A Week of Terra: a história de Do Kwon e sua destruição do Cisne Negro

A implosão do Terra será lembrada como um dos maiores momentos da história das criptomoedas. Chris Williams conta a história do blockchain e seu controverso fundador, Do Kwon.

Comprando o Dip 

Callum nunca se interessou muito por criptomoedas até que o mercado caiu em maio de 2021. Além da pequena quantidade de Bitcoin e Ethereum que ele comprou com dinheiro extra de seu trabalho no varejo, ele nunca fez um investimento sério ou encontrou um projeto com o qual ele realmente se identificava. Baseado na casa de sua família a cerca de uma hora a oeste de Londres, ele ainda passava a maior parte de seu tempo livre em jogos, streaming, assistindo anime e outras coisas que os nativos da Internet de 22 anos gostam. 

As coisas começaram a mudar quando ele percebeu que o rapper do Reino Unido KSI endossava um projeto de blockchain mais novo e mais sexy que prometia criar um dinheiro programável e descentralizado para qualquer pessoa na Internet usar. Ansioso para diversificar além dos dois maiores blue chips da criptomoeda, ele passou horas vasculhando o whitepaper e aprendendo sobre seu mecanismo inovador de token duplo que visava criar o equivalente digital de uma nota de US$ 1. Embora a criptomoeda parecesse estar morta novamente por causa de uma proibição de mineração na China e da exaustão de moedas de memes, ele estava tão convencido de que havia encontrado um vencedor que correu para despejar seus fundos. o acidente, então foi praticamente uma liquidação de qualquer maneira. 

O investimento de Callum logo foi recompensado. Em setembro, ele já havia acertado 5x. Por ter uma crença tão forte no projeto, ele continuou despejando dinheiro. Ele não se lembra de quanto gastou, mas chegou a ter 2,500 moedas.-o equivalente a cerca de US $ 300,000 no pico. Até então, Callum estava totalmente imerso na comunidade, conversando regularmente com outros crentes em DMs do Twitter e seguindo todas as grandes atualizações no ecossistema. Ele fez muitos amigos, alguns dos quais fizeram apostas muito maiores do que ele, mas nenhum deles lhe deu tanta convicção quanto a principal figura de proa do projeto, Do Kwon. 

“Ele se sentia um líder, parecia saber o que estava fazendo, era muito sociável, se comunicava muito bem e me lembrava o cripto Elon Musk”, lembrou ele de seu quarto cheio de anime. “Ele foi muito inspirador com suas palavras; qualquer coisa que ele dissesse tinha um tom convincente que lhe dava mais confiança.” 

Ascensão e Queda da Terra 

Os sentimentos de Callum ecoam os de inúmeros outros membros da Terra milhares de pessoas comunidade, um grupo que se identificou como “os LUNAtics”. Reunindo a comunidade com seus tweets sinceros e aparições em podcasts, Kwon, de 30 anos, capturou a imaginação como poucos outros empreendedores de criptomoedas. Com o mercado entrando no modo overdrive, ele logo se viu no comando de um império multibilionário. A Terraform Labs, a empresa sediada em Cingapura que ele fundou e presidiu desde 2018, criou um fenômeno na Terra, a primeira blockchain focada em stablecoin do mundo a obter verdadeira adoção. 

Com Kwon atuando como principal porta-voz e arma de marketing do Terra, os preços continuaram subindo mesmo quando o resto do mercado despencou no início de 2022. Callum estava ficando mais rico a cada dia, mas optou por “mãos de diamante”, segurando suas moedas para o longo prazo em favor de sacar por um dia de pagamento rápido. Em abril, o token volátil da Terra, LUNA, havia subido para US$ 119 em todas as principais bolsas. Cinco semanas depois, caiu a zero. 

Callum conseguiu cobrir parte de sua base de custos e comprar um novo iPhone quando os preços estavam subindo, mas outros não tiveram tanta sorte. Um usuário do Reddit chamado Sam disse que perdeu US $ 500,000 em LUNA e na stablecoin da Terra, UST, quando o projeto entrou em colapso. Eles desistiram de uma entrevista para este recurso no último minuto, provavelmente porque ainda estavam desanimados com os fundos perdidos. 

