As instituições americanas prevaleceram sobre os varejistas asiáticos?

O Bitcoin experimentou o segundo janeiro mais forte de sua história - e o melhor desde 2013 - subindo quase 40% em meio a amplos relatórios de que os investidores institucionais estavam de volta a bordo.

Zhong Yang Chan, chefe de pesquisa da CoinGecko, disse ao Cointelegraph que houve “entradas líquidas institucionais em fundos de ativos digitais em janeiro de 2023, particularmente nas últimas duas semanas, com o Bitcoin sendo o maior beneficiário”.

Enquanto isso, um blog CoinShares de 30 de janeiro notado que o total de ativos sob gestão em produtos de investimento em ativos digitais - um bom indicador da participação institucional - aumentou para US$ 28 bilhões, liderado pelo Bitcoin (BTC), que aumentou 43% em relação ao ponto mais baixo de novembro de 2022 no ciclo atual.

As razões para esse otimismo variaram dependendo de quem se perguntou, variando de fatores macro, como uma pausa no crescimento da inflação, a razões mais técnicas, como um aperto nos vendedores a descoberto do BTC. Em outro lugar, um relatório de pesquisa da Matrixport observou que os investidores institucionais “não estão desistindo da cripto”, sugerindo ainda que até 85% das compras de Bitcoin em janeiro foram resultado de players institucionais dos EUA. O provedor de serviços de criptomoeda acrescentou que muitos investidores usaram a impressão do Índice de Preços ao Consumidor dos EUA de 12 de janeiro “como um sinal de confirmação para comprar Bitcoin e outros ativos criptográficos”.

Quase todos os ganhos foram durante o horário de mercado dos EUA

Mas como Matrixport passou a atribuir até 85% do crescimento mensal do BTC aos investidores institucionais dos EUA? Como a empresa sediada em Cingapura explicado em sua recente visão geral do mercado: “A estatística mais surpreendente é que quase todo o rali de +40% no acumulado do ano no Bitcoin aconteceu durante o horário de mercado dos EUA. […] Isso é 85% do movimento do Bitcoin.” Matrixport continuou:

“Sempre trabalhamos com a suposição de que a Ásia é impulsionada por investidores de varejo e os EUA são impulsionados por investidores institucionais.”

Portanto, se o preço de mercado do Bitcoin subir durante o horário de negociação do mercado dos EUA, mas cair durante o horário de negociação da Ásia, como parecia estar acontecendo em janeiro, pode-se supor que os investidores institucionais dos EUA estavam comprando Bitcoin enquanto comerciantes de varejo asiáticos o vendiam - uma espécie de ação yin e yang? Aparentemente sim. Durante o horário comercial dos EUA, “as instituições, também conhecidas como 'mãos estáveis'”, estavam aproveitando as quedas, acrescentou Matrixport.

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Foi isso realmente que impulsionou o preço do BTC para cima em janeiro? “Na minha opinião pessoal, a suposição de que o varejo asiático e os investidores institucionais dos EUA são os dois principais impulsionadores dos fluxos líquidos de Bitcoin é válida”, disse Keone Hon, cofundador e CEO da Monad Labs - que desenvolveu a blockchain Monad - ao Cointelegraph. Existem outros participantes do mercado, é claro; mas ao olhar para os fluxos, os “irregulares” têm o maior impacto, continuou o Exmo:

“No mercado atual, os players institucionais representam uma fonte potencialmente nova - ou renovada - de demanda semelhante ao início de 2021. Enquanto isso, no lado do varejo, as bolsas centradas na Ásia como Binance, Bybit, Okex e Huobi representam a maioria do volume spot e quase todo o volume de derivativos.”

Outros, porém, não têm tanta certeza. “Não há como confirmar que os mercados dos EUA são movidos por investidores institucionais e os mercados asiáticos são movidos por players de varejo, já que não temos dados relacionados à identidade dos comerciantes”, disse Jacob Joseph, analista de pesquisa da CryptoCompare, ao Cointelegraph.

É verdade que existe um "sentimento" ou crença de que existe um grande interesse do varejo na Ásia, "especialmente na Coréia, já que o KRW representa o quarto maior par comercial depois de USDT, BUSD e USD", continuou Joseph, mas não pode ser realmente quantificado.

Ainda assim, ele reconheceu que o relatório da Matrixport era interessante, acrescentando: “Nossos dados mostram que mais de dois terços dos retornos do BTC em janeiro podem ser atribuídos às horas do mercado dos EUA, e nossos dados horários históricos também mostram que um retorno acima da média volume é negociado durante essas horas.”

