Recuperação do mercado de ações: Real Deal ou Head Fake?

Jonathan Shenkman, consultor financeiro e gerente de portfólio, Shenkman Wealth Management: Acredito absolutamente que os investidores de longo prazo devem estar otimistas em relação aos mercados. Embora este seja, sem dúvida, um ambiente econômico desafiador, é importante manter o quadro geral em mente. Embora as ações dos EUA estejam em alta desde junho, elas ainda estão dois dígitos em relação às máximas de todos os tempos em dezembro. Esta deve ser uma oportunidade atraente para investidores com um horizonte temporal plurianual. Desde a Segunda Guerra Mundial, as recessões duraram apenas 11 meses em média. No final, foram 18 meses devido à Grande Recessão. O mais curto, durante a pandemia de Covid-19, foi de apenas dois meses. O Federal Reserve melhorou na gestão da oferta monetária do país. Em suma, existem redes de segurança para garantir que os maus momentos não durem muito. 

Em terceiro lugar, desde 1926, após a contabilização dos dividendos, o mercado americano subiu aproximadamente três em cada quatro anos. Há uma boa chance de que os investidores que estão se escondendo em dinheiro percam a recuperação do mercado após um ano difícil. 

Os investidores não devem subestimar a resiliência e a capacidade de adaptação dos americanos. Durante o Covid, a economia poderia facilmente ter parado completamente, mas em poucas semanas muitas empresas conseguiram girar, atender seus clientes virtualmente e obter lucros recordes. Estou confiante de que as equipes de gerenciamento de muitas empresas americanas líderes encontrarão maneiras criativas de aumentar a receita e elevar os preços de suas ações. Historicamente, os mercados tendem a recompensar aqueles que são otimistas. Desta vez não é diferente.

Andrew Wang, sócio-gerente da Runnymede Capital Management: Apesar do rali recente, que tem sido muito forte, e uma impressão de inflação melhor do que o esperado, os negativos ainda superam os positivos. Procurando por sinais através do ruído, provavelmente veremos uma desaceleração real do crescimento nos próximos dois a três trimestres. Acho que os investidores devem observar de perto o crescimento real do PIB dos EUA. Se continuar desacelerando, isso cria um ambiente difícil até para grandes empresas. 

Também vemos um risco crescente de uma recessão nos lucros corporativos. Mesmo que tenhamos visto o pico da inflação, os níveis atuais ainda são historicamente elevados. Acho que a inflação de 8.5% não é a ideia de crescimento saudável dos preços. E a inflação está pressionando as margens corporativas. A inflação também continua a impactar negativamente a renda dos americanos. O salário médio por hora, quando ajustado pela inflação, caiu 3% em julho em relação ao ano passado. Essa inflação e um consumidor mais cauteloso são desafios para as empresas do setor de varejo. E como os consumidores impulsionam o crescimento da economia dos EUA, o impacto pode ser mais amplo.

Kelly Milligan, sócia-gerente, Quorum Private Wealth: Ainda estamos enfrentando pandemias, inflação alta, possível recessão, incerteza política do Fed, restrições na cadeia de suprimentos, guerra na Ucrânia, tensão com a China e as iminentes eleições de meio de mandato. Não me sinto otimista com essas manchetes, e os mercados não se sentem “seguros”.

Mas é difícil processar as notícias do dia e se sentir totalmente otimista. Apesar de um mercado em baixa em março e do início da pandemia de Covid, 2020 foi um ótimo ano para investimentos. As manchetes em janeiro de 2020 foram tarifas comerciais, possível impeachment, Brexit, incerteza do ano eleitoral, dívida com rendimento negativo e desaceleração do crescimento na China. O índice S&P 500 encerrou 2020 com alta de 18.4%. 