Outros perderam mais do que apenas dinheiro. De acordo com vários relatos, vários membros da comunidade Terra tiraram suas próprias vidas nos dias seguintes ao acidente do LUNA. Jackson, um investidor de Kuala Lumpur que perdeu US$ 40,000 em Ethereum em uma negociação com o LUNA, disse em uma mensagem no Telegram que seu amigo de escola e esposa tiraram suas próprias vidas no dia em que o LUNA atingiu US$ 1; embora não tenham confirmado se investiram no LUNA, a nota que deixaram para seus dois filhos mencionava uma queda no mercado de criptomoedas. No /r/terraluna subreddit, um post é intitulado “Perdi mais de 450k usd, não posso pagar ao banco. Vou perder minha casa em breve. Vou ficar sem-teto. suicídio é a única saída para mim.” O post fixado no topo apresenta uma lista de números nacionais de linhas de apoio ao suicídio. 

Kwon, que já foi o carismático líder de torcida do Terra, ainda não comentou sobre os trágicos eventos que se seguiram após o seu projeto. colapso. Ele disse que estava "com o coração partido" por sua invenção não ter funcionado como pretendido e apresentou um plano para reviver o Terra em 13 de maio. símbolo. 

Terra Explicada 

Antes de desmoronar, o Terra foi projetado para trazer finanças descentralizadas, comumente referidas entre os nativos de criptomoedas como o movimento “DeFi”, mainstream com um foco claro em stablecoins. Ao contrário da maioria dos outros ativos digitais que rastreiam o preço do dólar americano, ele incorporou um mecanismo algorítmico em vez de usar qualquer forma de garantia. “Terra” e “LUNA” levam seus nomes das palavras latinas para “terra” e “lua”, com a relação entre a blockchain Terra e o token LUNA supostamente representando a força gravitacional entre os dois. 

O principal produto da Terra (e, por extensão, da Terraform Labs) foi a UST, uma stablecoin descentralizada que foi negociada em torno de US$ 1 até 9 de maio. Quando a Terraform Labs desenvolveu a Terra, a equipe criou um mecanismo de queima de tokens destinado a estabilizar a UST. Sempre que o UST caísse abaixo de US$ 1, os usuários do Terra poderiam queimá-lo em troca de US$ 1 em LUNA. Por outro lado, sempre que o UST fosse negociado acima de US$ 1, os usuários poderiam cunhar o valor queimando US$ 1 em LUNA. Como a oferta do UST diminuiria quando abaixo do peg e aumentaria quando estiver acima do peg, teoricamente sempre retornaria a $ 1, desde que houvesse demanda suficiente para ambos os tokens. O mecanismo de cunhagem e queima do Terra dependia de arbitradores, comerciantes que lucram com ineficiências e ajudam os mercados a se manterem equilibrados. 

No mundo veloz e ultracompetitivo do DeFi, a inovação não é suficiente para ter sucesso. Se você quer que as pessoas usem seu produto, você deve pagá-las primeiro. É em parte por isso que tantos projetos distribuem tokens para os primeiros adotantes. A Terraform Labs entendeu que precisava oferecer incentivos para atrair usuários, então os atraiu oferecendo rendimentos lucrativos. 

Os usuários do Terra poderiam ganhar cerca de 20% APY emprestando UST em uma plataforma chamada Anchor Protocol, que é um belo retorno mesmo para os padrões da DeFi. Como a Anchor não gerou receita suficiente para pagar 20% de APY a todos, o Terraform Labs sempre compensaria o déficit. A interface elegante do Anchor tornou fácil colocar seus ativos para trabalhar e obter um bom retorno; a única desvantagem era que você tinha que usar uma stablecoin que poderia perder seu peg em um colapso. 

A UST não foi a primeira stablecoin algorítmica, mas nenhuma jamais alcançou as mesmas alturas. Em seu pico, valia mais de US$ 18 bilhões, maior que o DAI da MakerDAO e atrás apenas do USDT e do USDC. Tentativas anteriores de ativos atrelados ao dólar sem garantias, como o ESD do Empty Set Dollar e o IRON da Iron Finance, aproveitaram seus momentos, mas acabaram quebrando e queimando em circunstâncias semelhantes, embora menos espetaculares, à UST. As stablecoins algorítmicas tendem a ser reflexivas; quando as coisas vão bem, elas tendem a funcionar muito bem. Mas isso pode mudar muito rapidamente, principalmente em mercados de baixa prolongados. 

