Chame isso de mercado de ações “Sim, mas”.
Sim, mas... é difícil entender por que o mercado reagiu com tanto entusiasmo às notícias da semana. Os investidores entraram na semana esperando, senão por uma recessão, então pelo menos alguns sinais de que a economia está desacelerando o suficiente para impedir que o Federal Reserve aumente ainda mais agressivamente as taxas de juros. Mas o Índice de Não Fabricação ISM veio mais forte do que o esperado, como fez encomendas de bens duráveis e os votos de Jolts relatório de vagas de emprego. Os dados da folha de pagamento de junho, o destaque dos relatórios econômicos, pareciam particularmente fortes: o economia criou 372,000 empregos no mês passado, quase 100,000 a mais do que os economistas haviam previsto - e isso inicialmente fez com que o mercado de ações fosse vendido.
Sim, mas... o relatório de empregos, em particular, pode não ter sido tão bom quanto parecia. Enquanto o número de estabelecimentos foi muito forte, a pesquisa domiciliar mostrou uma perda de 300,000 empregos, enquanto a taxa de desemprego permaneceu inalterada em 3.6% apenas porque a força de trabalho encolheu. Ao mesmo tempo, o rendimento médio por hora aumentou apenas 0.3% em junho em relação ao nível de maio, abaixo da taxa de inflação.
Essa é uma boa notícia na frente da inflação – os salários acompanhando os preços é uma maneira de ficarem rígidos, observa o estrategista do Deutsche Bank Alan Ruskin – e pode apontar para uma aterrissagem suave para a economia se os trabalhadores tiverem dinheiro suficiente na poupança para evitar um colapso nos gastos .
“Indiscutivelmente, os dados mais recentes, com horas de trabalho mais suaves, mas emprego robusto e crescimento salarial suficientemente sólido, mas mais lento, quase se encaixam neste terreno estreito de pouso suave”, escreve Ruskin, “mas se isso pode ser repetido mês após mês vai precisar de sorte tanto quanto qualquer habilidade do Banco Central.”
Certamente parece improvável. Na verdade, a única coisa que parece certa é que o Fed continuará a aumentar as taxas. o Ferramenta CME FedWatch mostra 100% de chance de o banco central aumentar as taxas em três quartos de ponto em 27 de julho, e 100% de chance de aumentar em pelo menos meio ponto em setembro. A outra quase certeza é que os lucros vão desacelerar, algo que Richard Bernstein, da Richard Bernstein Advisors, observa que não acontece com muita frequência.
Também não é muito bom para o mercado. O S&P 500 historicamente retornou 1.7% por trimestre, com 43% de chance de perda, nessas duas condições.
Sim, mas... ainda há motivos para otimismo. Entre eles: os títulos do Tesouro com proteção à inflação estão começando a precificar uma inflação mais baixa, com TIPS de 10 anos refletindo apenas 2.33% de inflação, abaixo dos quase 3% em abril. Da mesma forma, os preços das commodities caíram e o dólar subiu. Todos sinalizam que o Fed pode não estar tão atrás da curva quanto alguns investidores pensam, escreve Michael Darda, economista-chefe da MKM Partners.
Se for esse o caso, o mercado de ações pode estar bastante abalado. “Recessão ou sem recessão, os investidores provavelmente não conseguirão atingir o fundo do mercado”, explica Darda. “Portanto, o contrário estaria colocando alguns fundos para trabalhar aqui.”
Sim mas…
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