Por que o Federal Reserve não pode resolver a inflação dos preços dos alimentos

O Federal Reserve elevou as taxas de juros em mais 50 pontos-base, em uma tentativa de conter a inflação. Ainda aumento da taxa de juros ainda não tive nenhum impacto significativo sobre os altos preços dos alimentos. O Fed não pode resolver um principal causa da inflação: o lucro corporativo e a manipulação de preços que estão diminuindo as vendas de alimentos, mudando os padrões de compra do consumidor e exacerbando a insegurança alimentar.

O presidente do Fed, Jerome Powell, racionalizou recentemente o aumento das taxas: “Nosso trabalho é restaurar a estabilidade de preços para que possamos ter um mercado de trabalho forte que beneficie a todos, ao longo do tempo”. O presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis, James Bullard, também pensa taxas precisam subir “agressivamente” em 2023, potencialmente ecoando os choques Volcker da década de 1980. Esther George, Presidente do Banco da Reserva Federal de Kansas City, foi surpreendentemente direto, vinculando a inflação à maior poupança das famílias, “vemos hoje que ainda há um pouco de reserva de poupança para as famílias, o que pode permitir que elas continuem gastando de uma maneira que mantenha a demanda forte”, disse ela. “Isso sugere que talvez tenhamos que continuar nisso por um tempo”. A renda pessoal e mercado de trabalho as perspectivas estão se mantendo estáveis ​​enquanto isso, enquanto o crescimento dos salários reais diminuiu na maioria dos setores.

Mas os preços da comida em casa (ou seja, mercearia) continuam a ser elevados em relação ao ano passado. O IPC (Índice de Preços ao Consumidor) da alimentação em casa de novembro subiu 12%, enquanto a inflação geral subiu 7.1%. O IPC atingiu um pico em junho de 9.9%, enquanto os aumentos de preços de supermercados atingiram um pico de agosto de 13.5%. Ação de graças foi o mais caro em 4 décadas e os menus de férias de dezembro têm a mesma aparência.

A inflação de preços não diminuiu consideravelmente porque muitos grandes as empresas continuam a aumentar os preços acima dos aumentos de custos. Cerca de metade da inflação de preços se deve a fatores do mundo real, como gripe aviária (ovos, aves), clima (batatas e produtos frescos) e fragilidade da cadeia de suprimentos (praticamente em todos os lugares). mas acabou 54% da inflação é devido a lucros inesperados, de empresas de alimentos a fertilizante cartéis para o ferrovia setor. Ao todo, os lucros corporativos atingiram um recorde de US$ 2 trilhões em Q3 2022, quase ao mesmo tempo em que o CPI atingiu recordes. Aquilo não é uma coincidência.

Essa inflação de lucro não é considerada no cálculo do Fed, mas é o status quo para Wall Street. Acionistas favorecem empresas com altos níveis de concentração de mercado porque podem aumentar os preços e aumentar as margens sem medo de serem vendidos. Isso, por sua vez, aumenta o retorno dos acionistas.

As transcrições das chamadas de ganhos são uma maneira divertida de ver como tudo isso acontece. Os executivos do CPG fingem estar surpresos com a aceitação dos aumentos de preços pelos consumidores (isto é, elasticidades de demanda). Elas em seguida, gabar-se de como eles são lucrativos e qual será o tamanho dos dividendos e recompras para os acionistas:

Kraft Heinz: “Já aumentamos os preços que esperávamos [para] este ano, mas estou prevendo que no próximo ano a inflação continuará e, como consequência, [teremos] outras rodadas de aumentos de preços… um novo aumento de preço no mês de agosto. E as elasticidades revelaram-se mais fortes do que o previsto."

Mondeléz: “No acumulado do ano, entregamos quase US$ 900 milhões em crescimento de lucro bruto absoluto, um recorde para nossos negócios, US$ 3.3 bilhões para os acionistas no acumulado do ano por meio de recompras de ações e dividendos. Também esperamos uma contribuição significativa dos preços e continuamos planejando uma inflação de custos de dois dígitos. Anunciamos uma terceira rodada de preços nos EUA... ainda esperamos uma inflação significativa em 23 e, portanto, as rodadas de preços pelas quais temos que passar."

Pepsico: Os lucros subiram 20% enquanto os preços aumentaram 17% e o volume caiu apenas 1%. “Ainda acho que somos capazes de aceitar qualquer preço que precisarmos.” Apesar dessa sorte inesperada, a Pepsico acaba de anunciar uma rodada de demissões, antecipando uma recessão e isolando seu P&L de vendas mais baixas por meio de corte de custos.