Isso se deve em grande parte à maneira como as stablecoins algorítmicas funcionam, além de um pouco de psicologia humana básica. Como as stablecoins algorítmicas como a UST não são apoiadas por dólares, ouro ou outros ativos, elas confiam na crença de que valem o $ 1 que desejam replicar. Mas toda essa premissa começa a desmoronar assim que as pessoas perdem a fé no sistema. Se detentores suficientes procurarem sacar quando uma stablecoin começar a ser negociada abaixo do peg, uma corrida para o cenário mais baixo pode ocorrer, onde todos correm para a porta de saída em massa. Se todos tentarem sacar ao mesmo tempo, a stablecoin pode ficar desequilibrada em relação a outras moedas, o que significa que ela é negociada com desconto. Se a pressão de venda continuar, o ativo volátil pode perder rapidamente seu valor. Como os arbitradores cunham LUNA quando queimam UST, condições de mercado aquecidas com extrema pressão de venda podem diluir rapidamente a oferta de LUNA. 

No mundo tradicional, isso é conhecido como “corrida bancária”, pois as pessoas correm para retirar seu dinheiro com medo de que o custodiante fique insolvente. As corridas bancárias são comuns em países que enfrentam dificuldades econômicas; A Rússia teve um em fevereiro, quando o rublo despencou em resposta às sanções sobre a invasão da Ucrânia pelo país. No mundo real, eles podem durar dias ou semanas, mas tudo acontece muito mais rápido quando as blockchains estão envolvidas. 

DeFi viu uma série de corridas de banco de stablecoin algorítmicas, e o próprio Kwon era familiar com os riscos antes de lançar o Terra. À medida que o projeto enfrentava seu fim, surgiu que Kwon havia co-liderado o Basis Cash, outro projeto algorítmico de stablecoin que falhou quando vários usuários fugiu para a saída para o éter. No entanto, Kwon acreditava que a Terra se tornaria o centro do maior dinheiro descentralizado do mundo.   

Montagem LUNAtics 

Ele convenceu muita gente. 

Ao longo de 2021, os LUNAtics se multiplicaram à medida que as criptomoedas viram seu maior boom até o momento. Eles se identificaram pelos emojis de lua amarela que exibiam em suas alças do Twitter, um símbolo de sua crença de que Terra e Kwon os levariam “para a lua”.– geek de criptomoedas falam por fazer isso garantindo riquezas de papel. Muitos deles eram jovens como Callum, sonhadores de olhos estrelados que pensavam ter encontrado ouro no LUNA depois de perder Bitcoin e Ethereum de dois dígitos. Como outras comunidades de criptomoedas sobrecarregadas por seus pesados ​​sacos de moedas, seus membros mais barulhentos se voltariam contra qualquer um que questionasse seu investimento ou levantasse preocupações sobre o design de token duplo do Terra. Alguns disseram que os LUNAtics pareciam um culto, apenas Kwon entregaria o LUNA a seus seguidores no Twitter em vez de pedir que pagassem retiros de fim de semana or aulas de ioga. Conor admitiu que podia ver de onde vinham as comparações de culto porque era “fácil de ficar preso com isso” quando os números estavam subindo. Durante uma de suas aparições públicas, Kwon pode ser visto, casual como qualquer coisa em um par de joggers e tênis Nike, cantando “UST” na frente de uma multidão entusiasmada. “Tudo bem pessoal, agora eu me sinto como os caras do Bitconnect” ele brinca, referindo-se ao golpe mais infame da corrida de touros da criptomoeda em 2017. 

Kwon também tinha dinheiro inteligente. Vendido por seu inefável charme e visão de um dinheiro descentralizado baseado na Internet, o capital de risco derramou-se no ecossistema Terra desde o início. Entre seus maiores apoiadores estavam baleias criptográficas como Galaxy Digital e Pantera Capital, empresas que raramente erram com suas apostas multimilionárias, mas de alguma forma ignoraram o design problemático da Terra. 

Embora a Terra tenha se tornado a queridinha do VC-land em 2021, também teve seu quinhão de críticos que viram outras stablecoins algorítmicas semelhantes explodirem no passado. As principais personalidades de criptomoedas como Scott Lewis, Ryan Sean Adams e Gigantic Rebirth haviam alertado sobre os riscos do protocolo no Crypto Twitter, mas foram criticados por odiar os rivais do Ethereum e ser perma-bear pelos membros da comunidade Terra. Lewis viu o UST cair abaixo de US$ 1 no crash de maio de 2021, mas a maioria das pessoas esqueceu que isso aconteceu quando o mercado se recuperou. 

Quando Mike Novogratz do Galaxy mostrou-se sua própria tatuagem com tema LUNA quando o token quebrou US $ 100 pela primeira vez em dezembro, Adams respondeu dizendo que o post o fez “questionar tudo que ele pensava que sabia sobre criptomoedas”. Kwon foi rápido em intervir. “Não se preocupe, não foi muito,” ele brincou, provocando uma enxurrada de curtidas dos LUNAtics mais leais da Terra. 

