As más notícias sobre a economia foram boas notícias para os mercados na semana passada – até que não foram.
As ações estenderam sua recuperação de suas baixas de meados de junho no meio da semana, com o
As ações subjacentes foram um declínio contínuo nos rendimentos dos títulos, com os títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos caindo abaixo de 2.80%, bem abaixo do pico de meados de junho, próximo a 3.50%. De importação mais econômica, o rendimento de referência de 10 anos permaneceu 20 pontos-base abaixo do rendimento de dois anos, um presságio de recessão muito observado.
Ainda mais dramática foi a queda acentuada nos rendimentos dos títulos do governo europeu – logo após o Banco Central Europeu ter aumentado sua taxa básica de juros em 50 pontos base acima do esperado, chegando a 0%. Em particular, os rendimentos alemães de dois anos foram reduzidos na sexta-feira em 26 pontos-base, para 0.36%, após a notícia de que o índice dos gerentes de compras da zona do euro havia entrado em território de recessão.
Embora a guerra brutal da Rússia contra a Ucrânia tenha recuado um pouco das manchetes, seu impacto na economia europeia continua profundo. Rússia reiniciada fluxos de gás natural para a Europa Ocidental através do oleoduto Nord Stream 1 na semana passada, mas o presidente Vladimir Putin pode desligá-lo novamente - uma ameaça iminente refletida nos PMIs pessimistas.
Nos EUA, os rendimentos mais baixos dos títulos do governo e o melhor tom das ações também se estenderam ao crédito corporativo. O spread do rendimento dos títulos de alto risco sobre os títulos do Tesouro (a compensação pelo risco de crédito) diminuiu em mais de 100 pontos base em relação aos seus picos recentes, com o popular
iShares iBoxx $ Título Corporativo de Alto Rendimento
fundo negociado em bolsa (ticker: HYG) encerrando a semana com alta de mais de 5% em relação aos mínimos de meados de junho.
Os mercados de renda variável e de renda fixa chegam a esta semana crucial em alta, com barômetros de risco, como o
Índice de Volatilidade Cboe,
ou VIX, relativamente moderado. o Reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto será o foco principal. As probabilidades favorecem fortemente um aumento de 75 pontos-base na taxa alvo dos fundos federais (atualmente 1.50%-1.75%), como observado anteriormente. (Um ponto base é 1/100 de um ponto percentual.)
Tal como acontece com as chamadas de resultados corporativos, a entrevista coletiva pós-reunião de Powell provavelmente será mais esclarecedora sobre as perspectivas do que o anúncio real do FOMC. Relatórios de ganhos de empresas de tecnologia megacap, como
Microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL),
Amazon.com
(AMZN), e
Alfabeto
(GOOGL), também dará o tom.
O mercado de ações está entrando no que historicamente têm sido seus meses mais fracos, especialmente em anos de eleições de meio de mandato nos EUA. Além disso, observa Rich Ross, analista técnico da Evercore ISI, as ações entram em agosto em uma condição de sobrecompra. Para o S&P 500, Ross coloca metas de baixa em cerca de 3500, uma retração de 50% do rali em relação às mínimas de março de 2020, e cerca de 3200, uma reversão de 61.8% para os fãs de Fibonacci, com um risco de alta para 4200 para traders de baixa.
Com o Federal Reserve ainda em aperto e as tendências sazonais se tornando negativas, boas notícias de ganhos positivos apresentam aos investidores a oportunidade de reduzir o risco. E as más notícias podem deixar de ser boas para os mercados.
Escreva para Randall W. Forsyth em [email protegido]