O que esperar de Warren Buffett e Charlie Munger

Warren Buffett está definido para começar Berkshire HathawayA reunião anual de acionistas da empresa no sábado em alta, com o “Oráculo de Omaha” finalmente de volta ao jogo de fazer negócios e o desempenho superior das ações do conglomerado cruzando um marco importante.

Com dezenas de milhares de acionistas presentes, o “Woodstock for Capitalists” deste ano retornará pessoalmente em Omaha, Nebraska, pela primeira vez desde 2019, após as interrupções do Covid-19. (a CNBC sediará a transmissão ao vivo exclusiva no sábado, a partir das 9h45 ET.)

Investidores de todo o mundo estão esperando notícias do presidente e CEO de 91 anos, junto com seu braço direito Charlie Munger, de 98, após uma enxurrada de atividades de investimento - participações em Occidental Petroleum e HP bem como a aquisição de Alleghany. Não apenas apresentando horas de comentários da dupla lendária, este renomado evento também incluirá exposições de uma ampla gama de holdings da Berkshire - da fabricante de sorvetes Dairy Queen à seguradora Geico e à fabricante de baterias Duracell.

"Esta reunião é para pessoas que são investidores de valor obstinados, fãs obstinados de Buffett e Munger como eu", disse Whitney Tilson, CEO da Empire Financial Research, que participa da reunião de acionistas da Berkshire há 25 anos consecutivos. “É uma oportunidade de aprender com os mestres. É apenas intelectualmente, psiquicamente e emocionalmente gratificante.”

Aqui estão alguns dos grandes tópicos que os acionistas vão querer ouvir de Buffett:

• Perspectivas de mercado: O mercado de ações sofreu uma correção por temores de inflação e aumento das taxas. Como os investidores devem navegar na volatilidade e em um cenário econômico complicado?
• Implantando mais dinheiro: Buffett tem colocado capital para trabalhar ultimamente. Sua onda de compras continuará? Ele vai conseguir um acordo “do tamanho de um elefante”?
• Uma desaceleração nas recompras: Com as ações da Berkshire com desempenho significativamente superior, Buffett interromperá ou desacelerará seu agressivo programa de recompra?
• Vida após Buffett e Munger: O plano de sucessão da Berkshire
• China, criptomoeda, invasão da Ucrânia pela Rússia e muito mais

As ações da Berkshire estão em alta em um mercado volátil. Ações Classe A alcançou um marco importante no mês passado, ultrapassando meio milhão de dólares pela primeira vez, à medida que os investidores abraçaram a segurança do conglomerado diversificado durante a turbulência geopolítica e a inflação crescente. As ações subiram mais de 10% este ano, em comparação com uma perda de 10% para o S&P 500.

Na reunião anual de 2020 durante a profundidade da pandemia, Buffett ofereceu uma garantia muito necessária aos investidores, dizendo que a economia dos EUA resistirá a essa emergência, como aconteceu com todas as batalhas e crises anteriores.

“Nada pode basicamente parar a América”, disse Buffett. “O milagre americano, a magia americana sempre prevaleceu, e o fará novamente. … Na Segunda Guerra Mundial, eu estava convencido disso … Eu estava convencido disso durante a Crise dos Mísseis de Cuba, 9 de setembro, a crise financeira.”

O macroambiente tornou-se cada vez mais difícil para os investidores este ano, à medida que o Federal Reserve corre para domar a inflação de 40 anos com um aperto agressivo. Enquanto isso, os temores de uma recessão surgiram após a chamada inversão da curva de rendimento e impressões fracas nos dados econômicos. Sem mencionar que os EUA ainda não estão fora de perigo com a pandemia.

“Muitas pessoas foram atingidas em seu portfólio fora da Berkshire Hathaway, o que foi espetacular. Acho que provavelmente há mais nervosismo por aí”, disse Tilson. “As pessoas estão procurando sabedoria e orientação em um mercado muito estranho, onde há uma guerra em andamento e a inflação está em alta.”

Antes da recente onda de compras, Buffett era um vendedor líquido de ações nos últimos cinco trimestres, pois viu poucas pechinchas entre as ações em alta.

Um grande impulsionador do desempenho superior da Berkshire no ano passado foram suas recompras agressivas. A empresa recomprou um valor recorde de US$ 27 bilhões em suas próprias ações no ano passado.

“Pode-se esperar que as recompras diminuam simplesmente porque o preço da Berkshire subiu”, disse David Kass, professor de finanças da Universidade de Maryland e acionista da Berkshire. “Buffett só recomprará ações se as considerar com desconto suficiente em relação ao valor intrínseco.”

Houve evidências de que uma redução já começou. A Berkshire usou US$ 6.9 bilhões para recomprar ações no quarto trimestre, mais lento do que os US$ 7.6 bilhões recomprados no terceiro trimestre. A carta anual de Buffett revelou que o conglomerado recomprou US$ 1.2 bilhão de suas próprias ações até 23 de fevereiro.

Os investimentos da Berkshire recentemente só fizeram um pequeno estrago em seu baú de guerra de US$ 140 bilhões, deixando os observadores de Buffett se perguntando se um grande investimento está no horizonte.

“As recentes quedas no mercado de ações resultantes do aperto antecipado da política monetária pelo Federal Reserve podem fornecer oportunidades adicionais atraentes para Buffett no futuro próximo”, disse Kass.

Em março, Berkshire concordou em comprar a seguradora Alleghany por US$ 11.6 bilhões em dinheiro. Esta transação marcará a maior aquisição da Berkshire em seis anos, quando comprou a empresa industrial Precision Castparts por US$ 37 bilhões, incluindo dívidas.

Ainda assim, Buffett ainda não fez a “aquisição do tamanho de um elefante” que vem divulgando há anos. O investidor anteriormente culpou um mercado caro por sua inação.

O vice-presidente de operações não relacionadas a seguros, Greg Abel, é um dos principais candidatos ao sucessor de Buffett há anos, e um comentário de Munger no ano passado chamou a atenção dos investidores.

Em uma discussão sobre o futuro da Berkshire, Munger pareceu revelar involuntariamente quem poderia ter sido designado para substituir Buffett como CEO.

“Greg manterá a cultura”, disse Munger na reunião anual de 2021.

Os investidores procurarão qualquer anúncio formal sobre a sucessão no sábado.