Eu sou oficialmente um Lunático!!! Obrigado @stablekwon E obrigado meus amigos da Smith Street Tattoos. pic.twitter.com/2wfc00loDs

- Mike Novogratz (@novogratz) 5 de janeiro de 2022

As baleias da Terra foram menos vocais quando as coisas implodiram e as pessoas perderam fortunas ou familiares. O Pantera ficou quieto, enquanto o Galaxy divulgou uma perda de US $ 300 milhões no primeiro trimestre de 1, que pode vir de sua exposição ao LUNA. Novogratz, um dos primeiros apoiadores de Kwon, não comentou publicamente sobre a saga. Um dos poucos bilionários de criptomoedas a compartilhar seus pensamentos foi Su Zhu, da Three Arrows Capital, que reconheceu a queda da Terra em um tweet e disse que havia investido no Terra porque acreditava na comunidade e no “propósito comum”. Ele não mencionou a maior estrela do projeto. 

LUNA para a Lua

Kwon foi brilhante desde jovem. Ele era excepcionalmente talentoso, o tipo de garoto que fazia o resto da classe se esforçar para suas respostas de matemática porque ele sempre terminava tudo em dobro. Ele tirou 5s em 15 programas de Colocação Avançada e entrou em Stanford. Como muitas das mentes mais brilhantes da criptomoeda, ele se formou em Ciência da Computação. 

Kwon fundou sua primeira empresa um ano depois de se formar, um serviço de telecomunicações ponto a ponto chamado Anyfi. Conseguiu alguns milhões em financiamento, mas nunca decolou. Ele fundou a Terraform Labs dois anos depois. 

O interesse em criptomoedas havia praticamente morrido quando o Terraform Labs foi lançado. Um mês antes, a mania do varejo havia levado o Bitcoin a US$ 19,600 antes de cair 50% alguns dias depois. O Ethereum seguiu com uma corrida para US$ 1,430, mas rapidamente caiu. Perdeu 94% de seu valor ao longo do ano, enquanto a maioria das ICOs que caracterizaram o rali de 2017 desapareceu.  

O Terraform Labs conseguiu de qualquer maneira. No primeiro ano, Kwon e seu cofundador Daniel Shin se concentraram no desenvolvimento. Os engenheiros da empresa construíram o blockchain usando o kit de desenvolvimento de software Cosmos, a mesma estrutura usada por THORChain, Juno e Secret Network. O Terra foi lançado na rede principal em abril de 2019 e o LUNA foi lançado alguns meses depois, quando apenas os crentes hardcore estavam investindo dinheiro em ativos digitais. 

Entre os primeiros apoiadores do Terra estava o Delphi Labs, o braço de desenvolvimento da empresa líder em pesquisa de criptomoedas Delphi Digital. A equipe Delphi incubou alguns dos projetos mais promissores da Terra e endossou o LUNA em relatórios quando ainda estava negociando em um dígito.

Embora o Terra tenha permanecido como um projeto de nicho durante seu início de vida, ganhou ritmo à medida que outras redes semelhantes de Camada 1 começaram a voar. O Ethereum se beneficiou de uma explosão de NFT no início de 2021, mas no verão, a mania especulativa em todo o mercado significou que a rede ficou entupida. Como os jogadores degen estavam procurando construir suas pilhas de ETH lançando JPEGs, os usuários regulares agora estavam com preços baixos. Solana, uma blockchain de contrato inteligente que prometia fazer tudo o que o Ethereum pudesse a uma velocidade muito maior e a um custo mais baixo, tornou-se parabólica como resultado, e a Terra seguiu logo atrás. Onde o Ethereum liderou o primeiro semestre do ano ao lado do Bitcoin, a “camada alternativa 1” tornou-se a tendência dominante no espaço, pois os comerciantes voltaram seu foco para “SOLUNAVAX”— uma junção dos tokens SOL de Solana, LUNA de Terra e AVAX de Avalanche. 

Kwon se deleitou com a glória quando a Terra começou a brilhar. Com LUNA alcançando a lua, havia pouco que pudesse reprimir sua confiança. Mesmo quando a SEC serviu-lhe com uma intimação sobre os produtos de ativos sintéticos do Protocolo Mirror baseado em Terra em uma conferência em Nova York em setembro, ele aceitou com calma. O Terraform Labs iniciou um processo contra a SEC logo depois e o LUNA continuou sonhando. 

