A MEV Capital, uma gestora de investimentos institucionais com foco em DeFi, está lançando um novo produto de cobertura de perda impermanente projetado para fornecer proteção negativa nos rendimentos do Uniswap - e sua estrutura exata é considerada a primeira de seu tipo.
A oferta da MEV foi apresentada a potenciais parceiros limitados por meio de contas gerenciadas separadamente (SMAs), de acordo com uma fonte familiarizada com o assunto e materiais de marketing obtidos pela Blockworks.
Sua estratégia principal consiste em opções criptográficas exóticas e de curto prazo, projetadas para fornecer proteção contra perdas, ao mesmo tempo em que geram retornos sobre os rendimentos de DeFi via Uni v3. A MEV contratou a OrBit Markets, com sede em Cingapura, especializada em derivativos do setor e produtos estruturados, como contraparte, disse a fonte.
Perda impermanente em um contexto DeFi: arriscar o custo de executar um pool Uniswap que fica abaixo das taxas totais geradas ao fazê-lo. Dezenas de concorrentes MEV lançaram suas próprias estratégias de lançamento impermanentes.
O pensamento da empresa, de acordo com a fonte, é que, e até onde ela sabe, outros traders o fizeram por meio de swaps perpétuos. Eles diferem porque os clientes confiam nos criminosos para cobrir a desvantagem do cultivo de rendimento DeFi, assumindo uma posição curta.
"Isso não é uma cobertura completa", disse uma fonte. “Não é uma cobertura completa.”
A MEV tem uma contraparte adicional e não revelada, disse a fonte, que categorizou o provedor de serviços como um criador de mercado de commodities estabelecido com crescente interesse em ativos digitais. A fonte manteve o anonimato para discutir negócios delicados.
Como MEV cobre perdas impermanentes em DeFi
A MEV com sede na Lituânia tem US$ 32 milhões em ativos sob gestão. Sua negociação é liderada pelo Diretor de Investimentos Laurent Bourquin, um veterano da divisão de banco de investimento do banco francês Société General, onde trabalhou em produtos financeiros alavancados, bem como em classes de ativos adicionais.
Bourquin cofundou a MEV em 2020 - que agora tem nove funcionários em tempo integral - com o sócio geral Gytis Trilikauskis, diretor de operações do gerente de ativos.
Trilikauskis confirmou a formação da mais recente estratégia do MEV em uma entrevista da Blockworks na sexta-feira. Ele se recusou a comentar sobre os materiais de marketing de sua empresa ou comunicações com investidores.
Veja como funciona:
- Os parceiros limitados compram a estratégia por meio de SMAs e suas posições são mantidas em câmbio descentralizado (DEX) Uniswap.
- MEV com ativos LP atua como um provedor de liquidez neutro de mercado para pools de criptomoedas da Uni, como WETH/USDC. A empresa está atenta a discrepâncias de preços que possam desencadear um pagamento mais alto em pagamentos de taxas para fornecer essa liquidez.
- O rendimento do investidor, por sua vez, é projetado para ser gerado a partir da captura do “volume de negociação orgânica” no DEX, de acordo com os documentos do investidor da MEV.
- A ideia é bloquear os retornos iniciais desse rendimento e, em seguida, implantar hedges nesses ativos por meio de opções projetadas para oferecer proteção contra perdas impermanentes.
- Os contratos de opções são liquidados com a Orbit e o formador de mercado de commodities oculto, e o capital é distribuído de acordo.
As opções criptográficas são liquidadas no balcão, resultado da dificuldade de liquidez dos derivativos de ativos digitais em qualquer tipo de escala institucional. Eles são mantidos abertos por uma ou duas semanas.
Cabe à MEV administrar cuidadosamente seu risco em suas opções em aberto, dadas as rápidas oscilações do mercado no custo de carregamento de derivativos que atuam como hedge.
Sem mencionar a volatilidade de seus criptoativos subjacentes.
Os financiadores tradicionais podem e estruturam suas próprias opções por meio de métodos OTC. Mas eles têm à sua disposição muito mais possibilidades de abrir e liquidar opções sem eles. Sem mencionar muito mais criadores de mercado de derivativos para escolher - e seu custo de transporte associado.
