Nasdaq caiu para mínimos desde outubro de 2020

Ontem o índice Nasdaq 100 (NDX) perdeu mais 1% caindo abaixo de 11,000 pontos.

Isso representa um nível que não foi tocado desde outubro de 2020. 

Nasdaq: índice de tecnologia atinge mínimos de outubro de 2020

Com o colapso dos mercados financeiros em março de 2020, devido ao início da pandemia, o valor deste índice caiu para 7,000 pontos, mas graças às injeções de liquidez do Fed no final de abril já havia voltado para quase 9,000 pontos. 

No final de junho daquele ano, ultrapassou 10,000 pontos pela primeira vez na história, alcançando um novo recorde histórico, enquanto a primeira vez que atingiu 11,000 foi em meados de julho, estabelecendo um novo recorde. 

Assim, a descida dos últimos dias trouxe de volta aos níveis alcançados pela primeira vez em julho de 2020, graças à poderosa injeção de liquidez do Fed nos mercados financeiros, que em apenas quatro meses havia compensado inicialmente tudo o que havia sido perdido com o início da pandemia e, em seguida, produziu um aumento adicional de 14%. 

Em agosto de 2020, a continuação do crescimento devido ao Fed QE havia desacelerado por alguns meses, na medida em que, após um pico de mais de 12,000 pontos, o índice Nasdaq 100 havia retornado a 11,000 pontos no final de outubro. A partir do início de novembro de 2020, começou uma nova tendência de alta que por quase dois anos não permitiu que o NDX voltasse à marca de 11,000 pontos, que foi derrubada ontem com um fechamento em 10,926. 

O pico da corrida de touros de 2021 foi alcançado em novembro, com até 16,764 pontos. Desde novembro de 2020, o crescimento acumulado foi de 53%. 

No entanto, assim que o Fed parou de inundar os mercados com liquidez, o crescimento parou e, quando começou a retirar liquidez para tentar conter a escalada da inflação, a bolha especulativa que começou a se formar em abril de 2020 estourou. 

O nível atual do Nasdaq, provavelmente não por acaso, é o que atingiu em julho de 2020 quando a primeira fase de crescimento resultante do QE estagnou por alguns meses. Assim, podemos dizer que todos os ganhos gerados durante a segunda fase de crescimento, nomeadamente de novembro de 2020 a novembro de 2021, durante a fase mais retumbante da bolha especulativa, foram perdidos. 

A corrida para o fundo acabou?

Neste ponto, resta saber se a deflação dessa bolha vai parar, já que todo o crescimento injustificado acumulado durante a segunda fase do bullrun causado pelo QE foi eliminado. 

Afinal, o nível atual é apenas 13% acima dos níveis anteriores ao crash de março de 2020, então pode até ser um nível sustentável já que o Fed certamente não retirará do mercado toda a liquidez injetada em 2020 e 2021. 

Pelo contrário, se de fevereiro de 2020 a março de 2022 o balanço do Fed passou de US$ 4.2 trilhões para incríveis US$ 8.9 trilhões, desde então só caiu para US$ 8.759 trilhões. Portanto, a retirada de liquidez dos mercados está realmente ocorrendo muito mais lentamente do que sua injeção, tanto que se supõe que o Fed não retirará grande parte da liquidez que injetou em 2020 e 2021. 

Vale acrescentar que essa retirada se acelerou desde meados de setembro, portanto, atualmente, está em sua fase mais aguda. 

Vale lembrar que os mercados sempre antecipam os eventos, tanto que o fim do bullrun em novembro de 2021 antecedeu o fim real do QE em vários meses. Assim que o Fed deu a conhecer que reduziria suas compras nos mercados financeiros, reduzindo assim a criação de dinheiro no processo, os próprios mercados quase que imediatamente começaram a precificar essa redução, tanto que a corrida de touros parou. 

Isso aconteceu enquanto o Alimentado ainda estava criando dinheiro para injetar liquidez nos mercados financeiros, o que significa que investidores e especuladores tentaram antecipar a nova tendência que inevitavelmente levaria ao QT (Quantitative Tightening, o inverso do QE). 

Então, quando o Fed parou de criar dinheiro em abril de 2022, os mercados reagiram imediatamente com um novo colapso, já antecipando o QT quando ainda não havia começado. 

De fato, em 4 de abril de 2022, começou a segunda fase acentuada de declínio no índice Nasdaq 100 de 2022, enquanto a redução real no balanço do Fed começou após meados de maio. 

Os mercados sempre tentam antecipar os eventos “descontando” possíveis notícias de preços futuros. Então, na realidade, o QT já está previsto há algum tempo, inclusive com sua intensificação. 

A terceira forte fase de declínio no índice Nasdaq 100 de 2022 começou em 22 de agosto, enquanto a aceleração do QT começou após meados de setembro. 

A evolução da política monetária

Para entender como os mercados podem reagir nas próximas semanas, ou meses, a novas mudanças na política monetária do Fed, seria necessário ter uma ideia bastante clara da direção que o banco central dos EUA pode tomar a esse respeito. 

Neste momento, há de fato muita incerteza, pois enquanto circulam especulações prepotentes sobre um possível maior aperto da atual política monetária restritiva do Fed, com taxas de juros cada vez mais altas e um QT de longa duração, há, por outro lado, Por outro lado, aqueles que acreditam que o Fed poderá, mais cedo ou mais tarde, optar por uma ligeira flexibilização, dada a situação econômica. 

O risco de que tudo isso ajude a desencadear uma recessão forte e duradoura existe, por isso não é irracional imaginar que o Fed pode querer evitar esse cenário tornando sua política monetária um pouco menos restritiva. 

Provavelmente dependerá da inflação, porque se continuar caindo como nos últimos dois meses, pode de fato haver espaço para um abrandamento. Se, por outro lado, o cenário fosse reescalar, poderia facilmente se tornar ainda mais sombrio do que já é.