Kwon sempre teria uma resposta para qualquer um que questionasse Terra. Agora confortavelmente bilionário do papel, ele dobrou seu sucesso, maximizando o engajamento social ao vender a seus seguidores promessas de um futuro utópico alimentado por dinheiro descentralizado. Seu insulto favorito para os céticos da Terra era apontar que eles eram pobres, ou pelo menos mais pobres do que ele. “Eu não discuto os pobres no Twitter, e desculpe, eu não tenho nenhuma mudança em mim para ela no momento”, ele disse. dito em resposta à sugestão da jornalista de finanças Frances Coppola de que um mecanismo de autocorreção incentivado como o de Terra poderia entrar em colapso sob pressão. Os entusiastas de criptomoedas o aplaudiram à medida que sua popularidade crescia. 

Terra e o padrão Bitcoin 

Embora Kwon sempre parecesse otimista por trás da tela, suas ações sugeriam que ele temia um obstáculo. No início de 2022, quando o Terra estava em alta enquanto o resto do mercado lutava para manter o ritmo, ele anunciou o lançamento do Guarda da Fundação Luna, uma organização sem fins lucrativos que se concentraria na estabilização da UST e no desenvolvimento do ecossistema Terra. Como grande parte do espaço criptográfico, “LFG” lidou com a moeda dos memes, tomando emprestado o grito “Let's Fucking Go” que os touros citam uns aos outros quando os gráficos mostram velas verdes. 

Liderado por Kwon e outros crentes da Terra, o LFG queria acumular Bitcoin suficiente para rivalizar com o estoque de 1 milhão de moedas de Satoshi Nakamoto. O objetivo era estabelecer um fundo de reserva para garantir que a UST sempre sustentasse sua paridade. Embora o LUNA tenha agido como o principal estabilizador da UST, não era tão líquido ou testado em batalha quanto o ouro digital da criptomoeda. 

Como o Bitcoin é o maior criptoativo do mundo, ele tende a ser menos volátil do que seus sucessores. O LFG planejava usá-lo para fazer backup de sua stablecoin, não muito diferente do padrão ouro que era usado para lastrear dólares reais até 1971. Se o LFG tivesse Bitcoin suficiente, sempre teria uma maneira de estabilizar o UST se caísse abaixo de US $ 1, pelo menos em teoria. 

Inicialmente, estabeleceu um plano para arrecadar US$ 3 bilhões em Bitcoin com uma visão de longo prazo para aumentar seu fundo de reserva para US$ 10 bilhões. O LFG começou a comprar em lotes de algumas centenas de milhões de dólares por vez, ajudando todo o mercado a se recuperar após semanas de pressão descendente. Com Kwon liderando o LFG e o Bitcoin parecendo otimista novamente, ele se tornou o herói da comunidade. 

Várias figuras proeminentes no espaço elogiaram Kwon no plano de acumulação de Bitcoin da LFG. Anthony Pompliano, um podcaster pró-Bitcoin com mais de dois milhões de seguidores sociais, lançou um vídeo discutindo como o LFG poderia transformar o sistema financeiro. “Em última análise, o objetivo da equipe do Terra é pegar US$ 10 bilhões e comprar Bitcoin, tornar-se um comprador persistente no mercado”, disse ele. “Se a equipe fizer isso com sucesso, eles mostrarão o manual para bancos centrais e stablecoins sobre como apoiar outros ativos com Bitcoin.” Oito semanas depois, o LUNA caiu para zero e o LFG anunciou que havia lavado a maior parte de seu fundo Bitcoin na tentativa de salvar o UST. 

O mestre da stablecoin 

Tanto o Kwon quanto o Terraform Labs tornaram-se mais erráticos à medida que o plano de acumulação de Bitcoin do LFG ganhou ritmo. Terra saltou brevemente para o número seis no quadro de líderes de criptomoedas até que o LUNA sofreu uma queda abaixo de US$ 100. Apesar do sentimento em declínio, o Terraform Labs lançou um tweet da conta oficial do Terra no Twitter, deixando os seguidores saberem que as coisas “vão ficar picantes em breve”. Ele ainda acrescentou um aviso para os comerciantes que planejavam ficar vendidos: “Beras, cuidado”. Dois dias depois, um dos advogados internos da empresa entrou em contato com a Crypto Briefing para solicitar uma ligação para discutir um artigo do Dia da Mentira que contava uma história fictícia que aludia parcialmente ao design falho do Terra. Crypto Briefing recusou, então os advogados externos da Terraform Labs enviaram uma carta exigindo que o artigo fosse excluído algumas semanas depois. 