Coca-colaKO
: as vendas foram “impulsionado por ações de preços e crescimento robusto de volume” enquanto os lucros dispararam 14% e a empresa anunciou novos itens “trapaceiros”, como garrafas menores ou multipacks menores com menos latas por multipack.

Procter & GamblePG
: As vendas cresceram 7%, com os preços acrescentando nove pontos ao crescimento das vendas, afirmando: “Continuamos acreditando que a maior parte desse crescimento será impulsionado pelo preço com um componente de volume negativo, como seria de esperar devido à pressão inflacionária.”

Colgate: “Você não verá muitas empresas perseguindo o volume com descontos nos preços.”

Nestlé e UnileverUL
ambos aumentaram os preços em 10% para níveis recordes.

Tyson: “Nossas ações de precificação, que compensaram parcialmente os custos mais altos de insumos, levaram a um aumento nas vendas durante o trimestre. Apesar de um declínio de volume impulsionado por preços de venda médios mais altos no ano passado, desta vez gastamos cerca de US$ 50 milhões em recompras. Este ano, temos quase US$ 700 milhões.”

E por falar em custos mais altos de insumos, os preços de cascas de torta, cereais e produtos de panificação atingiram níveis recordes durante as festas de fim de ano. Apenas 4 empresas controlam 70% do grão global comércio, incluindo farinha de trigo. A Cargill registrou lucros recordes e um aumento de 23% nas receitas. A ADM teve recentemente seu trimestre mais lucrativo de todos os tempos. BungeBG
postou ganhos melhores do que o esperado. Mesmo o normalmente sério Wall Street Journal observou que “comerciantes de grãos como ADM, Bunge e Cargill Inc. mercados”. Este é o capitalismo de desastre, recém-assado.

oligopólios CPG estão elevando diretamente o IPC, a medida da inflação que os consumidores sentem mais intensamente no supermercado. Pepsico e Nestlé têm vendas anuais de alimentos e bebidas em torno de US$ 70 bilhões, Tyson mais de US$ 43 bilhões, ADM, Cargill e Coca-Cola mais de US$ 30 bilhões e Unilever, Kraft Heinz e Mondelez bem mais de US$ 20 bilhões. Seus produtos são onipresentes no abastecimento de alimentos e os aumentos de preços são difíceis de evitar. Suas marcas monopolizam o espaço nas prateleiras e a carteira dos clientes: pense em Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: essas são apenas algumas marcas icônicas da Pepsico.

E esse domínio da categoria cria um ciclo vicioso que os mantém no topo. A inflação de preços e as taxas de juros mais altas tornam os investidores mais hesitantes em investir em marcas emergentes que competiriam nas prateleiras com o Big CPG. Por sua vez, as marcas emergentes não têm poços profundos de gastos comerciais e devem equilibrar o fluxo de caixa, os custos mais altos dos produtos e a necessidade de EBIDTA positivo com os altos requisitos promocionais e de alocação dos supermercados. Não é muito bom para muitas startups de alimentos.

Mas como esse conjunto de dinâmicas está impactando as mercearias, a principal interface para os clientes?

US vendas no varejo subiram 7% no ano, ou 1% abaixo do CPI. Isso significa que o varejo está estagnado. As vendas em dólares estão superando o crescimento unitário. Nas mercearias, o tráfego diário, semanal e mensal de clientes caiu principalmente em comparação com 2021, de acordo com Placer.ai. As vendas comparativas (comp's) no Walmart, Kroger, Albertsons e Ahold, que respondem por mais de 45% das vendas de supermercado nos EUA, aumentaram, mas ainda bem abaixo da taxa de inflação de preços, portanto efetivamente negativa. Como grande parte da indústria, suas composições unitárias são ainda mais baixas, o que significa que uma recessão já está aqui para o setor. Isso não impediu os oligopólios de varejo de repassar bilhões em recompras de acionistas. Mas colocou suas estratégias de preços sob o microscópio, especialmente à luz da proposta Kroger-Albertsons fusão. Os consumidores estão finalmente reagindo aos aumentos de preços reduzindo as viagens e mudando drasticamente os hábitos de compra. Os varejistas de alimentos estão sendo atingidos por essa chicotada de elasticidade da demanda.