Justin d'Anethan, diretor de vendas institucionais do Amber Group - uma empresa de ativos digitais com sede em Cingapura - disse ao Cointelegraph: "Eu realmente não tenho métricas para dizer se 85% está correto ou não". Ele estava inclinado a ver o rali de janeiro como amplo e impulsionado pelo macro, especialmente com a inflação caindo e as expectativas de que o Federal Reserve dos EUA não continuará aumentando as taxas. Ele adicionou:

“Você pode ver ações, ouro, imóveis e, sim, ganhos com criptomoedas. Isso provavelmente é impulsionado por grandes instituições e pequenos investidores, especialmente quando o FOMO entra em ação.”

D'Anethan também analisou o recente índice premium da Coinbase, “que está no verde, mas não muito. Normalmente, essa é uma boa métrica para ver se grandes entidades americanas estão fazendo compras. No momento, parece mudo, positivo, mas provavelmente apenas realocando o dinheiro que estava parado.”

Jacob disse que uma maneira melhor de avaliar a atividade institucional dos EUA é olhar para as bolsas “que fornecem seus serviços exclusivamente para eles”. Nesse sentido, “o CME Group, a maior exchange institucional de criptomoedas, viu seu volume mensal subir 59% em janeiro”, enquanto a LMAX Digital, outra exchange com foco institucional, “também viu seus volumes de negociação aumentarem 84.1%, acima da média aumento no volume de negociação em outras bolsas.”

Além disso, quem pode dizer que os varejistas asiáticos não estão operando durante o horário de funcionamento do mercado americano? Chan, por exemplo, reconheceu que, embora os mercados “tendam a se mover mais durante o horário dos EUA”, a CoinGecko acredita que isso é “mais um reflexo da influência descomunal que a política monetária dos EUA tem atualmente no mercado de criptomoedas e nos mercados financeiros mais amplos. Os comerciantes são mais ativos quando acreditam que os mercados são voláteis e, no ambiente atual, os comerciantes asiáticos também podem ter gravitado em direção à 'observação do Fed' para captar possíveis movimentos do mercado”.

Chris Kuiper, diretor de pesquisa da Fidelity Digital Assets, disse ao Cointelegraph que não há um único evento ou catalisador que se possa apontar para explicar o recente movimento de preços do Bitcoin. Mas, para ele, “não é surpreendente, dadas as condições que estão se formando – ou seja, a quantidade crescente de moedas ilíquidas, moedas que não se movem há mais de um ano – e a saída contínua de moedas das bolsas”. Ambos os fatores contribuem para uma menor oferta de BTC “e criam condições propícias para movimentos mais altos”.

Kuiper também citou o mercado de futuros e derivativos como um fator na ascensão do BTC, “com uma grande quantidade de shorts sendo liquidados nas últimas semanas”. D'Anethan também mencionou “vendedores a descoberto sendo espremidos” como um possível motivador. “Em si, não é uma causa para [os preços] subirem, mas quando as coisas sobem, isso acelera.”

Olhando para o futuro

Seja como for, se alguém concorda que janeiro foi promissor para o Bitcoin na frente institucional, pode-se necessariamente supor que isso persistirá até 2023?

“À medida que o mercado fica claro sobre quais players evitaram o contágio, veremos um aumento nos novos entrantes que foram afastados durante a segunda metade do ano passado, particularmente à medida que acordos de custódia inovadores surgem para lidar com os principais pontos problemáticos dos colapsos recentes.” David Wells, CEO da plataforma de negociação de ativos digitais Enclave Markets, disse ao Cointelegraph.

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Mais precisa ser feito para manter o impulso institucional, afirmou o executivo. “Para realmente atrair o fluxo institucional, os mercados criptográficos precisarão criar produtos mais sofisticados que permitam cobertura adequada e gerenciamento de risco”, acrescentou Wells. No entanto, ele está otimista de que os provedores enfrentarão o desafio.

Parece que a inflação pode ter atingido o pico, e muitos esperam que o Fed dos EUA e talvez outros bancos centrais diminuam o ritmo em que apertam as taxas de juros, disse Kuiper. Embora isso não indique necessariamente o aumento dos preços dos ativos de risco, “instituições e outros alocadores de ativos no longo prazo podem mais uma vez recorrer ao Bitcoin se os bancos centrais aliviarem agressivamente como fizeram no passado”, concluiu ele.