Kwon também se tornou uma paródia de si mesmo. Ele prometeu matar a stablecoin garantida da MakerDAO, DAI, e começou a se chamar de “Mestre da Stablecoin”. Ele também dava entrevistas regulares para exaltar as virtudes de sua invenção. “O fracasso da UST é equivalente ao fracasso da própria criptomoeda”, afirmou ele de forma memorável em um, como se estivesse alertando todos os investidores em criptomoedas que eles teriam interesse em ver o Terra ter sucesso, gostando ou não. Enquanto ele corria desenfreado no Crypto Twitter, as principais publicações estavam caindo aos pés para falar com ele. Em 19 de abril de Bloomberg correu uma característica intitulado "King of the 'Lunatics' se torna a baleia mais vigiada do Bitcoin", com um Kwon sonhando acordado na capa. Os mais vocais da Terra que o Terraform Labs advertiria continuaram a explicar os riscos da rede, mas poucos estavam dispostos a ouvir. 

A essa altura, Kwon havia colocado todas as suas fichas na mesa, atirando em traders proeminentes que duvidavam dele. “Seu tamanho não é tamanho”, ele disse Algod em resposta a uma alegação de que Terra era “um grande Ponzi”. Após essa disputa, ele coloque $ 11 milhões na linha de apostas com Algod e Gigantic Rebirth que o LUNA manteria acima de US$ 88 em março de 2023. Ele também ofereceu à KALEO uma aposta de US$ 200 milhões que o LUNA manteria acima de US$ 10 por todo o ano de 2022, pouco antes do lançamento do LFG, embora a aposta não tenha sido publicamente acordado. “Cala a boca ou cala a boca”, ele escreveu de seu iPhone. 

Crypto Briefing conversou com um psicoterapeuta em acordo de anonimato para discutir a atividade online de Kwon nas semanas que antecederam a implosão de Terra, e eles disseram que seu tom agressivo pode ter sido um mecanismo de enfrentamento. Em outras palavras, de acordo com a fonte, é possível que ele suspeitasse que um colapso estava chegando e optou por humilhar os outros na defesa porque se sentiu culpado. Isso também poderia explicar por que ele estabeleceu o LFG para estabilizar a UST e estava disposto a zombar daqueles que questionavam a sustentabilidade do Terra. O disfarce de “Mestre da Stablecoin” auto-atribuído de Kwon também mostra dicas do que alguns descreveriam como narcisismo, uma característica raramente vista em fundadores de blockchain bem-sucedidos. 

Mas apesar de todos os erros cometidos por Kwon e Terraform Labs durante a queda espetacular do Terra, há poucas evidências de que eles tenham infringido alguma lei, pelo menos para as informações publicamente disponíveis. Alex, um consultor jurídico que acompanha de perto o espaço criptográfico, disse Crypto Briefing que todas as postagens sugestivas sugerindo a ação do preço do LUNA podem ter dado aos investidores uma expectativa razoável de lucro, o que a tornaria uma segurança nos EUA. não provar qualquer irregularidade aos olhos da lei. “Suas declarações podem levantar questões sobre o quão descentralizado o projeto realmente era, mas isso vai mais para um argumento de oferta de títulos não registrados”, escreveu ele em uma mensagem do Telegram. Bradley, conselheiro geral de um projeto líder de criptomoedas, acrescentou que os LUNAtics que faliram apostando na fazenda com base nos tweets sugestivos de Kwon têm pouco terreno para se sustentar se esperam um retorno no tribunal. “É difícil dizer se os detentores têm algum recurso, na ausência de alguma falta ou má conduta da Terraform Labs, como fraude, deturpação, imprudência ou negligência”, disse ele. 

O derretimento 

O colapso começou lentamente e depois aumentou mais rápido do que qualquer um esperava. No sábado, 7 de maio, o peg da UST foi desafiado devido a uma liquidação do tamanho de uma baleia na Curve Finance e na Binance e um alto volume de saques da Anchor. Rapidamente circularam rumores de que dois dos maiores players da TradFi, BlackRock e Citadel, haviam se unido e emprestado uma quantia de Bitcoin da Gemini para vender na UST, mas todas as três empresas desde então refutaram as alegações. 

Como o mecanismo de design do Terra era frágil, permitia que qualquer pessoa com capital suficiente e inclinação para causar estragos matasse um comércio de arbitragem relativamente simples da UST. Mesmo no mundo próspero das criptomoedas, há poucos com meios para executar tal movimento, mas os atacantes-se é isso que eles eram-ainda não foram rastreados. 

