Os Estados Unidos voltam sua atenção para a regulamentação de stablecoins

Os Estados Unidos continuam a ser um líder global na adoção do setor de criptomoedas graças ao trabalho do senador Patrick Toomey, com a Casa Branca na vanguarda da regulamentação de criptomoedas. No ano passado, o presidente Joe Biden assinou um projeto de lei de infraestrutura bipartidário de US$ 1.2 trilhão – e incluiu uma nova legislação que afetaria o setor de criptomoedas. E mais recentemente, o Presidente dos EUA anunciou uma abordagem de “todo o governo” para regular a criptomoeda em uma ordem executiva abrangente, direcionando várias agências governamentais para responder a perguntas específicas sobre criptomoedas. Os EUA no ano passado claramente procuraram ajudar a tornar a indústria de criptomoedas mais sustentável, o que tornará significativamente mais fácil a operação das plataformas de criptomoedas.

Mas a Lei de Transparência de Reservas e Transações Seguras Uniformes da Stablecoin de 2022, apelidado o Stablecoin TRUST Act para abreviar, torna os EUA provavelmente o único país, ou pelo menos o único país ocidental, a regular e aceitar totalmente stablecoins como parte oficial do sistema financeiro e bancário.

Introduzido pelo senador Toomey, o membro do ranking do Comitê Bancário do Senado, o Stablecoin TRUST Act força os emissores de stablecoin a aderir a certas regras. Os regulamentos no ato são abrangentes e abrangentes. O projeto esclarece que as stablecoins de pagamento não são títulos, o que é ótimo para a indústria. O projeto de lei também se refere a stablecoins como “stablecoins de pagamento” – ativos digitais que podem ser “conversíveis diretamente em moeda fiduciária pelo emissor” e que têm um “valor estável em relação a uma moeda ou moedas fiduciárias”.

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Os emissores de stablecoin teriam que escolher entre garantir a licença do Office of the Comptroller of the Currency (OCC), um transmissor de dinheiro do estado ou uma licença semelhante ou uma carta bancária tradicional. Os emissores de stablecoins que operam nos EUA estariam sujeitos a um regime de divulgação que exigiria que eles assegurassem auditorias regulares, detalhassem políticas de resgate claras e especificassem o que realmente respalda as stablecoins que eles emitem.

Alguma necessidade de um CBDC dos EUA?

Com a minuta de discussão do projeto de lei circulando e recebendo feedback no Congresso, pergunto: se o ato se tornar lei, o governo dos EUA ainda precisaria desenvolver uma moeda digital do banco central (CBDC), ou o que alguns chamam de dólar digital?

Não parece ser necessário que os EUA desenvolvam um dólar digital se os emissores privados de stablecoin forem aceitos como parte do sistema financeiro mais amplo. Haveria necessidade de o governo ter dólares digitais privados e públicos, um emitido por provedores e outro pelo governo federal? Essas questões se desenrolarão nos próximos meses, à medida que os reguladores dos EUA continuarem a enfrentá-las.

Mas está claro que parte da ordem executiva de Biden inclui colocar “urgência na pesquisa e desenvolvimento de um potencial CBDC dos Estados Unidos, caso a emissão seja considerada de interesse nacional”, de acordo com uma ficha informativa anexa. liberado pela Casa Branca.

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Seria a primeira vez na história em que uma nação permite que emissores privados de stablecoin e a stablecoin emitida pelo governo operem em um único mercado. Alguns países têm banido stablecoins privadas porque querem promover seu próprio CBDC, mas os EUA estão seguindo um caminho diferente que pode estimular uma inovação significativa na indústria de stablecoin – e, é claro, torná-la mais transparente e sustentável. Mas há problemas, com consequências possivelmente graves.

As taxas de juros serão limitadas – espere consolidação

O Stablecoin TRUST Act regula quais ativos podem apoiar suas stablecoins atreladas ao dólar, que seriam dinheiro, onde as taxas de juros são incrivelmente baixas e Contas do Tesouro (T-Bills), onde as taxas de juros não são muito melhores. Isso representa um grande problema para os atuais emissores de stablecoins e futuros players, pois eles não poderão obter juros mais altos de ativos mais arriscados.

No momento, certos emissores de stablecoins apoiam a maioria de seus tokens com papéis comerciais mais bem pagos, que não podem ser avaliados sem mais transparência e auditoria. De acordo com USDT Emissora de stablecoin Tether em 31 de março de 2021, mais de 65% de suas reservas eram lastreadas em papéis comerciais, apenas cerca de 4% eram lastreadas em dinheiro e cerca de 3% eram lastreadas em T-Bills. Portanto, Tether e outros provedores de stablecoin terão que alterar completamente a composição de suas reservas para se alinharem com o Stablecoin TRUST Act se se tornar lei.

A concorrência pode desacelerar na indústria de stablecoins e podemos ver alguma consolidação. Como os emissores de stablecoins não poderão usar ativos de pagamento mais alto para gerar juros altos, será difícil para eles lucrar enquanto gerenciam o risco de conformidade, impostos de RH e custos gerais de gerenciamento.

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Os grandes players encontrarão uma maneira de fazê-lo funcionar, mais do que provavelmente, mas os emissores menores de stablecoins terão dificuldade em lucrar se o projeto se tornar lei.

Vamos aprovar o Stablecoin Trust Act

Embora o Stablecoin TRUST Act possa estabelecer algumas barreiras para novos participantes do setor, acredito que tornará o setor mais transparente e sustentável. A aplicação de requisitos de divulgação e resgate para as stablecoins em dólares os tornará significativamente mais seguros e transparentes no futuro.

Uma das melhores partes do Stablecoin TRUST Act é que ele realmente traz stablecoins para o sistema financeiro tradicional dos EUA. Os emissores licenciados pela OCC terão acesso ao sistema de contas mestras do Federal Reserve, o que lhes daria a capacidade de acessar o sistema financeiro mais amplo e maiores quantidades de liquidez nas transações.

Ainda há algum tempo até que o Stablecoin TRUST Act se torne lei, mas se permanecer fiel à sua forma atual, os EUA continuarão a definir o padrão-ouro na regulamentação de criptomoedas. Então, vamos trabalhar juntos para garantir que o ato se torne lei.

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