagam respeitáveis ​​(pelos seus padrões, pelo menos) 3.7%. Mas nós, contrários, podemos fazer melhor.

Hoje vamos discutir três fundos de títulos prontos para rali. Eles pagam 8.6%, 9.1% e – veja só – 9.6% ao ano.

Esses não são erros de digitação. Estes são rendimentos gordos.

Sim, esses rendimentos de títulos são reais. E Eles São Espetaculares.

E melhor ainda, você pode comprar esses títulos por apenas 90 centavos de dólar! Como é isso? Bem, o fundo mais barato é negociado por apenas 90% de seu valor patrimonial líquido (NAV).

Seu NAV é o preço de rua dos títulos seguros que possui. Se o fundo fosse liquidado hoje, alcançaria 100% do VPL. Mas é um mercado em baixa, então as pechinchas são abundantes. E podemos comprá-lo por apenas 90% do NAV - ou 90 centavos de dólar.

Por quê? Vamos agradecer ao nosso intrépido Fed.

A aposta do Fed

Os títulos sofreram uma derrota absoluta em 2022 em meio a um ano de aumentos agressivos nas taxas de juros do Federal Reserve - parte do plano de ação do presidente Jerome Powell para extinguir a inflação galopante.

Por exemplo, a ETF de títulos do Tesouro iShares de 7 a 10 anos (IEF
IEF
), uma proxy para títulos de média duração, está atualmente perto mínimos de mais de uma década em meio a uma queda de 15% no acumulado do ano. Isso pode não parecer muito em comparação com as ações batendo estão tomando, mas é um declínio tão vertiginoso quanto você poderia razoavelmente temer em títulos de médio porte.

Eu enfatizo “próximo” porque os títulos estão se recuperando ultimamente. Um snap-back temporário? Pode ser. Mas isso ocorre em meio a um otimismo crescente, embora desigual, ao longo do mês passado, de modo que talvez, apenas talvez, o aumento da taxa do Fed esteja prestes a desacelerar.

Há apenas uma semana, o Fed divulgou as atas de sua mais recente reunião do FOMC mostrando que uma “maioria substancial” dos funcionários do banco central acredita que “provavelmente seria apropriado em breve” desacelerar seus aumentos de juros.

E na quarta-feira, Powell deu mais crédito à ideia, dizendo que aumentos menores nas taxas “podem ocorrer logo na reunião de dezembro”.

Os títulos também não são um monólito. As taxas de curto e longo prazo podem de fato se mover em direções diferentes, e isso é importante ao determinar sua estratégia de compra de títulos. Lembrar o que eu disse algumas semanas atrás:

“A 'ponta curta' (maturidades mais próximas de hoje) da curva de rendimentos está subindo porque o chefe do Fed disse que tem mais trabalho a fazer. Com o tempo, o Tesouro de 2 anos tende a liderar a Fed Funds Rate porque antecipa o próximo movimento do Fed. … O 'long end' (vencimentos mais distantes) da curva de rendimentos, enquanto isso, está recuperando o fôlego enquanto pesa o menor de dois males: a inflação hoje ou uma recessão amanhã.”

Se estivermos em um ponto em que, talvez, Powell não tenha tanto trabalho a fazer quanto antes, isso pode ser um ponto de inflexão para as taxas de títulos de curto prazo - e um ponto de inflexão para fundos de títulos de vencimento mais curto.

Em outras palavras, a janela pode estar se fechando para nossa chance de comprar na baixa.

Felizmente, podemos aproveitar ao máximo essa oportunidade comprando não fundos mútuos de títulos ou fundos negociados em bolsa (ETFs), mas fundos fechados de títulos (CEFs). Isso porque, além de comprar enquanto os títulos de curto prazo estão contra as cordas, muitos desses CEFs também estão sendo negociados abaixo de seu valor patrimonial líquido, o que significa que estamos comprando os títulos ainda mais baratos do que poderíamos comprá-los individualmente.

Embora o destino desses fundos dependa do Fed, aqui estão três oportunidades intrigantes no momento: 3 CEFs rendendo 8.6%-9.6% que estão sendo negociados com descontos de um dígito alto e dois dígitos baixos para NAV:

Fundo de Oportunidades de Alto Rendimento de Curta Duração PGIM (SDHY)

Rendimento de Distribuição: 8.6%

Desconto para NAV: 10.1%

Por mais louco que pareça, você pode obter um rendimento de quase 9%—pago mensalmente, nada menos - de uma carteira de títulos com vencimento médio inferior a três anos!

A Fundo de Oportunidades de Alto Rendimento de Curta Duração PGIM (SDHY) é um fundo relativamente novo com início em novembro de 2020, portanto, a maior parte de sua curta vida foi gasta chorando e cambaleando. A SDHY investe principalmente em renda fixa abaixo do grau de investimento e normalmente mantém uma duração média ponderada do portfólio de três anos ou menos e um vencimento médio ponderado de cinco anos ou menos - o último é consideravelmente mais curto do que sua meta agora, em 2.9 anos.

