Por que o mercado de ações não está impressionado com a primeira queda mensal nos preços ao consumidor em mais de 2 anos

Considerando que a inflação foi um dos problemas mais importantes para os mercados no ano passado, os investidores poderiam esperar que as ações decolassem.

Em vez disso, após uma renúncia anterior, as ações terminaram a quinta-feira com ganhos modestos, cuja magnitude foi muito menor do que em outros dias recentes de divulgação do IPC.

Enquanto o IPC mensal caiu 0.1% em dezembro, o indicador anual caiu pelo sexto mês consecutivo para 6.5%, de 7.1%. Esse é o nível mais baixo em mais de um ano e abaixo do pico de 40% em 9.1 anos no verão passado.

Para entender melhor o que levou a uma reação tão silenciosa nas ações, apesar do marco econômico, o MarketWatch coletou insights de estrategistas de mercado sobre o que aconteceu.

O 'número do sussurro'

Talvez a principal razão pela qual as ações receberam os dados do IPC com decepção foi que os investidores se posicionaram para uma queda ainda mais agressiva da inflação. Alguns até esperavam que a queda fosse grande o suficiente para levar o Federal Reserve a reconsiderar mais aumentos nas taxas de juros.

Antes dos dados do IPC de outubro e novembro, os economistas haviam realmente subestimado o grau em que as pressões de preços recuariam, ano a ano. E como os preços de bens como carros usados ​​e de petróleo e outras commodities caíram no final do ano passado, os traders previram que poderiam ser muito conservadores novamente em dezembro.

Como resultado, um “número sussurrante” compartilhado entre os profissionais do mercado sugeriu que o núcleo da inflação – que é o foco principal do Fed – desaceleraria ainda mais rápido do que os economistas esperavam, de acordo com Bill Sterling, estrategista global da GW&K Investment Management.

Em vez disso, o nível básico, que desconsidera os preços voláteis de alimentos e energia, subiu 0.3%, igualando a previsão mediana de economistas consultados pelo The Wall Street Journal.

Os comerciantes de opções estavam muito otimistas

Operadores de opções apostaram que as ações subiriam nas últimas semanas à medida que os dados do CPI se aproximavam, de acordo com Charlie McElligott, diretor administrativo de estratégia de ativos cruzados da Nomura, que compilou dados sobre fluxos de opções em uma nota compartilhada com clientes e repórteres.

Pouco antes do lançamento dos dados, McElligott disse que as ações poderiam ser "desapontadas" se os dados estivessem "alinhados" com as expectativas.

Os comerciantes têm usado cada vez mais opções para negociar relatórios de CPI e outros lançamentos de dados observados de perto, como MarketWatch relatou.

Relatório não moveu a agulha

Vários comentaristas de mercado observaram na sequência do relatório do CPI que os dados não mudaram fundamentalmente as expectativas sobre onde as taxas de juros atingirão o pico ou com que rapidez o Fed mudará de aumentar as taxas para cortá-las.

Após o relatório, os operadores de futuros de taxas de juros apostaram no aumento das chances de o Fed desacelerar o ritmo de seus aumentos de juros para 25 pontos-base em março. Embora eles já tivessem visto tal movimento como extremamente provável, eles agora veem isso como uma certeza virtual.

Mas as expectativas sobre quando o Fed pode começar a cortar as taxas permaneceram relativamente inalteradas, com os traders continuando esperando que o primeiro corte chegue no outono.

Talvez a maior razão para isso, de acordo com Sterling, seja que o Fed quer ver um recuo significativo na inflação salarial antes que ela seja satisfeita.

Sinais de desaceleração do crescimento salarial em dezembro ajudaram a inspirar um ganho de 700 pontos para o Dow Jones Industrial Average, quando o relatório mensal do mercado de trabalho foi divulgado há uma semana na sexta-feira. O relatório mostrou que o ritmo de crescimento médio dos ganhos por hora em relação ao ano anterior desacelerou para 4.6% em dezembro, de 4.8% em novembro. Mas os mercados já haviam precificado isso, disseram estrategistas.

E embora seja certamente melhor para avaliações de ações do que para salários acelerados, Sterling apontou que o rastreador de salários do Fed de Atlanta ainda está funcionando em 6.4% ano a ano. Isso precisará cair substancialmente para satisfazer o Fed, disse ele.

“O Fed precisa ver o crescimento salarial recuar para perto de 3% para se convencer de que seu trabalho está feito”, disse Sterling.

Vejo: Por que um mercado de ações obcecado com a luta contra a inflação do Fed deve se concentrar nos empregos da Main Street em 2023

Valores ainda muito altos

Por fim, embora a inflação mais baixa tenda a beneficiar as avaliações das ações, as ações ainda parecem ter preços muito altos com base em períodos anteriores de alta inflação, disse Greg Stanek, gerente de portfólio da Gilman Hill Asset Management.

“O mercado adora quando a inflação cai, o que significa um múltiplo mais alto”, disse Stanek. “No entanto, a inflação está em 6.5%. Isso ainda é muito alto para justificar o pagamento de 17x pelo mercado.”

A relação preço/lucro futuro do S&P 500 era de 17.3 no fechamento de quarta-feira, contra um pico recente ao norte de 24 em setembro de 2020, de acordo com dados do FactSet.

Durante o ano passado, as ações dos EUA exibiram uma forte resposta aos dados do CPI. Quando o número do CPI de outubro superou as expectativas dos economistas para um declínio modesto, o S&P 500 subiu 5.5% em um único dia. Foi o maior ganho diário do ano em 2022.

Para ter certeza, os mercados tendem a olhar para o futuro, como os estrategistas de mercado gostam de dizer, e sempre há a possibilidade de que as opiniões dos traders sobre os dados de quinta-feira possam evoluir nos próximos dias e semanas.

Em uma análise recente, um estrategista do Deutsche Bank examinou a reação das ações dos EUA aos dados de inflação divulgados nos últimos dois anos. Ele descobriu que a reação do mercado se torna mais confusa com o passar do tempo.

Embora a inflação tenha ficado mais quente do que o esperado, mais do que abaixo do esperado durante o período de dois anos, "o desempenho foi um pouco mais aleatório do que se poderia esperar", disse Jim Reid, chefe de pesquisa temática do Deutsche Bank, em uma nota divulgada antes dos dados na quinta-feira.

“Em abril de 2022, a falha negativa na leitura de março teve uma liquidação de -9% no mês seguinte, enquanto o mesmo resultado para os dados de outubro de 2022 divulgados em novembro viu um rali de +7% após a divulgação dos dados em 10 de novembro, disse Reid.

As ações fecharam com ganhos modestos na quinta-feira, com o S&P 500
SPX,
+ 0.34%
subindo 13.56 pontos, ou 0.3%, para 3,983.17, enquanto o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.64%
ganhando 216.96 pontos, ou 0.6%, para 34,189.97, e o Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.64%
avançando 69.43 pontos, ou 0.6%, para 11,001.10.