O UST caiu para US$ 0.98 no domingo, 8 de maio, mas mostrou sinais de recuperação assim que o Kwon apareceu. "Estou de pé-manhã divertida”, ele twittou. Quando alguém disse que o Terra os lembrou do golpe do Bitconnect, Kwon respondeu minutos depois com um jab. 

Em 9 de maio, uma vez que uma nova semana começou, a mídia criptográfica estava olhando para o fim de semana volátil da Terra como se o drama tivesse acabado. LFG anunciou que implantaria US$ 1.5 bilhão-metade em Bitcoin e a outra metade em UST-aos criadores de mercado para proteger seu principal produto. Os fabricantes de marcadores desempenham um papel essencial nos mercados financeiros porque fornecem a liquidez necessária para que as negociações funcionem. A LFG esperava que esses jogadores pudessem pegar seus US$ 1.5 bilhão e manter a gangorra do Terra equilibrada, mas já era tarde demais. “Investir mais capital— rapazes firmes”, Kwon escreveu já que a UST ficou aquém do seu peg. O UST caiu abaixo de US$ 0.95 logo depois e o LUNA começou a ser atingido. Os usuários âncora estavam correndo para a saída. A espiral da morte estava em movimento. 

A situação piorou com o passar da semana. Kwon ocasionalmente emergia para acalmar os nervos dos LUNAtics, promissor que um plano de recuperação seria anunciado em breve. “Fiquem fortes, lunáticos”, ele instou. Como UST e LUNA continuaram travando, a Binance anunciou estaria interrompendo as retiradas dos EUA. Quando um acordo de resgate de US $ 2 bilhões para VC caiu por, LUNA estava sendo negociado a $3. Kwon prometido um “retorno à forma” e apoiou um plano para aumentar a capacidade de cunhagem, o que significa que a UST teria uma chance melhor de retornar a US$ 1 ao custo da inflação do LUNA. Ele foi amplamente criticado por sua lenta resposta à crise. Os amigos de Jackson morreram e o post do Reddit com uma lista de números nacionais de linhas de apoio ao suicídio subiu no mesmo dia. 

Chegando perto... fiquem fortes, lunáticos

— Do Kwon? (@stablekwon) 10 de maio de 2022

UST e LUNA continuaram caindo. Enquanto os LUNAtics observavam seus investimentos se desintegrarem e perguntavam coletivamente para onde Kwon havia ido, os criptodegens observavam com espanto, debatendo se havia uma oportunidade de ganhar dinheiro rápido com as condições de mercado sem precedentes. Na quinta-feira, 12 de maio, o UST atingiu US$ 0.36 e o ​​LUNA valia menos de um centavo. Bitcoin, Ethereum e outros ativos importantes também sofreram. Até o USDT, a stablecoin emitida pelo Tether com um valor de mercado de US$ 75.8 bilhões, perdeu temporariamente sua paridade com o dólar, já que os traders buscavam fugir para outros lugares. Como o Terra eliminou cerca de US$ 30 bilhões em poucos dias, a rede ficou subitamente muito mais suscetível a ataques. Os validadores do Terra tomaram a decisão de parar a cadeia duas vezes, levantando mais questões sobre se a rede já havia sido realmente descentralizada. 

A comunidade criptográfica tem observado cada movimento que Terra, Terraform Labs e Kwon fazem desde que a rede implodiu. Perguntas foram levantadas sobre as reservas de Bitcoin do LFG, mas desde então foi anunciado que a maior parte de seu estoque desapareceu. O CEO da Binance, Changpeng Zhao, tiros na empresa, dizendo que estava “desapontado” com a resposta e fazendo uma comparação com a manipulação de Sky Mavis do hack de US$ 550 milhões da Ronin Network. Inúmeros outros pediram que Kwon desaparecesse das criptomoedas para sempre. 

A Era Pós-Terra

Callum diz que continuará investindo em criptomoedas, mas planeja evitar apostas arriscadas no futuro. Se ele fizer algo em tamanho na próxima fase de touros, ele considerará sair da casa de seus pais. 

Jackson ainda está de luto em Kuala Lumpur; ele passou os dias desde a tragédia lembrando de seu amigo com outros colegas com quem compartilha um grupo de WhatsApp. Embora seu amigo tenha ido embora, LUNA não arruinou financeiramente ele; ele ganhou dinheiro decente no Ethereum quando os preços estavam subindo. 

Sam aceitou que eles nunca vão receber seus $ 500,000 de volta. Eles sugeriram que podem estar abertos a falar novamente no futuro em circunstâncias mais positivas. 