Os criadores do mercado de opções desenvolveram muito em cripto desde que chegaram ao mercado, mas os participantes do setor dizem que ainda há um longo caminho a percorrer em termos de capacidade de manter o pré-requisito, o balanço volumoso necessário para garantir a liquidez, mantendo uma abundância de opções. aberto em seus livros.
A MEV lançou anteriormente produtos estruturados criptográficos, bem como estratégias adicionais que dependem de produtos setoriais que estão longe de serem estabelecidos e normativos na indústria.
De buy siders a mesas de negociação e bolsos de parceiros limitados, Wall Street dá como certo a facilidade de negociar uma exposição complexa e sintética a commodities e produtos estruturados, disse Trilikauskis à Blockworks.
Trilikauskis e seu sócio geral homólogo, Bourquin, projetam jogadas DeFi desde o verão de 2020, quando o MEV começou a alocar capital. O principal fundo da empresa se concentra em rendimentos de stablecoin, e a operação em maio do ano passado introduziu uma estratégia Ethereum.
Desde então, foram lançados jogos de produtos estruturados do setor. A MEV, desde a sua criação, realmente está no negócio de “estratégias de geração de rendimento exclusivamente em DeFi”, disse Trilikauskis, “não lidando com trocas centralizadas, não lidando com credores centralizados”.
Quanto ao “por que agora” por trás do produto Uniswap, vários fatores estão, na estimativa do MEV, em jogo, de acordo com Trilikauskis: tokens de governança DEX cada vez mais inflacionários que alimentam o Uniswap e seus concorrentes; mercados descentralizados fazendo volumes evaporando, arrastando os tokens de governança que alimentam DEXes com o navio de liquidez.
Dito isso, os pagamentos do mercado de DEX ainda estão pairando “no extremo mais baixo de sua faixa histórica”, de acordo com os materiais de marketing, mesmo que os volumes ainda estejam perseguindo máximos históricos.
O que isso significa é que o MEV terá que levantar - e depois implantar - uma boa parte do capital do parceiro limitado para lucrar apenas com as taxas, mesmo com os volumes vDEX onde estão.
Alto.
Conjunto de oportunidades de pool Uniswap
No exemplo do WETH/USDC, o MEV disse aos investidores que espera gerar US$ 20 a US$ 60 bilhões em volume no início deste ano. O pagamento do pool Uniswap é de insignificantes 0.05%. A geração de rendimento dessas taxas depende muito de traders que empurram criptoativos para pools descentralizados.
A visão da empresa é que os mercados de opções criptográficas ainda não precificaram adequadamente as taxas potenciais que podem ser obtidas com DEXes, resultando em jogadas de arbitragem entre ativos on-chain e opções exercidas sobre eles.
A longo prazo, o MEX está dizendo aos investidores atuais e potenciais que o deslocamento diminuirá eventualmente. A empresa em seus materiais de marketing disse que “vemos uma oportunidade” no “curto a médio prazo” em termos de lucrar com deslocamentos à medida que as opções fora da cadeia “tornam-se preços mais competitivos”.
Os SMAs - em oposição aos fundos de hedge cripto líquidos que bloqueiam o capital do investidor - geralmente funcionam com medidas instantâneas de liquidez. A configuração foi pioneira em finanças tradicionais, embora blockchains possam adicionar visibilidade adicional ao livro de uma estratégia em termos de rastreamento de negociações.
A configuração foi favorecida por parceiros gerais e limitados nativos de cripto, bem como por suas contrapartes de Wall Street, e o sentimento só foi intensificado pela volatilidade que abalou quase todos os cantos da cripto desde o quarto trimestre.
A MEV está apostando nesses benefícios percebidos e em outros ao comercializar sua estratégia de hedge estabelecida pela OrBit Markets.
“O que vimos foi único: ser um mercenário em DeFi agora”, disse Trilikauskis. “Até agora, você precisava financiar a partir de oportunidades [no mercado]. Normalmente, você fica em uma posição líquida ou em uma posição agrícola [de rendimento] por duas a três semanas sob o APR, que está lentamente se transformando em algo que não é atraente”.
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Fonte: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss