Uma aposta contrária corajosa agora é que o dólar forte dos EUA enfraquecerá, particularmente em relação ao euro. Uma aposta ousada secundária é que as ações dos EUA ficarão atrás das ações internacionais.
A fraqueza do dólar representaria uma reversão de uma tendência que remonta a vários anos. O índice do dólar americano
DXY,
-0.41%,
que reflete a força do dólar em relação a uma cesta de moedas estrangeiras, é 50% maior do que há uma década - e subiu mais de 20% desde o início de 2021. A força do dólar ficou especialmente evidente este ano contra o euro
EURUSD,
+ 0.57%
: No início desta semana, o euro foi negociado abaixo de US$ 1, de fato - 20% mais barato em relação ao dólar do que no início de 2021.
A última vez que o dólar foi negociado em paridade com o euro foi no final de 2002, há duas décadas, e o que aconteceu depois se encaixa na narrativa contrária. Nos cinco anos seguintes, o dólar enfraqueceu consideravelmente em relação ao euro; no início de 2008, eram necessários mais de US$ 1.50 para comprar um euro, comparado a US$ 1.00 no final de 2002. Nesse mesmo período, o índice do dólar americano caiu 40%.
Não surpreendentemente, dado que os retornos denominados em dólares de ações não americanas aumentam quando o dólar americano enfraquece, o S&P 500
SPX,
+ 1.73%
ficou seriamente atrás dos mercados de ações mundiais neste período de cinco anos. Ele ficou atrás do índice FTSE World Ex-US em quase cinco pontos percentuais anualizados, e o índice FTSE Europe em quase três pontos percentuais.
Este período de cinco anos até 2008 representa apenas um ponto de dados. Para desenvolver um quadro mais abrangente, medi a correlação entre o dólar e o euro desde o final da década de 1990, quando o euro começou a ser negociado nos mercados de câmbio. Descobri que a correlação é inversa: períodos de 12 meses em que o dólar era mais forte que o euro eram mais frequentemente seguidos por períodos de 12 meses em que o dólar era mais fraco – e vice-versa.
Essa correlação tinha significância estatística apenas moderada, então seria arriscado apostar tudo nela. A conclusão mais forte que você pode tirar é que você não deve de forma alguma apostar que a tendência dos últimos 12 meses persistirá. Uma implicação um pouco menos forte é que a tendência dos últimos 12 meses pode se reverter em breve.
Existe uma forte correlação entre as mudanças contemporâneas na taxa de câmbio dólar-euro, por um lado, e o desempenho do S&P 500 em relação ao das ações europeias de retorno denominadas em dólar, por outro. O gráfico acima mostra a diferença: naqueles meses em que o dólar ganhou terreno em relação ao euro, o S&P 500 superou o Vanguard European Stock Index Fund
VEUSX,
-1.61%
por uma taxa anualizada de 16.3%. Nos meses em que o dólar perdeu para o euro, em contraste, o S&P 500 ficou 9.5% anualizado atrás do fundo Vanguard.
EUA versus ações europeias
Mesmo que o euro não seja mais forte que o dólar em breve, os contrários ainda apostam que as ações dos EUA ficarão atrás das ações europeias. Isso ocorre porque as ações europeias são negociadas a valores muito mais baixos do que suas contrapartes americanas, portanto, mesmo que a taxa de câmbio dólar-euro permaneça constante, elas oferecem um valor melhor. Se o euro se fortalecer em relação ao dólar, o retorno que essas ações produzem para os investidores denominados em dólar será ainda melhor.
Uma indicação de como as ações europeias estão subvalorizadas, em relação às ações dos EUA, vem da comparação de seus índices de preço-lucro ajustados ciclicamente (CAPE). Nesta base, de acordo com os índices Barclays, as ações europeias como um todo estão atualmente 31% mais desvalorizadas do que o mercado de ações dos EUA (ou 31% menos sobrevalorizadas, dependendo da sua perspectiva).
Se você deseja apostar em ações europeias, um fundo de índice é a maneira mais barata de obter uma exposição diversificada. O ETF neste espaço com mais ativos sob gestão é o Vanguard FTSE Europe ETF
VGK,
+ 1.63%,
com um índice de despesas de 0.08% (ou apenas US$ 8 por US$ 10,000 investidos).
Se você quiser experimentar ações individuais, abaixo estão as ações de empresas europeias que atualmente são recomendadas para compra por boletins de alto desempenho que minha empresa de auditoria monitora:
| Ações | Sede |
| AerCap Holdings NV (AER) | Irlanda |
| ADR não patrocinado da Allianz SE (ALIZY) | Alemanha |
| Amcor PLC (AMCR) | Reino Unido |
| ADR patrocinado pela AXA SA (AXAHY) | França |
| ADR patrocinado pela BASF SE (BASFY) | Alemanha |
| BP plc ADR Patrocinado (BP) | Reino Unido |
| Cimpress Plc (CMPR) | Irlanda |
| Credit Suisse Group AG Patrocinado ADR (CS) | Suíça |
| (ETN) | Irlanda |
| ADR patrocinado pela Exscientia Plc (EXAI) | Reino Unido |
| ADR não patrocinado da Holcim Ltd (HCMLY) | Suíça |
| Grupo Janus Henderson PLC (JHG) | Reino Unido |
| Koninklijke Philips NV Patrocinado ADR (PHG) | Nederland |
| Logitech International SA (LOGI) | Suíça |
| Medtronic Plc (MDT) | Irlanda |
| ADR patrocinado pela Nokia Oyj (NOK) | Finlândia |
| NXP Semiconductors NV (NXPI) | Nederland |
| Pershing Square Holdings Ltd Classe Pública USD Acum.Shs (PSHZF) | Reino Unido |
| ADR patrocinado pela Rio Tinto plc (RIO) | Reino Unido |
| Sage Group plc ADR não patrocinado (SGPYY) | Reino Unido |
| ADR patrocinado pela Sanofi (SNY) | França |
| PLC da Seagate Technology Holdings (STX) | Irlanda |
| ADR Patrocinado pela Shell PLC (SHEL) | Reino Unido |
| ADR patrocinado pela Siemens AG (SIEGY) | Alemanha |
| TotalEnergies SE Patrocinado ADR (TTE) | França |
| Vodafone Group Plc Patrocinado ADR (VOD) | Reino Unido |
| ADR não patrocinado da Volkswagen AG (VWAGY) | Alemanha |
Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido]
Mais: Bank of America reduz meta do S&P 500 para 'mais baixa na rua' após previsão de recessão
Veja também: Aqui está o setor com maior risco de a Rússia fechar permanentemente o gás para a Alemanha – e está caindo
O dólar americano não esteve tão forte em relação ao euro em 20 anos. Aqui está o que aconteceu a seguir.
Uma aposta contrária corajosa agora é que o dólar forte dos EUA enfraquecerá, particularmente em relação ao euro. Uma aposta ousada secundária é que as ações dos EUA ficarão atrás das ações internacionais.
A fraqueza do dólar representaria uma reversão de uma tendência que remonta a vários anos. O índice do dólar americano
-0.41% ,
+ 0.57%
DXY,
que reflete a força do dólar em relação a uma cesta de moedas estrangeiras, é 50% maior do que há uma década - e subiu mais de 20% desde o início de 2021. A força do dólar ficou especialmente evidente este ano contra o euro
EURUSD,
: No início desta semana, o euro foi negociado abaixo de US$ 1, de fato - 20% mais barato em relação ao dólar do que no início de 2021.
A última vez que o dólar foi negociado em paridade com o euro foi no final de 2002, há duas décadas, e o que aconteceu depois se encaixa na narrativa contrária. Nos cinco anos seguintes, o dólar enfraqueceu consideravelmente em relação ao euro; no início de 2008, eram necessários mais de US$ 1.50 para comprar um euro, comparado a US$ 1.00 no final de 2002. Nesse mesmo período, o índice do dólar americano caiu 40%.
Não surpreendentemente, dado que os retornos denominados em dólares de ações não americanas aumentam quando o dólar americano enfraquece, o S&P 500
+ 1.73%
SPX,
ficou seriamente atrás dos mercados de ações mundiais neste período de cinco anos. Ele ficou atrás do índice FTSE World Ex-US em quase cinco pontos percentuais anualizados, e o índice FTSE Europe em quase três pontos percentuais.
Este período de cinco anos até 2008 representa apenas um ponto de dados. Para desenvolver um quadro mais abrangente, medi a correlação entre o dólar e o euro desde o final da década de 1990, quando o euro começou a ser negociado nos mercados de câmbio. Descobri que a correlação é inversa: períodos de 12 meses em que o dólar era mais forte que o euro eram mais frequentemente seguidos por períodos de 12 meses em que o dólar era mais fraco – e vice-versa.
Essa correlação tinha significância estatística apenas moderada, então seria arriscado apostar tudo nela. A conclusão mais forte que você pode tirar é que você não deve de forma alguma apostar que a tendência dos últimos 12 meses persistirá. Uma implicação um pouco menos forte é que a tendência dos últimos 12 meses pode se reverter em breve.
Existe uma forte correlação entre as mudanças contemporâneas na taxa de câmbio dólar-euro, por um lado, e o desempenho do S&P 500 em relação ao das ações europeias de retorno denominadas em dólar, por outro. O gráfico acima mostra a diferença: naqueles meses em que o dólar ganhou terreno em relação ao euro, o S&P 500 superou o Vanguard European Stock Index Fund
-1.61%
VEUSX,
por uma taxa anualizada de 16.3%. Nos meses em que o dólar perdeu para o euro, em contraste, o S&P 500 ficou 9.5% anualizado atrás do fundo Vanguard.
EUA versus ações europeias
Mesmo que o euro não seja mais forte que o dólar em breve, os contrários ainda apostam que as ações dos EUA ficarão atrás das ações europeias. Isso ocorre porque as ações europeias são negociadas a valores muito mais baixos do que suas contrapartes americanas, portanto, mesmo que a taxa de câmbio dólar-euro permaneça constante, elas oferecem um valor melhor. Se o euro se fortalecer em relação ao dólar, o retorno que essas ações produzem para os investidores denominados em dólar será ainda melhor.
Uma indicação de como as ações europeias estão subvalorizadas, em relação às ações dos EUA, vem da comparação de seus índices de preço-lucro ajustados ciclicamente (CAPE). Nesta base, de acordo com os índices Barclays, as ações europeias como um todo estão atualmente 31% mais desvalorizadas do que o mercado de ações dos EUA (ou 31% menos sobrevalorizadas, dependendo da sua perspectiva).
Se você deseja apostar em ações europeias, um fundo de índice é a maneira mais barata de obter uma exposição diversificada. O ETF neste espaço com mais ativos sob gestão é o Vanguard FTSE Europe ETF
+ 1.63% ,
VGK,
com um índice de despesas de 0.08% (ou apenas US$ 8 por US$ 10,000 investidos).
Se você quiser experimentar ações individuais, abaixo estão as ações de empresas europeias que atualmente são recomendadas para compra por boletins de alto desempenho que minha empresa de auditoria monitora:
Mark Hulbert é um colaborador regular do MarketWatch. Sua Hulbert Ratings rastreia boletins de investimento que pagam uma taxa fixa para serem auditados. Ele pode ser contatado em [email protegido]
Mais: Bank of America reduz meta do S&P 500 para 'mais baixa na rua' após previsão de recessão
Veja também: Aqui está o setor com maior risco de a Rússia fechar permanentemente o gás para a Alemanha – e está caindo
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/the-us-dollar-hasnt-been-this-strong-in-20-years-heres-what-happened-next-11657879243?siteid=yhoof2&yptr=yahoo