Os LUNAtics ainda estão contando suas perdas, alguns deles de volta à estaca zero depois de ver seus patrimônios líquidos se transformam em pó. Em vez de adorar Kwon, muitos deles estão questionando suas habilidades de liderança ou deixaram a Terra para sempre. 

Os capitalistas de risco que investiram duro no LUNA também estão sofrendo. Embora nenhuma declaração oficial tenha surgido exceto o relatório do primeiro trimestre da Galaxy, acredita-se que alguns devem ter se queimado mais do que estão deixando transparecer. UMA nota de 11 de maio amplamente divulgada sugere que Arca sofreu um grande golpe quando o depeg começou. Novogratz ainda não comentou sobre sua tatuagem LUNA. 

Algod e Gigantic Rebirth podem ganhar um bom dinheiro com o colapso. O Gigantic Rebirth vencerá o que quer que aconteça, porque eles protegeram sua posição curta gastando US $ 0.72 em um LUNA longo. Cobie, que atualmente mantém a soma de oito dígitos comprometida em uma carteira de garantia, diz que só liberará os fundos mediante acordo de todas as partes. Kwon ainda não comentou se está pronto para desistir da aposta. 

Os desenvolvedores do Terra são apoiando um plano para relançar o ecossistema com o Terraform Labs removido. Alguns dos LUNAtics mais leais da Terra são a favor da ideia. 

GAS diz ele gastou a maior parte de seu Bitcoin tentando estabilizar o UST, mas não forneceu nenhum rastro das transações. Tem cerca de US $ 200 milhões em ativos restantes, a maioria dos quais está em rápido esgotamento do UST. Ele diz que planeja reembolsar os usuários da UST com prioridade em detentores menores. 

O Terraform Labs ficou quieto, compartilhando atualizações ocasionais e prometendo uma análise post-mortem do colapso. Muitos membros da comunidade reclamaram que a empresa está aquém da transparência. “Não consigo imaginar que alguém envolvido com o LFG realmente acredite que isso seja informação suficiente, certo? Se sim, é um insulto... Tisso está além de uma piada”, um LUNAtic postou em resposta ao anúncio do fundo de reserva Bitcoin esgotado. 

A UST ainda está sendo negociada abaixo do seu peg pretendido, e a LUNA é basicamente inútil. Existem mais de 6.5 trilhões de tokens em circulação agora. 

A blockchain Terra pode ser bifurcada com um novo token LUNA. Kwon apresentou duas propostas para reviver a rede até agora. 

O tom online de Kwon ficou sombrio, abandonando a arrogância e dizendo à comunidade que ele está "de coração partido" com a forma como a Terra falhou. Ele admitiu que o UST não era o futuro do dinheiro descentralizado em sua forma atual e disse que não vendeu nenhuma moeda no crash. Alguns sugeriram que os advogados estão administrando sua conta agora, e ele ainda não se desculpou por suas falhas. Ele provavelmente perdeu a confiança da comunidade de criptomoedas para sempre. 

Reguladores em todo o mundo estão prestando muita atenção para o mercado de stablecoins e descobrir maneiras de impedir que um desastre semelhante aconteça no futuro. Janet Yellen, do Tesouro, fez referência à corrida bancária do Terra em várias ocasiões. 

O resto da comunidade criptográfica ainda está processando o que aconteceu e como o Terra o tornou tão grande e falhou de forma tão espetacular. Questionando quem é o responsável, a maioria deles se lembra da controversa figura central do Terraform Labs. As pessoas foram lembradas da importância dos fundamentos e da conscientização quando as bandeiras vermelhas, como a tokenomics ruins e os grandes egos, surgem. 

A escala total da destruição do cisne negro de Kwon ainda não é conhecida, mas já foi comparada a outros momentos sombrios de criptomoedas como a Black Thursday e o hack Mt. Gox. A indústria se recuperou das consequências desses incidentes, e a adoção global de criptomoedas acabou crescendo. Os mercados historicamente se recuperaram de desastres, embora a cura geralmente leve tempo. Enquanto todos os espectadores se lembrarem do que deu errado no Terra, a indústria tem uma chance de se tornar mais resiliente nas próximas décadas. 

Do Kwon e Terraform Labs não responderam a vários pedidos de comentários até o momento. 

Alguns nomes neste recurso foram alterados para manter a confidencialidade.  

As informações e dados apresentados neste recurso eram precisos em 17 de maio de 2022. 

Divulgação: no momento em que este artigo foi escrito, o autor deste recurso possuía ETH, ATOM e várias outras criptomoedas.