Os traders de ações se preparam para um mergulho mais acentuado com o medo da recessão

(Bloomberg) -- Um Federal Reserve agressivo esmagou qualquer esperança que os investidores tivessem, mergulhando o mercado de ações em uma espiral de destruição na semana passada e provocando temores dos operadores de que ainda mais perdas estão a caminho.

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Quaisquer esperanças de que as ações tenham precificado a maior parte das más notícias que chegam à última reunião do Fed agora são frustradas. O índice S&P 500 perdeu mais de 4% desde o meio-dia de quarta-feira, quando o banco central elevou as taxas em três quartos de ponto percentual e sinalizou que um ritmo de alta mais agressivo do que o esperado está a caminho.

Pela primeira vez desde junho, os traders estão pagando mais por proteção contra oscilações de curto prazo no S&P 500 do que por oscilações de longo prazo, um sinal de confusão sobre a direção das ações. Enquanto isso, uma cascata de cortes de estimativas de analistas de Wall Street transmite uma mensagem igualmente sombria. Os estrategistas do Goldman Sachs Group Inc., por exemplo, cortaram sua visão de fim de ano sobre o benchmark de ações para um nível que implica uma queda de 2.5% em relação ao fechamento de sexta-feira. E mais dor pode estar chegando, disseram estrategistas.

"A queda desconfortável deste ano no mercado de ações provavelmente não terminará tão cedo", disse Yung-Yu Ma, estrategista-chefe de investimentos da BMO Wealth Management, em entrevista. “A realidade é que uma nuvem pesada continuará pairando sobre as ações nas próximas semanas e meses até que a inflação diminua significativamente.”

Os mercados estão reagindo à mensagem clara da conferência de imprensa do presidente do Fed, Jerome Powell, na quarta-feira: A luta para domar a inflação criará danos econômicos reais. Agora, as apostas estão se acumulando de que isso causará ainda mais problemas para as ações. Na sexta-feira, o S&P 500 quase apagou sua recuperação de dois meses até meados de agosto e elevou o rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos para o maior desde 2007. As ações caíram pelo menos 3% em quatro das últimas cinco semanas.

A volatilidade também retornou, com o Cboe Volatility Index, ou VIX, subindo brevemente além de 32 na sexta-feira pela primeira vez desde junho. Os contratos futuros do primeiro mês no VIX estão sendo negociados 0.7 pontos de volatilidade acima dos futuros do segundo mês, formando a chamada curva de volatilidade invertida que geralmente sinaliza maiores temores dos investidores.

A relação preço-lucro do S&P 500 que os estrategistas do Goldman Sachs consideram justo quando as taxas estão subindo mais rápido do que o esperado é 15 vezes o lucro, um nível que o banco ajustou para baixo de 18 vezes. O banco reduziu sua visão do S&P 500 no final do ano em 700 pontos, para 3,600, para explicar isso.

Os mercados de baixa anteriores que atingiram durante recessões completas foram brutais para o S&P 500, fazendo com que ele caísse 35% em média nas nove instâncias anteriores desde a Segunda Guerra Mundial. Um cenário semelhante pode acontecer novamente se o benchmark cair abaixo de sua baixa recente de 3,666.77 alcançada em junho, disse Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA (o S&P 500 fechou 0.7% acima desse nível na sexta-feira). pode cair para 3,200, o que representa uma queda de 33% em relação a um recorde e implica um múltiplo de avaliação de 14.9 (com base em uma estimativa de lucro futuro de US$ 215 por ação), disse ele.

"Este será um mercado em baixa acompanhado por uma recessão, mas não acho que estejamos caminhando para um mega colapso", disse Stovall em entrevista. “Talvez tenhamos que esperar até o primeiro trimestre de 2023 até que a baixa final esteja finalmente em vigor.”

Obviamente, o ambiente de baixa também está criando fatores nos quais os touros de longo prazo podem se apoiar.

Voltando a 1995, essa derrota de nove meses levou as ações à terceira mais longa série de pessimismo extremo, mostram dados compilados pela Ned David Research. Mas no ano seguinte a sequências anteriores de tal baixa, o S&P 500 subiu 20% em média. Somando-se ao otimismo de longo prazo está a esperança de que quanto mais cedo o Fed aumentar as taxas de juros a ponto de combater a inflação, mais cedo ela poderá começar a diminuir.

“Para investidores de longo prazo, essas são as oportunidades que esperamos para comprar ações a preços vantajosos”, disse Eric Diton, presidente e diretor administrativo da Wealth Alliance, por telefone. “Os mercados em baixa não aparecem com tanta frequência.”