O vencimento curto ajuda a reduzir a volatilidade, mas o SDHY dificilmente é o seu fundo de títulos de curto prazo médio, incluindo um pouco mais de movimento.

A SDHY tem um rendimento médio em parte devido à sua baixa qualidade de crédito. Apenas 11% de sua carteira é de grau de investimento; outros 34% estão em dívidas do BB (o nível mais alto do lixo) e outros 35% estão em títulos com classificação B.

Também ajuda uma quantidade decente de alavancagem de dívida - 17% no último cheque, o que não é excepcionalmente alto, mas ainda uma quantidade razoável de suco extra para desempenho e rendimento.

Esse suco funciona nos dois sentidos, prejudicando o desempenho da SDHY durante um clima de baixa para títulos. Mas, claramente, dado seu desempenho recente, ele tem um potencial significativo quando o Fed começar a desacelerar seu ritmo de alta (e especialmente quando ele realmente desacelerar as taxas).

Também atraente é um desconto de quase 10% no NAV, o que implica que você está comprando títulos da SDHY por 90 centavos de dólar. Concedido, isso não é muito mais do que seu desconto histórico desde o início de 10.3%, mas ainda é uma pechincha, não importa de que maneira você o corte.

Oportunidade de alta renda de ativos ocidentais (HIO)

Rendimento de Distribuição: 9.1%

Desconto para NAV: 8.9%

A Oportunidade de alta renda de ativos ocidentais (HIO) está um pouco mais longe no espectro de maturidade, com uma média de 7.3 anos, mas é outra peça atraente de alto rendimento que vale a pena observar no ambiente atual.

O HIO é um fundo clássico de junk-bonds cuja equipe de gestão busca valores particularmente atraentes. Mas o foco no valor não se traduz em mais risco de crédito do que seus contemporâneos - claro, sua exposição ao BB de 34% é muito menor do que seu benchmark (50%), mas isso é compensado por algumas dívidas com grau de investimento (2% A, 13 % B). (O restante do portfólio é semelhante ao seu benchmark.)

Além disso, embora este CEF possa usar alavancagem, atualmente não o faz. Portanto, o rendimento acima da média que você vê (também pago mensalmente!) É simplesmente o resultado das seleções de títulos de sua administração.

Apesar de não usar alavancagem, o desempenho desse CEF é muito mais volátil do que os ETFs simples — historicamente para melhor, embora o ano passado tenha sido péssimo para os acionistas.

O desconto de 8.9% do HIO para o NAV é atraente, pelo menos no vácuo - mas é uma espécie de lavagem, considerando que, em média nos últimos cinco anos, o fundo foi negociado com um desconto de 9.1%.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)

Rendimento de Distribuição: 9.6%

Desconto para NAV: 5.7%

Dificilmente há “uma palavra final” com este Fed. Sim, Powell deu o seu sinal mais forte de que as subidas das taxas vão abrandar. Mas o Fed já surpreendeu alguns economistas com sua agressão em aumentos de juros e outros apertos quantitativos – e se a inflação alta persistir, os títulos de curto prazo podem permanecer na casa do cachorro por mais tempo do que o esperado.

Mas a renda fixa de prazo mais longo, especialmente com qualidade de crédito decente, pode funcionar bem.

A BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ), que investe principalmente em títulos, mas também em outras rendas fixas, como produtos securitizados e empréstimos bancários, é uma escolha interessante aqui - uma com um excelente histórico, especialmente se você aguentar alguns vales mais profundos junto com aqueles picos mais altos.

A maturidade média do portfólio do BTZ é um fio de cabelo ao longo de 18 anos - não bastante no limite de 20 anos para "longo", mas muito longo, no entanto. A qualidade de crédito é uma combinação ideal, no entanto: 55% é de grau de investimento (a maioria, 42%, em títulos com classificação BBB), outros 22% em títulos de alto risco BB e a maior parte do restante em títulos com classificação B e C .

Este fundo é um exemplo ideal de como os CEFs se beneficiam de uma gestão ativa e de mais ferramentas para trabalhar. Os gerentes podem caçar títulos com preços de valor em vez de apenas inserir o que um índice lhes diz, e também podem vasculhar o mundo do crédito em busca de outros instrumentos atraentes nos momentos em que os títulos não são a melhor jogada.

Além disso, o BTZ está no topo do espectro de uso de alavancagem, com mais de 28% atualmente. Este pode pesa no desempenho devido ao alto custo da dívida, mas também pode melhorar drasticamente o desempenho em uma alta de títulos - e é assim que seu pagamento mensal chega a quase 10%!

Minha única reclamação agora? BTZ não é uma pechincha agora, com seu desconto de aproximadamente 5.7% para NAV chegando superior do que sua média de 5 anos de cerca de 8%.

Mas ainda é melhor comprar esses títulos individualmente.

Brett Owens é estrategista-chefe de investimentos da Perspectiva contrária. Para obter mais idéias de ótimas receitas, obtenha sua cópia gratuita do último relatório especial: Sua carteira de aposentadoria antecipada: dividendos enormes - todos os meses - para sempre.

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