Há sempre títulos negativos. Com o tempo, os investidores são compensados ​​por colocar o capital em risco, apesar de todos os aspectos negativos. Nosso melhor conselho é diversificar, diversificar, diversificar – não apenas em ações e títulos, mas em imóveis comerciais, private equity, crédito privado, infraestrutura e outros. É a melhor defesa contra o risco principal e os mercados que podem nunca parecer otimistas.

Alan Rechtschaffen, consultor financeiro e gerente sênior de portfólio, UBS Financial Services: Acho que há muito espaço para ser otimista aqui. E se um número suficiente de pessoas se sente assim, essa por si só é a melhor maneira de mudar esses espíritos animais pós-Covid e levar os mercados a um patamar mais alto. Agora, vamos estar em um mercado de alta daqui a um mês? Qualquer um que lhe disser que sabe a resposta para isso estaria inventando. Mas meu senso é extremamente otimista. 

A questão é: como você expressa um senso de otimismo e é realista sobre o fato de que existem muitas incertezas por aí? As pessoas estão olhando para coisas como setores defensivos e ações de valor, que tendem a se sair bem em períodos de inflação mais alta. Se você não quer jogar pelo seguro, olhe para a tecnologia: o futuro não poderia ser mais brilhante em termos de oportunidades que estão por aí. Mas você tem que lidar com o fato de que as pessoas ficaram assustadas na primeira metade do ano, que foi a pior correção do mercado desde 1970. 

Peter Shieh, consultor sênior de patrimônio, Citi Wealth Management: A números de inflação de julho definitivamente parecia muito melhor, o que deu às pessoas esperança de que o que o Fed está fazendo está funcionando. Em segundo lugar, o PIB está diminuindo um pouco, o que aumenta a esperança de que o Fed possa desacelerar um pouco os aumentos das taxas de juros. No entanto, o Fed ainda está em um ciclo de aperto. E o aperto de 50 pontos-base em vez de 75 ainda é muito em comparação com os ciclos de aperto anteriores – estamos acumulando quatro ou cinco anos de aperto em apenas alguns meses. 

Mas essa contração provavelmente está apenas começando. O PIB pode realmente piorar antes de melhorar. Então, se estamos olhando para dois trimestres, isso pode durar quatro trimestres ou mais. E não se esqueça que a partir de setembro o Fed vai reduzir seu balanço em US$ 95 bilhões por mês. Normalmente, dois terços da desvantagem acontecem no último terço de um mercado em baixa. Então, se estamos apenas na fase inicial, potencialmente há muito mais por vir. Estou dizendo aos clientes para usar essas oportunidades. Esteja pronto para reposicionar seus portfólios. Se você foi pego com posições de valor mais alto, P/E mais alto, tipo beta mais alto, isso é quase um presente para permitir que você se reposicione e jogue um pouco de defesa.

Philip Malakoff, diretor executivo da First Long Island Investors: A resposta curta é sim, estou se estivermos falando sobre os próximos 12 a 18 meses. Com o mercado se recuperando bastante nas últimas seis ou sete semanas, provavelmente haverá uma pequena retração no curto prazo. Mas tivemos um bom rali por baixo. Acho que muito disso tem a ver com o fato de que as coisas foram muito vendidas. A mudança de direção foi imprevista, por causa do viés de recência, a tendência dos investidores de buscar impulso ou sentimento arraigado. 

Um dos motivos da mudança foi a Rendimentos de 10 anos, que havia aumentado para 3.5%, esfriou inesperadamente: foi para quase 2.5% muito rapidamente e depois para 2.75% ou mais. A inflação atingiu o pico; vimos notícias positivas lá e vamos ver se isso continua. 

Alguns estão sentindo que o Fed poderia ser menos agressivo. No longo prazo, são as taxas de juros e os lucros que impulsionam os mercados. E as taxas de juros de longo prazo parecem ter se estabilizado. Mas a razão mais importante, junto com as taxas de juros, é ganhos. Em geral, os lucros corporativos foram muito mais fortes do que todos pensavam que seriam. 

Nota do Editor: Estas respostas foram editadas para fins de extensão e clareza.

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