Opções de dia zero são como apostar em 'corrida de cavalos', diz Tchir

(Bloomberg) -- Um aumento nas negociações de opções de curto prazo, impulsionado pelo comportamento de risco dos investidores, está ampliando os movimentos diários no mercado de ações, de acordo com Peter Tchir, da Academy Securities.

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“As pessoas estão literalmente apostando”, disse o chefe de macroestratégia da Academia à Bloomberg TV and Radio na quinta-feira, acrescentando que “é quase como assistir a uma corrida de cavalos”.

“Os volumes explodiram”, disse Tchir. “É por isso que estamos vendo movimentos que são apenas amplificados – então talvez algo que seria um movimento de meio por cento com base nas notícias se torne um movimento de 1.5% a 2% e esteja indo em ambas as direções.”

Os observadores do mercado têm chamado a atenção para a loucura repentina desses contratos com prazo de validade inferior a 24 horas, conhecidos no setor como opções de zero dia para expirar ou 0DTE.

Assumidas pelos comerciantes de varejo em 2021, com o aumento das ações de memes, essas opções também ganharam popularidade entre os grandes gestores de dinheiro - o Goldman Sachs Group Inc. .

O aumento em seu uso tornou a tarefa de descobrir o pensamento coletivo do mercado sobre a economia difícil de decifrar ultimamente. Graças, em parte, ao aumento do uso de derivativos, as ações têm sofrido reversões violentas e grandes oscilações intradiárias.

Tchir tem uma explicação de como as opções 0DTE podem amplificar os movimentos diários: considere, por exemplo, um cenário hipotético em que o SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY) começa o dia negociando em torno de US$ 400. Um investidor compra uma opção de compra fora do dinheiro apostando que ela pode chegar a US$ 405. O negociante de opções que vendeu a opção de compra precisa continuar comprando o título subjacente - para manter uma posição neutra no mercado - elevando o preço do SPY. Nesse ponto, outros investidores podem apostar que chegará a $ 408 - e o ciclo continua.

Ele o vê quase como uma negociação do tipo escada que ocorre continuamente. “Isso me lembra muito o que estávamos vendo há cerca de um ano e meio, dois anos atrás, quando você tinha aquelas compressões gama”, disse Tchir. Durante o frenesi dos memes no início de 2021, os day traders usaram opções de curto prazo para apostar que, à medida que o valor das ações se aproximasse do preço de exercício de uma opção, os revendedores teriam que comprar mais e mais ações subjacentes.

No início desta semana, o estrategista de alto escalão do JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanovic, alertou que o comércio explosivo de opções 0DTE está criando um risco de evento na escala da implosão da volatilidade do mercado de ações no início de 2018. Pela estimativa de sua equipe, o volume nocional diário dessas opções de curto prazo é de cerca de US$ 1 trilhão.

Tchir diz que uma liquidação provavelmente atrairá o escrutínio regulatório. Há outros sinais de que o espírito animal está crescendo no mercado. Movimentos de ações semelhantes a memes estão mais uma vez abalando ações, incluindo a Bed Bath & Beyond Inc., que disparou mesmo depois que a empresa indicou que estava se preparando para um possível pedido de falência.

“As pessoas vão começar a olhar para isso”, disse Tchir. “Meu feed do Twitter está cheio de pessoas que prometem transformar US$ 1,000 em US$ 100,000. É realmente um jogo de azar.”

–Com assistência de Jonathan Ferro, Lisa Abramowicz e Tom Keene.