Mas os comp's são o Santo Graal dos merceeiros. Quando o crescimento desacelera, manter a lucratividade passa a ser uma questão de administrar despesas, como estoques e folha de pagamento. Isso pode significar mais falta de estoque e demissões. De acordo com o FMI, lucros líquidos de mercearias atingiu o pico em 2020 em 3.5% e 3.2% em 2021, um salto de 30% em relação à média de 10 anos, mas esses dias se foram. A lucratividade, uma questão de movimentar sucessivamente mais toneladas nas mesmas 4 paredes todos os anos, será um desafio ainda mais difícil no futuro previsível.

As mercearias são, portanto, a chave para o nivelamento do IPC. comida pesquisada varejistas agora dizem eles planejam repassar as mudanças de preços a custo, com apenas 5% dizendo que aumentarão suas margens aumentando os preços mais do que os aumentos de custo. E algumas mercearias estão adiando os aumentos de preços sempre que podem. É uma grande mudança em relação aos últimos dois anos, quando merceeiros se gabavam da capacidade de aproveitar margens mais altas por meio de preços.

Alguns varejistas estão se inclinando para os ventos contrários. Mercearias naturais está se concentrando em alimentos frescos e investindo em programas de fidelidade e salários dos funcionários. prosperar Mercado está dobrando em personalização, eficiência de atendimento e experiência do cliente. E até 9 em cada 10 mercearias estão pressionando mais rótulo privado, dando-lhes melhor controle sobre os custos e estoques dos fornecedores, garantindo ao mesmo tempo que os clientes obtenham preços mais baixos.

Arun Sundaram, analista da CFRA Research, notado que “Os varejistas de alimentos estão operando provavelmente em um dos melhores ambientes operacionais para eles na história moderna. Achamos que os melhores tempos provavelmente já passaram [para eles] e que as coisas ficarão muito mais desafiadoras no futuro, especialmente à medida que a inflação de alimentos diminui, a demanda por alimentos em casa diminui e a concorrência continua a aumentar”.

Mas, olhando além dos supermercados e bens de consumo, o que isso diz sobre a sociedade quando o consumo de alimentos está diminuindo devido ao crescimento negativo dos salários e aos altos preços? Isso nos traz de volta à ferramenta de taxa de juros do Fed para reduzir efetivamente a demanda. Tem um distinto fedor malthusiano. Mais de 42 milhões de americanos não pode comprar comida suficiente. Mais de 53 milhões de pessoas visitaram despensas alimentares em 2021. A insegurança alimentar dobrou desde que os programas de estímulo à pandemia terminaram e paira em 10% nacionalmente, enquanto quase 20% das famílias negras sofrem de insegurança alimentar. Sobre 41 milhões de pessoas usam o SNAP, com mais de US$ 110 bilhões em resgates anuais. Respondendo por mais de 13% do total de vendas de supermercado, esses enormes volumes SNAP fecham o círculo da discussão sobre a inflação de preços de supermercado.

O Federal Reserve não pode resolver a inflação dos preços dos alimentos. Os aumentos das taxas de juros devem estar fora de questão, mas os banqueiros estão dando as ordens. Enquanto isso, o setor financeiro colheu os lucros inesperados da inflação. Por que caçar o ganso quando você pode continuar colhendo ovos de ouro?

Mas há outras opções. Embora um ano atrás os controles de preços parecessem marginais, a Lei de Estabilização de Preços de Emergência do deputado Jamaal Bowman (D-NY) tornou a ideia popular. Impostos sobre lucros inesperados foram implementados na Índia, no Reino Unido, na Alemanha e na UE, e foram mencionados oportunisticamente durante a temporada eleitoral. E se agronegócio corporativo não pode mais entregar o que sempre prometeu aos consumidores, ou seja, comida barata e abundante, então talvez precisemos de um novo paradigma da indústria de alimentos? Isso pode incluir melhor fiscalização antitruste para que novas empresas inovadoras tenham uma chance de lutar contra a Big Food. Também deve incluir um robusto setor público de alimentação isso garante acesso universal a alimentos e o direito à boa alimentação.

Os trabalhadores também podem considerar coletivamente tomando as coisas em suas próprias mãos. Trabalhadores em locais tão díspares quanto Bangladesh, Zimbábue, Coreia do Sul, Tunísia, França, Espanha, Bélgica, Portugal, Bulgária, Reino Unido e África do Sul entraram em greve e abandonaram empregos em massa para exigir salários mais altos que acompanhem os custo de vida. Talvez não seja isso que o presidente do Fed, Jerome Powell, quis dizer quando observou um “mercado de trabalho forte”, mas com certeza supera o que o Fed vem vendendo.